1月8日，兩條關(guān)于2019年新能源汽車補(bǔ)貼的案在朋友圈熱傳。第一條方案，從今年2月起，新能源汽車補(bǔ)貼退坡政策或?qū)㈤_始正式實(shí)施。其中，2月到6月為過渡期，補(bǔ)貼退坡幅度為30%；7月1日開始，補(bǔ)貼退坡達(dá)50%。

第二條方案，按照征求意見稿初稿，2019年總補(bǔ)貼盤子約為300億~500億元，而2017~2018年補(bǔ)貼均在500億元以上。雖然該意見稿可能并非最終方案，但總體思路是要求壓縮補(bǔ)貼盤子，行業(yè)平均退坡50%~60%，而市場(chǎng)預(yù)期是平均40%。

雖然消息未被證實(shí)，但二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)給了反應(yīng)，當(dāng)天整體板塊都表現(xiàn)得比較差。而我的觀點(diǎn)是，補(bǔ)貼退坡并不完全是壞事，機(jī)會(huì)來自于和市場(chǎng)不同的看法。

今天我自上而下簡(jiǎn)單分析一下這個(gè)行業(yè)未來的趨勢(shì)，以及我長(zhǎng)期看好他的邏輯。

首先，從宏觀角度來看整個(gè)行業(yè)的大趨勢(shì)。

如上圖所示，目前我國(guó)的原油進(jìn)口量逐年升高，對(duì)外依賴度特別強(qiáng)，到2018年11月我國(guó)原油的進(jìn)口量超4000萬噸，而交通運(yùn)輸對(duì)于原油的消耗占比一直在50%以上，假設(shè)新能源車普及，其中好處不言自明。

我們?cè)賮砜聪挛覈?guó)電網(wǎng)的強(qiáng)大實(shí)力，世界500強(qiáng)中排名第二的是國(guó)家電網(wǎng)，截至2017年，我國(guó)特高壓線路總量已經(jīng)超過3萬公里，目前我國(guó)擁有全球最復(fù)雜、最高效、技術(shù)最領(lǐng)先的供電網(wǎng)絡(luò)。簡(jiǎn)單來說，我們擁有大規(guī)模使用電動(dòng)車的基礎(chǔ)。

因?yàn)榄h(huán)保的問題，全球已經(jīng)開始有部分國(guó)家和地區(qū)發(fā)布了燃油車禁售實(shí)施時(shí)間。和我國(guó)不同的是，國(guó)外的政策大部分是以“罰”為主，對(duì)于汽車排放的要求順序，大排量>小排量>油電混動(dòng)>純電動(dòng)，最終實(shí)現(xiàn)0排放。而我國(guó)的政策主要是以“補(bǔ)”為主，在要求碳排放的同時(shí)，也對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行扶持。希望能夠在新能源車這條“新賽道”上看到優(yōu)秀中國(guó)企業(yè)的影子，所以這條政策的初衷一定是扶強(qiáng)，補(bǔ)貼退坡的主要目的是為了不讓產(chǎn)業(yè)中的“劣幣驅(qū)逐良幣”，使得優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出。

目前來看，特別是今年，大量的傳統(tǒng)車廠，開始發(fā)力電動(dòng)車，如大眾汽車今年斥資250億美元建設(shè)電池廠，并打算在2025年，每年出售300萬輛電動(dòng)汽車，而2017年，大眾汽車所有車型的年產(chǎn)量是600萬輛。所以到2025年，電動(dòng)車的占比有望接近一半。而目前整體電動(dòng)車銷售占比較高的中國(guó)，也僅僅達(dá)到了5%（如上圖），可見其中的空間有多大。

其次，從中觀行業(yè)角度來分析，如果一個(gè)行業(yè)長(zhǎng)期要靠補(bǔ)貼來維持他的發(fā)展，那這個(gè)產(chǎn)業(yè)本身就是個(gè)偽命題，所以整體行業(yè)必然要經(jīng)歷一次大考，就是零補(bǔ)貼后，如何與傳統(tǒng)燃油車競(jìng)爭(zhēng)的問題。

目前電動(dòng)車和傳統(tǒng)燃油車競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)劣勢(shì)比較大概分為以下幾點(diǎn)：

更經(jīng)濟(jì)、能量轉(zhuǎn)換率高和二氧化碳排放少是電動(dòng)車的三大優(yōu)勢(shì)。

能量密度低、安全隱患高和制造成本高是電動(dòng)車的三大劣勢(shì)。

我們就這3個(gè)劣勢(shì)方面來做討論。

1.能量密度。如圖所示，從2017年到2018年隨著補(bǔ)貼對(duì)于能量密度的要求越來越高，截至目前，能量密度低于120whkg的電動(dòng)乘用車基本退出市場(chǎng)，而能量密度高于160whkg的電動(dòng)乘用車占比逐步提升。而就在幾天前，特斯拉的model3在中國(guó)大陸接受預(yù)定，其續(xù)航里程為590公里，售價(jià)50萬元人民幣。而最新版的roadster續(xù)航里程達(dá)到了驚人的990公里。相信隨著技術(shù)的進(jìn)步，電動(dòng)車的痛點(diǎn)最終會(huì)被逐步解決。

2.安全性。如圖所示，有關(guān)部門對(duì)于事故發(fā)生的場(chǎng)景和原因都進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，解決方案是從材料、電芯集成、生產(chǎn)過程中解決。這是技術(shù)方面的，不是本文重點(diǎn)，我相信隨著技術(shù)的發(fā)展，一定會(huì)越做越好。我想說的是，在100年前，汽車產(chǎn)業(yè)剛出來的時(shí)候，故障也特別多，當(dāng)時(shí)的人們說，開車最大的開銷是理賠維修費(fèi)用，因?yàn)榻?jīng)常因?yàn)閯x車失靈等問題出事故，到1900年的時(shí)候美國(guó)一共只有8000輛汽車，而當(dāng)時(shí)有1800萬匹馬。沒有人相信汽車行業(yè)會(huì)有什么機(jī)會(huì)，結(jié)果是顯而易見的。

3.制造成本。這也是目前市場(chǎng)最擔(dān)憂的，如果補(bǔ)貼沒了，車企和電池企業(yè)的利潤(rùn)會(huì)不會(huì)大幅度倒退甚至虧損，并且電動(dòng)車的價(jià)格會(huì)不會(huì)上漲？

根據(jù)測(cè)算，當(dāng)電池的成本下降到102美元/度時(shí)，純電動(dòng)車的全生命周期將和燃油車的成本持平。假設(shè)未來每年電池的價(jià)格下降10%，則在2025年的時(shí)候有望實(shí)現(xiàn)“油電平價(jià)”，也意味著，2025年以后，電動(dòng)車將會(huì)比燃油車更便宜。這是在零補(bǔ)貼的模型下，要知道，電動(dòng)車目前僅僅是補(bǔ)貼退坡，并未完全退出，并且將來還會(huì)有雙積分政策長(zhǎng)期護(hù)航。而從過去八年看，每年電池售價(jià)下降10%應(yīng)該不是難事。

從中觀維度分析了行業(yè)的趨勢(shì)后，我們最后從微觀角度來看下各大車廠和電池廠目前的狀態(tài)和態(tài)度。

大眾汽車今年斥資250億元建造電池廠，計(jì)劃在2025年出售300萬輛電動(dòng)車，然而2017年大眾所有型號(hào)汽車的年產(chǎn)量為600萬輛，也就是說到了2025年，他的電動(dòng)車規(guī)模占比接近所有車型的一半。而目前新能源車銷售狀況較好的中國(guó)大陸，新能源車占新車中的銷售占比僅僅不到5%。可見未來有相當(dāng)巨大的空間。

再說下電池廠，2018年10月總投資20億美元的韓國(guó)LG化學(xué)電池項(xiàng)目在江寧濱江開發(fā)區(qū)開工。三星擬在天津新增投資24億美元，投資建設(shè)全球領(lǐng)先的動(dòng)力電池生產(chǎn)線等新項(xiàng)目。為什么要說韓國(guó)企業(yè)？因?yàn)轫n國(guó)企業(yè)在擴(kuò)產(chǎn)方面一直是非常謹(jǐn)慎的，但最近的動(dòng)作變得很積極，也從側(cè)面說明了對(duì)這個(gè)行業(yè)的看好。

最后總結(jié)一下，由于過去補(bǔ)貼的存在，這個(gè)行業(yè)目前存在一些結(jié)構(gòu)性的問題，即低端產(chǎn)能過剩，高端產(chǎn)能不足，而此問題相信會(huì)隨著補(bǔ)貼逐步取消被慢慢解決。

事實(shí)上，我們經(jīng)常高估短期的問題，而低估長(zhǎng)期的趨勢(shì)。往往在大家最悲觀的時(shí)候，才是機(jī)會(huì)出現(xiàn)的時(shí)候。