2018年11月比亞迪(57.25,1.25,2.23%)股份汽車銷量錄得50982輛，同比增長近10%。其中，新能源車銷量達30076輛，月銷首超三萬輛，再創(chuàng)新高!新能源乘用車方面，公司11月銷量達28739輛，環(huán)比增長10.3%，同比增長約123%。公司新能源乘用車月銷量同樣再創(chuàng)歷史新高!燃油車方面，公司11月銷售20906輛，與上月持平。

1-11月，公司汽車總銷量超45萬輛，已經(jīng)比公司2017年全年銷量超出27%。其中新能源汽車銷售20.11萬輛，占比44.6%，新能源乘用車銷售19萬輛，占比42.2%。公司新能源車銷量占比繼續(xù)穩(wěn)步提升。

另外，在新能源車用車方面，整體售價更高的純電動車11月銷售15347輛，插電式混動車銷售13392輛。這也是公司歷史上首次純電動乘用車月銷超過插電式混動乘用車。

新“唐”純電動版開啟預(yù)售，車型產(chǎn)品線進一步豐富

公司旗艦車型“唐”系列的純電車型目前已開啟預(yù)售。根據(jù)公司官網(wǎng)資料，該車型綜合工況下續(xù)航里程達到500公里及以上。這一續(xù)航數(shù)據(jù)遙遙領(lǐng)先于絕大多數(shù)競爭對手，僅僅只落后于特斯拉部分售價約百萬的高配版車型。純電版的唐推出后，公司產(chǎn)品線進一步豐富，并有望帶動公司純電版的新能源車總銷量進一步提升。

動力電池有望成為下一個強力增長點

截止2017年底，公司動力電池總產(chǎn)能16Gwh，其中6Gwh是三元鋰電。公司青海24Gwh三元鋰電項目已于2018年6月開始投產(chǎn)，預(yù)計2019年底可以全部達產(chǎn)。目前公司已開始對外供應(yīng)動力電池，同時公司還與長安汽車簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬共同出資成立動力電池合資公司，為長安汽車提供新能源車動力電池。

我們預(yù)計2019年在政策以及市場需求的共同作用下，整個新能源乘用車市場將迎來全面大發(fā)展階段。這勢必將大大提升新能源車動力電池的需求。而比亞迪在此時點開始對外供應(yīng)動力電池，正好踩準了行業(yè)發(fā)展節(jié)奏，有利于將自身的領(lǐng)先優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為實際經(jīng)濟效益，并有望形成另一個強有力的增長點。

投資建議

我們預(yù)測公司2018年歸母凈利潤為31.43億元人民幣，較去年將出現(xiàn)一定程度下滑。同時預(yù)測2019年公司歸母凈利潤將出現(xiàn)高速增長。公司港股2018年12月10日收盤價對應(yīng)2018/2019年預(yù)測業(yè)績PE分別為47/26倍。我們按照2019年預(yù)測業(yè)績給予35倍PE，目標價為72港元，建議買入。

風險提示

公司新車型銷售不及預(yù)期;乘用車行業(yè)競爭加劇導致毛利率明顯下滑。