“當前，動力電池市場競爭壓力太大，我們暫時還沒有上市安排。”9月19日，天津力神電池股份有限公司（以下簡稱力神電池）總裁秦興才向NBD汽車獨家回應。

2016年10月，力神電池曾對外明確表示，其正考慮在上海或深圳上市。但至今力神電池的上市計劃仍處于擱淺狀態。

一位證券分析師向NBD汽車分析稱，力神電池已經錯過了2014年前的最佳上市時機，如在2020年之前仍未上市，將有可能淪為二線動力電池供應商。

一波三折上市路

創立于1997年的力神電池，是一家國有控股的混合所有制高科技企業，具有100億瓦時鋰離子蓄電池的年生產能力，產品應用涵蓋消費類電子產品、新能源交通工具和儲能三大領域，曾與和比亞迪、寧德時代等企業處于動力電池領域的第一梯隊。

目前，寧德時代已于今年6月11日在深圳證券交易所掛牌上市，而力神電池雖已籌劃多年，但仍徘徊在“上市”大門外。

盈利情況不理想或許是力神電池至今未能登陸資本市場的原因之一。北京產權交易所數據顯示，從2015年開始，力神電池實現扭虧，盈利近7000萬元，資產負債率為53.09%；2016年，力神電池盈利達2.85億元，資產負債率為61.77%；但截止2017年7月底，力神電池凈利潤重現虧損，報-1.66億元，資產總計99.52億元，負債總計66.05億元，資產負債率約66.36%。

有業內人士分析稱，按照天津力神電池目前的盈利波動來看，要在A股實現IPO恐難進行。根據A股IPO要求，對于主板和中小板而言，申請IPO的企業最近3個會計年度凈利潤為整數且累計超過人民幣3千萬元；創業板需要連年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1千萬元。

也正因為如此，力神電池與其他民營企業一樣，欲通過“借殼”的方式，達到上市目的。

2018年3月26日晚間，*ST嘉陵（600877.SH）發布了重大資產重組預案，該預案由重大資產出售和發行股份購買資產兩部分組成。資產購買為擬向中電力神有限公司發行股份購買其持有的天津空間電源科技有限公司100%股權，向天津力神電池股份有限公司發行股份購買其持有的天津力神特種電源科技股份公司85%股份。

力神電池計劃通過力神電池旗下兩家子公司入股的方式成為*ST嘉陵第一大股東，但該方案落地卻并未如計劃般順利。

2018年3月27日，*ST嘉陵再發公告宣布，大資產出售及發行股份購買資產實施完成后，兵裝集團仍為上市公司第一大股東，此次重組不會導致公司實際控制人的變更，故本次交易不構成借殼上市。

力神電池也因此錯過了上市的機會。上述證券分析師指出，“如力神電池錯過了此次上市機會，少了資本市場的支持，力神電池未來在動力電池領域會走得非常艱難，甚至可能面臨被淘汰的命運。”

“新能源動力電池是一個技術快速迭代的領域，前期投入的資金會非常龐大。以力神電池當前的盈利情況，將影響其技術研發投入，繼而影響其在行業內的地位。”該分析師對NBD汽車說。

對此，秦興才表示，“少了上市融資的這一途徑，力神電池后續的研發和發展就需要靠內部股東的資金投入了。”

在虧損中擴產

上述證券分析師用“倒金字塔”的發展模式來形容新能源動力電池行業。

他告訴NBD汽車，動力電池行業與半導體行業的發展特性非常像，技術迭代快，產品研發周期短。“國內一梯隊的整車企業，都會傾向與動力電池行業的一線企業合作，如寧德時代、LG、三星等。

根據OFweek產業研究院發布數據，今年8月，國內電池企業動力電池裝機量前三名的企業分別為寧德時代、比亞迪和力神電池。

盡管如此，力神電池的裝機量卻與寧德時代有較大差距。公開數據顯示，今年8月，寧德時代動力電池的裝機量為1.47Gwh，而力神電池的動力電池裝機量僅為0.26Gwh。

目前，力神電池在虧損狀態下仍在擴大產能。對此，秦興才在此前接受媒體采訪時也曾明確，“我們還是要繼續擴產。”

截至目前，力神電池已在北京、青島、蘇州、武漢、深圳和綿陽等地設立子公司及生產基地。

不僅如此，9月11日，力神電池與北汽福田以及商丘市人民政府簽署了戰略合作協議，計劃在商丘市范圍內設立合資電池生產企業。

據介紹，力神電池該舉動是欲通過資本合作綁定整車企業的模式，完成全國產業布局。

根據規劃，到2020年，力神電池將在全國實現200億~220億瓦時動力電池產能的布局，形成動力電池300億瓦時年產能，2025年形成動力電池600億瓦時年產能。

上述證券分析師指出，如果力神電池在后續發展中能抓住上市機會，采取“爭市場份額，不爭利潤”的發展魄力在產品技術研發上進行全方位投入，仍有機會迎頭趕上。