馬斯克一手導演的特斯拉私有化鬧劇終于落幕了。

首先，讓我們來回顧一下整個事件的過程。美國東部時間8月7日，特斯拉CEO馬斯克在社交媒介上發文稱，正在考慮將特斯拉私有化，消息一出，馬斯克和特斯拉就雙雙占據了各大媒體的頭條，熱度持續不退。

正可謂一石激起千層浪，即使這則消息出自一向特立獨行的馬斯克之口，仍然讓人覺得詫異，同時馬斯克也面臨各方質疑。例如，誰會出資接手特斯拉？之后特斯拉的架構將發生怎樣的變化？私有化究竟能否實現？

然而，大家還沒有來得及討論這些問題，在重重壓力之下，馬斯克很快就宣布放棄私有化，繼續保持特斯拉上市公司的身份。美國東部時間8月24日晚，馬斯克發推文稱：“在與投資人的會談中，我們達成了共識，即大家關注的是特斯拉的長期價值，希望將這一價值最大化，而不僅僅看短期的季度收入。因此，我們決定繼續讓特斯拉留在公開市場。”馬斯克還堅稱，特斯拉私有化“不差錢”。但這17天的個中滋味，恐怕只有馬斯克自己才能體會了。雖然特斯拉私有化的風波已經塵埃落定，但背后的彎彎繞繞頗讓人深思。為何馬斯克的特斯拉私有化夢碎？特斯拉與其供應商之間的恩怨是很大的原因。

■“冤大頭”才收購特斯拉

實際上，在馬斯克宣布計劃將特斯拉私有化后，馬上就有記者聯系到我，詢問我對此事的看法。當時我的第一反應就是不現實。事實上，我一直有此疑慮，特斯拉的市值如此之高，但公司實際的價值卻并不大，哪一個“冤大頭”會花大價錢將其私有呢？更別提還有一個經常不按常理出牌的“不穩定因素”——馬斯克了。

眾所周知，特斯拉一直都面臨產能瓶頸問題，虧損更是家常便飯。數據顯示，在15年的發展歷程中，目前特斯拉只有兩個季度沒有虧損。另外，特斯拉并沒有不可復制的技術優勢。特斯拉的產品并沒有“碾壓”競爭對手，它惟一拿得出手的就是品牌。然而要花500億～800億美元去收購這樣一個品牌，也許是瘋了。但不可否認，在特斯拉的投資者中的確有不少忠誠的“信眾”，馬斯克本人也有不少“簇擁者”，他們都在不斷推高特斯拉的市值。

上市公司一向對公司財報諱莫如深。這在情理之中，一般而言，大部分公司都擔心在財報中披露過多細節，導致潛在競爭對手洞悉其核心技術信息。但對于連年虧損的特斯拉來說，馬斯克顯然只是希望人們將注意力放在其利好消息上而已。為了能持續盈利，馬斯克正在絞盡腦汁地提升產能和控制成本。最近，他一直對外釋放積極信號，稱特斯拉在今年下半年以后就能實現盈利，并獲得充足的現金流。但這恐怕只是他的一廂情愿。

■產能與毛利率“粉飾太平”

經歷了長時間的產能瓶頸后，今年7月，馬斯克驕傲地宣布，特斯拉終于實現了每周生產5000輛汽車的目標。不過，現實并沒有那么美好，甚至有些殘酷。據了解，特斯拉所謂的“突破5000輛產能目標”，只是該公司月底前將一部分臨時生產線上的半成品也算作當月產量，然而這些半成品只安裝了一些主要零部件，并不是合格的成品。據一些商業內幕網站透露的消息，特斯拉80％半成品汽車在交付之前都需要返工。實際上，我們從社交媒介和特斯拉車主自設的論壇上就可以看到大量的投訴和不滿，一些車主埋怨汽車交付時間一再推遲，另一些車主則表示已經到手的汽車存在這樣那樣的缺陷和問題。

馬斯克一向標榜特斯拉擁有比傳統車企更高的毛利率，因為其大部分收入直接來自銷售汽車本身而非車上的零部件。實際上，特斯拉的財務人員似乎犯了一個錯誤，他們沒有把傳統汽車制造商所統計的研發、銷售和服務等費用納入成本當中，相反，他們把這些費用都算到了收入當中。由于特斯拉不像傳統車企一樣通過經銷商銷售汽車，而是通過直營店銷售，因此需要承擔銷售成本更高，例如員工工資、土地租金和相關設施的費用。再加上建設超級充電站網絡也需要大筆資金，隨著特斯拉銷量增加，這些方面的投入也不斷增加。這就意味著，如果特斯拉想要砍掉一部分成本，首當其沖的就是供應商。今年7月底，特斯拉與其供應商進行談判，希望能進一步降低價格，并退還一部分已收款項。

■供應商危機迫在眉睫

然而，從目前的情況來看，特斯拉新車的生產和交付仍存在較大問題，而且供應商并不會乖乖地聽話，相反，很多供應商已經開始反抗了。據悉，由于特斯拉欠款過多，公司被扣的抵押物也在不斷增加。前一段時間，特斯拉美國弗里蒙特工廠又停工了，這可能是為了要提高生產效率而對生產線做出調整，我認為也有可能是因為零部件供應出現短缺，供應商由于拿不到應收款項而停止了供貨。畢竟，特斯拉與部分供應商關系緊張是不爭的事實。

如果真的是后一種情況，那么特斯拉現在的處境就相當危險了。供應鏈危機，一方面會對其產能提升帶來負面影響；另一方面，對于其“燒錢”的模式來說無疑是雪上加霜。據統計，特斯拉近兩年來每季度都花掉10億美元現金。二季度末，特斯拉的現金流已經不到28億美元。如果供應商沒有像馬斯克所設想的那樣降低成本、退還貨款以及延長收款周期，那么特斯拉恐怕還是難以實現盈利。如果特斯拉再步步緊逼導致供應商斷貨，它甚至都無法繼續造車，更別提收入了。總之，這次風波的主動權掌握在供應商手中，無論出現哪種結果，都會直接影響特斯拉的私有化進程。

目前，一個關鍵問題在于特斯拉能否在現金流吃緊的情況下，找到一個切實可行的辦法來降低成本，因為一旦現金流斷裂，特斯拉就要面臨破產重組的風險，屆時股價清零，所有投資人都會出局，恐怕也只有到那個時候特斯拉才有可能實現私有化，只不過在此之前，馬斯克應該已經“被下課”了。