“虧損”、“下降”——這兩個詞成為了今年上半年新能源汽車行業(yè)上市公司的關(guān)鍵詞。隨著2018年上半年車企業(yè)績預(yù)告的陸續(xù)出爐，由于補(bǔ)貼退坡而銷量普漲、利潤普降的新能源汽車產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀開始普遍性的顯露出來。

綜合目前已經(jīng)公布了半年報業(yè)績預(yù)告的30余家新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司來看，補(bǔ)貼退坡引發(fā)的連鎖反應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)。除上游電池材料公司業(yè)績預(yù)報普遍看漲之外，中下游公司即動力電池和整車版塊業(yè)績普遍預(yù)降，30家企業(yè)中，有16家凈利潤預(yù)報減少。其中，客車行業(yè)受到補(bǔ)貼退坡新政的影響最為明顯。

在已經(jīng)發(fā)布業(yè)績預(yù)報的企業(yè)中，比亞迪、海馬汽車、中通客車、安凱客車的利潤均同比下降。其中，作為新能源汽車龍頭的比亞迪預(yù)計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利為3億元-5億元。雖然發(fā)展勢頭、銷量同比繼續(xù)保持高速增長,但“受補(bǔ)貼退坡影響,包括電動大巴和新能源乘用車在內(nèi)的新能源汽車業(yè)務(wù)的整體盈利較去年同期相比有較大幅度的下降。”比亞迪在業(yè)績預(yù)報中稱。

形成對比的是，中國新能源汽車市場并不弱。中國汽車工業(yè)協(xié)會(以下簡稱“中汽協(xié)”)近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成41.3萬輛和41.2萬輛，同比增長94.9%和111.5%，上半年表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于前幾年。其中，純電動汽車成為車市的一大亮點(diǎn)，產(chǎn)銷分別完成31.4萬輛和31.3萬輛，比上年同期分別增長79.0%和96.0%，其銷量占比76%。

今年是新能源汽車補(bǔ)貼退坡“斷崖式”下降的一年,2016年到2017年,新能源汽車補(bǔ)貼直降40%。“新能源補(bǔ)貼退坡”已成為一個概念體系，其背后還包括國補(bǔ)和地補(bǔ)全面調(diào)低、技術(shù)門檻提高、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等諸多因素的共同作用。而很多企業(yè)為搶占市場，采取自掏腰包補(bǔ)貼退坡之后的落差，并以“新車補(bǔ)貼后全國統(tǒng)一指導(dǎo)價”和“三年半價回購”的方式，吸引消費(fèi)。這些都令新能源汽車在高增長的風(fēng)光之下，難掩利潤同比下滑的壓力。曾經(jīng)以補(bǔ)貼換得一時可觀盈利的車企，其利潤危機(jī)開始更為清晰的顯現(xiàn)。

對于下半年的新能源市場，中汽協(xié)預(yù)測極為樂觀——“其內(nèi)生動力仍將維持，新能源汽車在下半年將會是一個比較好的發(fā)展，全年產(chǎn)銷將超過100萬輛。”但業(yè)界卻并不這么看。蔚來資本合伙人張君毅稱，無論是上半年新能源企業(yè)的財報來看，還是下半年市場預(yù)期，整體市場并不那么樂觀。隨著外資品牌的加入，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的業(yè)績還將繼續(xù)分化。“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整加劇，動力結(jié)構(gòu)調(diào)整也在加速是市場的特點(diǎn)之一。而隨著新能源汽車股比完全放開，會有更多的外資車企在中國市場布局新能源。”張君毅表示。初步判斷，以新能源汽車零部件為業(yè)務(wù)的上市公司業(yè)績可能逐步轉(zhuǎn)好，但整車企業(yè)可能受到?jīng)_擊，而整體市場仍受到補(bǔ)貼的強(qiáng)烈影響，未來走勢難以明確判斷。

財報大面積“亮紅燈”

電池材料、動力電池和整車企業(yè)，構(gòu)成了新能源上中下游產(chǎn)業(yè)鏈。從2018年上半年的業(yè)績預(yù)報來看，中下游正承負(fù)著越來越大的利潤壓力。從市場和財報來看，在下游的客車行業(yè)受到補(bǔ)貼退坡新政的影響最為明顯。

目前上市的客車企業(yè)中，出現(xiàn)了盈利大面積減少的情況。其中，安凱客車在業(yè)績預(yù)報中稱，預(yù)計上半年公司的凈利潤為虧損1.36億元-1.5億元，較之去年同期虧損幅度繼續(xù)擴(kuò)大，變動幅度在-421%至-372%之間。而中通客車上半年凈利潤較之去年同期下降40%-50%。比亞迪也宣布預(yù)計2018年上半年，公司的凈利潤將下降70%-80%，凈利潤預(yù)計為3億元-5億元。這幾家企業(yè)都在公告中表示，“受新能源政策影響”，導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷售規(guī)模下降。

實際上，從銷量變化也可以看出補(bǔ)貼的強(qiáng)大導(dǎo)向作用。據(jù)媒體統(tǒng)計，今年6月份也即補(bǔ)貼退坡后第一個月，國內(nèi)6米以上(國家補(bǔ)貼針對6米以上)新能源客車共銷售4463輛，同比下降50.84%，環(huán)比下降63.19%。而在前一個月，在補(bǔ)貼退坡前夕的5月份，全國共銷售6米以上新能源客車12123輛，同比大增354.56%，環(huán)比增長105.23%。

在乘用車行業(yè)，盈利也并不樂觀。比如江淮汽車，其一季度凈利潤2.09億元，同比下滑23.46%，上半年預(yù)計也并不樂觀。造成這種結(jié)果的原因是，在補(bǔ)貼退坡之后，為避免市場斷層，車企自掏腰包進(jìn)行補(bǔ)貼。除置換補(bǔ)貼之外，“三年半價回購”的營銷策略亦在市場上不斷出現(xiàn)。而北汽新能源和奇瑞，在某些產(chǎn)品上，自上市起就打出了“新車補(bǔ)貼后全國統(tǒng)一售價”的招牌，擺脫補(bǔ)貼退坡的影響。

上游的動力電池企業(yè)的業(yè)績下降也出現(xiàn)了擴(kuò)大化。目前，有80家鋰電概念股發(fā)布了2018年中報業(yè)績預(yù)告，其中有20余家企業(yè)上半年利潤預(yù)計同比大幅下滑。其中，堅瑞沃能預(yù)計上半年的凈利潤為虧損15.43億元-15.48億元，較去年同期下降342%-421%。這家動力電池出貨量曾是排在國內(nèi)前三的企業(yè)，在今年上半年突然出現(xiàn)了巨額的債務(wù)問題。

上半年的凈利潤同比下降90%-60%的*ST尤夫在公告中表示，鋰電池業(yè)務(wù)板塊受到國家新能源汽車補(bǔ)貼下調(diào)、行業(yè)景氣低及開工率不足的影響，鋰電池業(yè)務(wù)的收入大幅下降并出現(xiàn)了虧損。

在整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈條中，上游的電池材料類、磁性材料類企業(yè)在行業(yè)快速發(fā)展中，大部分業(yè)績實現(xiàn)增長。其中，華友鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、寒銳鈷業(yè)等多家材料類公司凈利潤增長明顯。寒銳鈷業(yè)在上半年凈利潤增長了282%-312%，盈利區(qū)間預(yù)計為5.19億元-5.6億元。寒銳鈷業(yè)表示，業(yè)績預(yù)測與往年相比有較大提升，主要是由于三元鋰電市場需求量加大，公司鈷產(chǎn)品量價齊升。

行業(yè)劇變前夜

今年2月，財政部等四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車推廣應(yīng)用財政補(bǔ)貼政策的通知》，提出新能源汽車補(bǔ)貼的新方案。

新政的推出，使得新能源汽車在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和動力結(jié)構(gòu)上均進(jìn)行了調(diào)整。首先，表現(xiàn)在鋰電池出貨量的大幅提高。數(shù)據(jù)顯示，2018年5月，新能源汽車市場完成鋰電池裝機(jī)量達(dá)4.5GWh，同比勁增181%;與4月相比，絕對裝機(jī)量增加0.81GWh，環(huán)比增長21.87%。累計來看，2018年1-5月，新能源汽車市場累計完成鋰電池裝機(jī)量12.7GWh，同比增長199%。補(bǔ)貼新政帶動了高密度三元鋰電需求量的增加。

此外，車型結(jié)構(gòu)也在優(yōu)化。在業(yè)界看來，此前北汽新能源雖然在純電市場領(lǐng)跑，卻過于依賴國民廉價車EC。隨著新補(bǔ)貼政策的實施，EC180退出市場，微型電動車進(jìn)入市場冷淡期。高續(xù)航的產(chǎn)品開始快速增長。以上汽集團(tuán)銷量為例，今年上半年，上汽新能源汽車?yán)塾嬩N售44375輛，同比增長232%，主力車型榮威Ei5、榮威ei6、榮威eRX5，皆為15萬元以上的高續(xù)航車型。2018年下半年，在雙積分制倒逼下，行業(yè)正在從自主為主導(dǎo)、以A00車等小車放量為主，轉(zhuǎn)化為以一線自主和合資品牌車型為主導(dǎo)的市場格局。

張君毅分析稱，今年下半年，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩，新能源汽車增長速度可能會出現(xiàn)下降的趨勢。增程式電動和插電式混合動力在政策層面飄忽不定，下半年，對增程式電動車可能會提出更高的技術(shù)要求。在業(yè)界看來，隨著新能源汽車產(chǎn)銷基數(shù)的不斷增長，維持高增速將愈發(fā)困難，面向大眾的主流車型的推出成為關(guān)鍵;再加上，隨著補(bǔ)貼持續(xù)退坡以及新增產(chǎn)能的不斷投放，產(chǎn)業(yè)鏈價格戰(zhàn)將會加劇。

另外，自7月28日起，新能源車領(lǐng)域外商股比和外商合資數(shù)量要求將正式取消。目前，特斯拉(Tesla)已與上海簽署了純電動車項目投資協(xié)議，將在臨港獨(dú)資建設(shè)特斯拉超級工廠，規(guī)劃年生產(chǎn)50萬輛純電動整車。福特與眾泰合資生產(chǎn)的電動車，江淮與大眾合資生產(chǎn)的電動車，預(yù)計都會在近一年時間中上市，中國新能源汽車市場格局將可能在最近一年的時間中出現(xiàn)劇變。

據(jù)某車企高層統(tǒng)計，在2025年之前，僅大眾、福特、日產(chǎn)、奔馳、寶馬這五個跨國品牌就將有141款電動汽車投放中國市場，中國本土新能源汽車將面臨前所未有的挑戰(zhàn)，而盈利“紅燈”只是一個開始。