半導(dǎo)體和電池業(yè)務(wù)的分拆上市，將成為比亞迪未來(lái)兩匹利潤(rùn)黑馬。在2020年全年銷量發(fā)布后，多家證券機(jī)構(gòu)維持比亞迪“增持”或“買入”評(píng)級(jí)，其中半導(dǎo)體和電池業(yè)務(wù)成為比亞迪的重要加分項(xiàng)。

最新銷量數(shù)據(jù)顯示：比亞迪（002594.SZ）2020年12月銷量為56322輛，同比增長(zhǎng)30.44%；2020全年銷量共計(jì)426972輛，新能源汽車為189689輛，燃油汽車為237283輛，同比增長(zhǎng)2.32%。在2020年全年銷量發(fā)布后，多家證券機(jī)構(gòu)維持比亞迪“增持”或“買入”評(píng)級(jí)，其中半導(dǎo)體和電池業(yè)務(wù)成為比亞迪的重要加分項(xiàng)。

華西證券在研報(bào)中指出，預(yù)計(jì)弗迪系的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)分拆上市、動(dòng)力電池外供等零部件市場(chǎng)化的布局或?qū)⑼卣箻I(yè)務(wù)空間，貢獻(xiàn)新增量。中信證券則表示，比亞迪刀片電池產(chǎn)能爬坡順利，旗艦車型“漢”銷量破萬(wàn)，預(yù)計(jì)爆款可持續(xù)性強(qiáng)；同時(shí)比亞迪半導(dǎo)體預(yù)計(jì)2021年內(nèi)申報(bào)上市，公司中性化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。

從比亞迪近期對(duì)外發(fā)布的消息看，半導(dǎo)體和電池業(yè)務(wù)的上市進(jìn)程明顯在加快。

“國(guó)產(chǎn)替代”成必然

半導(dǎo)體先行分拆上市

比亞迪董事會(huì)日前通過(guò)了比亞迪半導(dǎo)體籌劃分拆上市一事。比亞迪同時(shí)表示，本次分拆事項(xiàng)不會(huì)導(dǎo)致比亞迪喪失對(duì)比亞迪半導(dǎo)體的控制權(quán)。據(jù)了解，本次分拆上市尚處于前期籌劃階段，尚未披露比亞迪半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的上市地點(diǎn)。

比亞迪表示，經(jīng)過(guò)十余年的研發(fā)積累和新能源汽車領(lǐng)域的規(guī)模化應(yīng)用，比亞迪半導(dǎo)體已成為國(guó)內(nèi)自主可控的車規(guī)級(jí)IGBT領(lǐng)導(dǎo)廠商。今后也將依托比亞迪半導(dǎo)體在車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體領(lǐng)域的積累及應(yīng)用優(yōu)勢(shì)，逐步實(shí)現(xiàn)其他車規(guī)級(jí)核心半導(dǎo)體的國(guó)產(chǎn)替代。未來(lái)，比亞迪半導(dǎo)體還將以車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體為核心，同步推動(dòng)工業(yè)、消費(fèi)等領(lǐng)域的半導(dǎo)體發(fā)展，致力于成長(zhǎng)為高效、智能、集成的新型半導(dǎo)體供應(yīng)商。

IGBT是一個(gè)用在電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)上的半導(dǎo)體部件，類似于電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的“CPU”。這是電動(dòng)車上成本僅次于動(dòng)力電池的零部件，占單車成本的10%左右。同時(shí)，它有較高的技術(shù)門檻，要想在乘用車上使用，需要達(dá)到很高的技術(shù)水準(zhǔn)。目前半導(dǎo)體領(lǐng)域的統(tǒng)治者是英飛凌，中國(guó)一大半的電動(dòng)車上用的都是英飛凌的IGBT產(chǎn)品，比亞迪在國(guó)內(nèi)市占率排名第二。從2005年開(kāi)始研發(fā)這一技術(shù)后，比亞迪已擁有完整的IGBT生產(chǎn)技術(shù)，包括設(shè)計(jì)、制造、測(cè)試與封裝。

“如果從技術(shù)和產(chǎn)品水準(zhǔn)上說(shuō)，比亞迪的IGBT業(yè)務(wù)在中國(guó)的相對(duì)地位可能還要高于動(dòng)力電池。這一技術(shù)的開(kāi)放，就和中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)的其他獨(dú)角獸一樣，是一個(gè)典型的‘國(guó)產(chǎn)替代’的故事。同時(shí)，寧德時(shí)代的崛起也讓比亞迪看到，現(xiàn)在分拆半導(dǎo)體業(yè)務(wù)有利于利用好當(dāng)下這段市場(chǎng)空窗期，迅速在半導(dǎo)體市場(chǎng)完成身份切換成為重中之重。”有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)。

值得關(guān)注的是，在中美關(guān)系日益緊張、半導(dǎo)體行業(yè)獲得國(guó)家政策持續(xù)利好傾斜的狀態(tài)下，中國(guó)品牌的IGBT產(chǎn)品趕上全球水平的速度可能會(huì)比同處自主研發(fā)困境中的手機(jī)芯片快得多。而在國(guó)內(nèi)車規(guī)級(jí)IGBT業(yè)務(wù)的發(fā)展前景中，政策傾斜又起到了重要的推動(dòng)作用。

早在去年4月，比亞迪就曾發(fā)布公告宣布全資子公司比亞迪半導(dǎo)體重組并擬引入戰(zhàn)略投資者。其還表示，比亞迪半導(dǎo)體積極尋求適當(dāng)時(shí)機(jī)獨(dú)立上市。此后約2個(gè)月時(shí)間里，比亞迪半導(dǎo)體火速完成了A輪以及A+輪融資，投資方包括紅杉資本中國(guó)基金、中金資本、國(guó)投創(chuàng)新、HimalayaCapital等國(guó)內(nèi)外知名的投資機(jī)構(gòu)。兩輪融資總額為27億元，融資后比亞迪半導(dǎo)體的估值達(dá)到了102億元。目前，比亞迪直接持有比亞迪半導(dǎo)體72.30%的股份，為比亞迪半導(dǎo)體的控股股東。

比亞迪內(nèi)部人士表示，半導(dǎo)體板塊的分拆上市將會(huì)早于電池板塊，因?yàn)榘雽?dǎo)體一早的布局就有對(duì)外銷售，與動(dòng)力電池此前自給自足的垂直供應(yīng)有所不同，雖然動(dòng)力電池現(xiàn)在也開(kāi)始對(duì)外銷售，但這需要一個(gè)過(guò)程。對(duì)此，有專業(yè)人士認(rèn)為，比亞迪此舉正是為了吸取比亞迪電池的教訓(xùn)。早前比亞迪電池在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池領(lǐng)域一直處于領(lǐng)先地位，但在寧德時(shí)代推出三元鋰電池之后，其在動(dòng)力電池市場(chǎng)上的地位就逐漸受到了威脅。相較寧德時(shí)代，比亞迪動(dòng)力電池一直受到來(lái)自集團(tuán)內(nèi)部的各種制約，優(yōu)勢(shì)的技術(shù)很難用于快速變化的外部市場(chǎng)，進(jìn)而導(dǎo)致其在與寧德時(shí)代的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸落于下風(fēng)。半導(dǎo)體業(yè)務(wù)通過(guò)分拆上市，對(duì)其打破這一局面自然大有幫助。

業(yè)務(wù)版圖再擴(kuò)張

電池外供空間漸開(kāi)

在宣布半導(dǎo)體先行分拆上市的同時(shí)，比亞迪電池業(yè)務(wù)也是動(dòng)作頻頻。

元旦剛過(guò)，比亞迪就迎來(lái)旗下2021年第一家新公司。1月4日，由弗迪實(shí)業(yè)有限公司全資控股的重慶弗迪電池研究院有限公司成立，注冊(cè)資本為1億元。弗迪實(shí)業(yè)為比亞迪股份有限公司100%持股，這也意味著新成立的電池研究院由比亞迪100%間接持有，比亞迪的動(dòng)力電池版圖再度擴(kuò)張。

也就在半個(gè)月前，12月21日，比亞迪總投資60億元的蚌埠新能源動(dòng)力電池生產(chǎn)基地也正是簽約。該項(xiàng)目分兩期進(jìn)行，全部達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)值超百億元。

作為比亞迪的全資控股公司，弗迪似乎還沒(méi)有被大眾所熟知。如今它已經(jīng)是一家獨(dú)立布局5大分公司的零部件商，包含弗迪電池有限公司，弗迪視覺(jué)有限公司，弗迪科技有限公司，弗迪動(dòng)力有限公司，弗迪模具有限公司。基本涵蓋了整車制造的各個(gè)環(huán)節(jié)。隨著蚌埠市政府與比亞迪在合肥舉行了電池生產(chǎn)基地的項(xiàng)目簽約儀式，弗迪的電池生產(chǎn)制造將正式落地。據(jù)比亞迪此前公布的數(shù)據(jù)，比亞迪旗下的弗迪動(dòng)力電池公司已在深圳、西安、青海、重慶、長(zhǎng)沙、貴陽(yáng)建立生產(chǎn)基地，到2021年和2022年包括“刀片電池”在內(nèi)的總產(chǎn)能分別達(dá)到75GWh和100GWh。

在裝機(jī)量方面，比亞迪2020年11月新能源汽車動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池裝機(jī)總量約為1.940GWh，1至11月累計(jì)裝機(jī)總量約為10.531GWh。對(duì)于動(dòng)力電池外供情況，比亞迪表示，在工信部《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》中，部分由比亞迪對(duì)外供應(yīng)動(dòng)力電池的車型已經(jīng)體現(xiàn)。在比亞迪發(fā)布刀片電池后，引起了廣泛的關(guān)注，比亞迪也以開(kāi)放的心態(tài)與行業(yè)進(jìn)行探討，更多外供情況可以關(guān)注相關(guān)官方信息內(nèi)容。有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)稱，隨著比亞迪漢等新能源乘用車銷量的增長(zhǎng)，以及動(dòng)力電池產(chǎn)能持續(xù)爬坡，比亞迪動(dòng)力電池內(nèi)部搭載率有望快速提升，外供空間的打開(kāi)也將提速。

比亞迪內(nèi)部人士透露，預(yù)計(jì)等動(dòng)力電池對(duì)外銷售占到一定的份額后，才可能啟動(dòng)分拆上市流程，新推出的刀片電池將有助于加快比亞迪電池外售的步伐。而半導(dǎo)體先行一步，逐步開(kāi)放和市場(chǎng)化拓展，比亞迪將由此為開(kāi)端，加快推進(jìn)旗下其他業(yè)務(wù)板塊的分拆。市場(chǎng)認(rèn)為，“弗迪系”不斷壯大的背后，是比亞迪電池業(yè)務(wù)分拆上市的越來(lái)越近。

過(guò)去一周，比亞迪股價(jià)一度上漲近10%、突破220元/股，總市值一度超6000億元。2020年年初至今，比亞迪A股股價(jià)累計(jì)漲幅高達(dá)350%，多家證券公司維持“買入”評(píng)級(jí)。在新能源車市場(chǎng)和電池市場(chǎng)受到了特斯拉和寧德時(shí)代的猛攻，讓比亞迪正面臨前所未有的挑戰(zhàn)，而半導(dǎo)體和電池?zé)o疑將成為比亞迪突圍的重要路徑。