經(jīng)過去年十二月二十四日大漲，寧德時(shí)代榮登創(chuàng)業(yè)板一哥，近日，寧德時(shí)代再度狂拉近6%，繼續(xù)坐穩(wěn)一哥位置。A股鋰電王者真的要來了嗎？

時(shí)隔幾個(gè)月后，美國電動(dòng)汽車公司特斯拉再次向我國借錢，以擴(kuò)大在我國的市場優(yōu)勢，基于以上因素以及業(yè)績的改善，特斯拉的股價(jià)在站穩(wěn)400美元后，再度超出市場預(yù)期，目前已經(jīng)達(dá)到425美元。

盡管在整車領(lǐng)域，比亞迪等本土公司倍感壓力鉅大鋰電，但特斯拉在我國市場持續(xù)獲利，也為我國鋰離子電池最大的動(dòng)力鋰電池公司供應(yīng)了上漲動(dòng)力。盡管傳出特斯拉上海工廠，或?qū)⑴c寧德時(shí)代的最大對手韓國LG化學(xué)合作，但2019年十二月二十五日，寧德時(shí)代盤中大漲接近6%，兩日累計(jì)漲幅逾13%，突破100元關(guān)口，股價(jià)報(bào)105.3元，市值兩日飆漲超270億，創(chuàng)公司上市以來歷史最高紀(jì)錄，總市值突破2300億元，超過邁瑞醫(yī)療成為創(chuàng)業(yè)板市值第一。

在特斯拉從我國市場兩頭獲利之際，我國電動(dòng)汽車巨頭比亞迪剛剛落入美國的禁購名單，比亞迪股價(jià)低迷許久，另一我國電動(dòng)汽車新秀蔚來公司的股價(jià)，也陰跌一年，蔚來股價(jià)維持在3美元之下，市值不到27億美元。

國泰君安表示，在新能源汽車發(fā)展趨勢不可逆轉(zhuǎn)的大背景下，隨著滲透率的提升和單車帶電量的提升，動(dòng)力鋰電池行業(yè)具備廣闊的發(fā)展前景。而且，我國鋰離子電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于政策和需求，更重要的是，我國業(yè)已擁有全球最大、最完整的鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈。按照2030年動(dòng)力鋰電池需求1950GWH計(jì)算，屆時(shí)電池市場空間在1萬億-1.1萬億元之間。

動(dòng)力鋰電池開啟黃金十年

國泰君安電新團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，雖然日本松下、韓國三星、LG可能仍然擁有一定的技術(shù)優(yōu)勢，但考慮到我國擁有更加完整的產(chǎn)業(yè)鏈和更好的成本控制能力，以比亞迪、寧德時(shí)代為代表的我國電池公司將在下一個(gè)十年逐步縮小差距，并開始引領(lǐng)全球鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈。

經(jīng)過昨日大漲，寧德時(shí)代榮登創(chuàng)業(yè)板一哥，近日，寧德時(shí)代再度狂拉近6%，繼續(xù)坐穩(wěn)一哥位置。具體來看，寧德時(shí)代兩日累計(jì)漲幅逾13%，突破100元關(guān)口，股價(jià)報(bào)105.3元，市值兩日飆漲超270億，創(chuàng)公司上市以來歷史最高紀(jì)錄，總市值突破2300億元。

光大證券表示，根據(jù)模型推算，降低動(dòng)力鋰電池成本的路徑包括：更具性價(jià)比的材料體系、更精簡的電池設(shè)計(jì)、更低的物料價(jià)格、工藝改進(jìn)、設(shè)備改進(jìn)。根據(jù)以上結(jié)論，建議關(guān)注：(1)寧德時(shí)代、比亞迪、國軒高科等優(yōu)質(zhì)電池公司；(2)當(dāng)升科技、璞泰來、恩捷股份、容百科技、貝特瑞等材料龍頭公司；(3)先導(dǎo)智能、贏合科技等設(shè)備公司。

財(cái)通證券表示，我國電池公司在全球市場與日韓同行競爭，CATL建設(shè)德國圖林工廠，2022年建成14Gwh產(chǎn)能，已經(jīng)成為寶馬、奔馳的核心供應(yīng)商；孚能2018年拿下戴姆勒全球百億訂單，同時(shí)推進(jìn)歐洲和美國工廠建設(shè)；欣旺達(dá)2019年收到雷諾日產(chǎn)定點(diǎn)通知，收獲7年115.7萬臺電池包系統(tǒng)訂單；國軒高科與BOSCH合作啟停電池，年均出貨總量達(dá)1Gwh等。我國電池巨頭具有規(guī)模化產(chǎn)能優(yōu)勢和配套全球客戶的實(shí)力，產(chǎn)品性價(jià)比高，與全球競爭中能占穩(wěn)一席之地。

然而展望2030年，國泰君安電新團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，全球整個(gè)動(dòng)力鋰電池行業(yè)的利潤空間將達(dá)到1400億，這意味著十年內(nèi)，凈利潤將有十倍以上的增長空間，而鋰離子電池及材料龍頭公司也將因此迎來巨無霸時(shí)代。

特斯拉再次向我國借錢

截止2019年十二月二十五日，特斯拉的股價(jià)鋰離子電池已達(dá)到驚人的425美元，市值為766億美元。最新的消息顯示，特斯拉與包括我國建設(shè)銀行、我國農(nóng)業(yè)銀行、我國工商銀行和上海浦東發(fā)展銀行等多家我國國內(nèi)銀行，達(dá)成數(shù)額約100億元人民幣的5年貸款協(xié)議。這是特斯拉上海工廠開工以來，我國的銀行機(jī)構(gòu)第3次向特斯拉供應(yīng)的貸款支持。

特斯拉一直處于燒錢當(dāng)中，這家美國科技公司正在想盡辦法、最大程度的獲得我國銀行機(jī)構(gòu)的支持。在美國市場，特斯拉很難獲得主流金融機(jī)構(gòu)的支持，包括摩根士丹利、高盛等華爾街財(cái)團(tuán)給出了特斯拉賣出的評級，也就意味著這些金融機(jī)構(gòu)不大可能一邊給出賣出評級，一邊幫助特斯拉拿錢。

就在本周特斯拉股價(jià)突破420美元后，即將迎接2019年平安夜時(shí)，摩根士丹利分析師就立即給特斯拉送出一份不太平安的報(bào)告特斯拉的市值將從750億美元降至450億美元左右，股價(jià)將下跌40%。

從我國人手里借錢生產(chǎn)電動(dòng)汽車，然后再賣給我國人，這可能是一個(gè)完美的商業(yè)模式。被華爾街拒絕的特斯拉，因此在最近一年時(shí)間內(nèi)頻頻向我國招手，在兩個(gè)月前，也就是今年十月三日，特斯拉宣布與我國招商銀行北京分行簽署了貸款協(xié)議，獲得50億元額度為期一年的無擔(dān)保循環(huán)貸款，貸款將用于轉(zhuǎn)運(yùn)汽車至我國。而在今年早些時(shí)候，我國多家銀行已經(jīng)向特斯拉供應(yīng)了為期12個(gè)月的最高金額約合35億元人民幣的貸款。

謀求雙盈，特斯拉或聯(lián)手韓國LG化學(xué)？

根據(jù)美國數(shù)據(jù)研究者KevinRooke在近日公布的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)稱，截止2019年十月底，特斯拉已經(jīng)累計(jì)售出807954輛電動(dòng)汽車，而比亞迪累計(jì)售出787150輛電動(dòng)汽車+插混車，特斯拉反超比亞迪，成為全球最大的新能源汽車制造商，我國市場無疑是特斯拉的關(guān)鍵所在。

電池領(lǐng)域的競爭也充滿了詭異，由于我國是全球重要電動(dòng)汽車市場，也是全球最大的動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)國，特斯拉的強(qiáng)勢崛起，理論上也為我國的電池供貨商供應(yīng)了某些機(jī)會(huì)，盡管特斯拉的上海工廠的電池供貨商目前是韓國的LG化學(xué)，事實(shí)上，韓國的動(dòng)力鋰電池公司LG化學(xué)一直謀求成為全球最大的動(dòng)力鋰電池公司，美國的整車與韓國的動(dòng)力鋰電池，為我國的新能源汽車行業(yè)供應(yīng)了壓力，但也激活了行業(yè)。

盡管整車可能受到特斯拉的沖擊，且特斯拉上海工廠的電池供貨商又可能是LG化學(xué)，但特斯拉在我國市場持續(xù)獲利，寧德時(shí)代不排除后續(xù)有合作的可能，也為這家我國最大的動(dòng)力鋰電池公司供應(yīng)了上漲動(dòng)力。

2019年十二月二十五日，寧德時(shí)代收盤價(jià)大漲5%，突破100元關(guān)口，每股報(bào)105.3元，創(chuàng)公司上市以來歷史最高紀(jì)錄，總市值2293億元，超過邁瑞醫(yī)療成為創(chuàng)業(yè)板市值第一，這表明了雖然LG化學(xué)可能率先成鋰離子電池廠家為特斯拉上海工廠的動(dòng)力鋰電池供貨商，但市場預(yù)期寧德時(shí)代最終也可能獲得供貨資格。

天風(fēng)證券認(rèn)為，LG化學(xué)將是寧德時(shí)代最大的競爭對手。與LG化學(xué)相比，成本較低是寧德重要競爭優(yōu)勢背后反應(yīng)的是供應(yīng)鏈整合能力、材料創(chuàng)新能力、管理效率能力。供應(yīng)鏈整合方面，寧德大力布局上游核心資源，且管理層眼光卓越，布局節(jié)奏精準(zhǔn)。材料創(chuàng)新的背后是研發(fā)的大力投入，公司的核心發(fā)明專利中，40%以上集中于電極材料，同時(shí)自2019年起，寧德的研發(fā)投入已大幅超越LG化學(xué)。管理效率方面，公司的人力投入產(chǎn)出比高于LG化學(xué)，一方面有國內(nèi)人口紅利的天然優(yōu)勢，另一方面體現(xiàn)公司管理能力較強(qiáng)。

某種意義而言，我國新能源汽車行業(yè)最大的威脅就是特斯拉與LG化學(xué)的聯(lián)手，一個(gè)威脅我國的電動(dòng)汽車整車公司，一個(gè)威脅我國的動(dòng)力鋰電池公司。

寧德時(shí)代能否在國內(nèi)戰(zhàn)勝LG化學(xué)？天風(fēng)證券在報(bào)告中的措辭是這樣的后續(xù)國內(nèi)市場的直接競爭中，若公司有實(shí)力戰(zhàn)勝日韓巨頭，估值中樞有望突破45倍，以60億利潤計(jì)算，對應(yīng)市值2700億元。

整車和動(dòng)力鋰電池雙雙讓于特斯拉、LG化學(xué)的可能性也許不大。盡管特斯拉上海工廠的電池供貨，傾向與LG化學(xué)合作。國泰君安的一份研究報(bào)告也認(rèn)為，目前整車領(lǐng)域依然是我國產(chǎn)業(yè)鏈最薄弱的環(huán)節(jié)，但在動(dòng)力鋰電池等應(yīng)用技術(shù)快速進(jìn)步的過程中，我國通常會(huì)以速度和大膽來實(shí)現(xiàn)超越。

報(bào)告認(rèn)為，按照2030年全球汽車銷量一億輛，同時(shí)新能源汽車滲透率達(dá)到30%來預(yù)估，屆時(shí)新能源汽車年銷量將達(dá)到3000萬輛。按照2030年全球動(dòng)力鋰電池整體營業(yè)收入在1萬億，若按照成熟制造業(yè)龍頭格力電器盈利水平14%左右的利潤率，則動(dòng)力鋰電池行業(yè)有1400億的利潤空間。而若我國動(dòng)力鋰電池公司的市占率在40%-50%(2018年我國動(dòng)力鋰電池出貨量占全球比重在45%)，即我國動(dòng)力鋰電池公司將瓜分560-700億元利潤，其中比亞迪、寧德時(shí)代在其中將扮演重要的角色，從行業(yè)集中度來看，行業(yè)排名前十的出貨量合計(jì)市場份額從2017年的71%提升到2019年上半年的88%其中寧德時(shí)代、比亞迪合計(jì)占比接近70%。

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