近期，鋰電池電解液原料碳酸乙烯酯（EC）價(jià)格持續(xù)上漲，在周一調(diào)漲2000元/噸達(dá)到1.8萬(wàn)元/噸后，昨日再度因供不應(yīng)求封盤。經(jīng)過(guò)數(shù)周價(jià)格連續(xù)上行，該品種價(jià)格較2月已實(shí)現(xiàn)翻倍。

為何連續(xù)價(jià)格大漲？

碳酸乙烯酯（EC）是一種性能優(yōu)良的有機(jī)溶劑，可溶解多種聚合物；主要應(yīng)用于化肥、纖維、制藥、有機(jī)合成及新能源電池電解液等行業(yè)中，目前用量需求最大部分在于鋰電池電解液中。

從供給端看，環(huán)保因素導(dǎo)致供給收縮，行業(yè)供需維持緊平衡。全球EC產(chǎn)能主要集中在東亞地區(qū)，韓國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣省的EC主要通過(guò)生產(chǎn)DMC用于當(dāng)?shù)胤枪鈿夥≒C，日本的EC主要通過(guò)生產(chǎn)DMC用于當(dāng)?shù)氐匿囯姵仉娊庖?，幾乎沒(méi)有外售。

2018年國(guó)內(nèi)EC產(chǎn)能9.8萬(wàn)噸，年底因環(huán)保問(wèn)題關(guān)停3.5萬(wàn)噸產(chǎn)能，行業(yè)產(chǎn)能不足7萬(wàn)噸。EC行業(yè)較小，產(chǎn)能相對(duì)集中，去年產(chǎn)能受限大幅影響行業(yè)的供需關(guān)系，而行業(yè)現(xiàn)存產(chǎn)能存在較高的不確定性。

2018年9月起，各省市集中整治長(zhǎng)江及主要支流沿江1公里內(nèi)化工企業(yè)，江蘇泰興泰達(dá)及泰鵬（共計(jì)3.5萬(wàn)噸產(chǎn)能）因在長(zhǎng)江沿線未入化工園區(qū)，被關(guān)停；另外經(jīng)過(guò)今年3月份江蘇、山東多起爆炸事故影響，復(fù)產(chǎn)已無(wú)任何可能。今年爆炸事故必將帶來(lái)新一輪的安全、環(huán)保排查。而EC的原料環(huán)氧乙烷易燃易爆，部分產(chǎn)能尤其是小產(chǎn)能或?qū)⑹艿较蕻a(chǎn)、檢修等影響。另外，今年將迎來(lái)建國(guó)七十周年，若再度迎來(lái)閱兵等慶典盛世，華北、華東地區(qū)的化工企業(yè)將面臨限產(chǎn)、停產(chǎn)的可能。

就行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)來(lái)看，EC產(chǎn)能的擴(kuò)產(chǎn)周期在1-1.5年，若對(duì)化工環(huán)保、安全趨嚴(yán)，環(huán)評(píng)周期拉長(zhǎng)將進(jìn)一步拉長(zhǎng)擴(kuò)產(chǎn)周期。19年行業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)主要集中在石大勝華自身，其中通過(guò)技改將產(chǎn)能提升60.6萬(wàn)噸至至62.6萬(wàn)噸，此外行業(yè)預(yù)計(jì)在19年底前將無(wú)新產(chǎn)能投產(chǎn)。另外公司將在波蘭建設(shè)2萬(wàn)噸產(chǎn)能，配套新宙邦、國(guó)泰等。

從需求端看，EC的下游為電解液剛性需求，供給收縮導(dǎo)致淡季趨緊，旺季大概率供不應(yīng)求。

溶劑是鋰離子電池電解液的三大組成部分之一，約占電解液總質(zhì)量的80%-85%。由于對(duì)鋰鹽具有良好的溶解性能，碳酸酯類溶劑是目前最常用的電解液溶劑，其按結(jié)構(gòu)可分為環(huán)狀碳酸酯（碳酸乙烯酯EC、碳酸丙烯酯PC）和鏈狀碳酸酯（碳酸二甲酯DMC、碳酸二乙酯DEC和碳酸甲乙酯EMC）。

相較于鏈狀碳酸酯，環(huán)狀碳酸酯具有更高的相對(duì)介電常數(shù)，另外同PC相比，EC粘度較低，具有離子遷移阻力低的特點(diǎn)；同時(shí)EC在負(fù)極上的成膜電位高，參與SEI膜的形成，做成電池的循環(huán)性能也好于PC，因此EC在電解液溶劑中具有不可替代性。

電解液行業(yè)存在明顯的淡旺季：Q1、Q2需求較淡，Q3達(dá)到頂峰，Q4維持高位。實(shí)際上，電解液下游較電解液的季節(jié)性區(qū)分更為明顯，以目前主要的應(yīng)用領(lǐng)域動(dòng)力及3C來(lái)看：

1）動(dòng)力電池裝機(jī)量受政策指引影響波動(dòng)更高，2018年動(dòng)力電池裝機(jī)量前1-2季度較小，三季度開(kāi)始走高，主要集中在四季度。

另外，動(dòng)力電池電解液作為中游材料，周期較電池提前1-2個(gè)月，第三季度往往是出貨旺季，第四季度基本維持三季度的景氣。

2）從2018年國(guó)內(nèi)3C電解液出貨量看，四個(gè)季度基本上較為均衡，沒(méi)有大的明顯變動(dòng)，此外，去年國(guó)內(nèi)智能手機(jī)出貨量四個(gè)季度也較為均衡。