2018年三季度，江淮汽車虧損1.16億元，這是其上市18年首次單季度虧損過(guò)億，這也直接導(dǎo)致去年前9個(gè)月公司凈利潤(rùn)大降78.13%，僅為0.48億元。江淮汽車實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為正，得益于巨額政府補(bǔ)助。去年前三季度，影響損益的政府補(bǔ)助高達(dá)10.28億元。

實(shí)際上，近年來(lái)，江淮汽車一直靠吃政府補(bǔ)助救濟(jì)。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2014年至2018年的5年間，公司及其子公司合計(jì)收到各類政府補(bǔ)助高達(dá)87.18億元，扣除這些補(bǔ)助，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)際虧超過(guò)50億元。

不僅如此，江淮汽車子公司安凱客車同樣長(zhǎng)期靠政府補(bǔ)助輸血維持運(yùn)營(yíng)。即便如此，2017年以來(lái)，安凱客車依舊陷入虧損境地。

2018年前三季度，江淮汽車雖然實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入363.84億元，同比增長(zhǎng)2.26%，凈利潤(rùn)卻只有4782.73萬(wàn)元，同比下降78.13%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為虧8.26億元，同比下降1614.41%。

根據(jù)公司公告，去年前三季度，收到的影響當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助高達(dá)10.28億元，較上年同期增加7.39億元。

具體到單個(gè)季度，三季度虧損加劇。去年上半年，江淮汽車營(yíng)業(yè)收入為237.45億元，同比下降6.28%，凈利潤(rùn)為1.63億元，同比下降52.58%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為虧損4.37億元。據(jù)此計(jì)算，三季度，營(yíng)業(yè)收入為126.39億元，但凈利潤(rùn)卻為虧損1.16億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)虧損額擴(kuò)大至3.89億元。這是江淮汽車2001年上市以來(lái)收獲的業(yè)績(jī)最為慘淡的一個(gè)季度。

江淮汽車子公司安凱客車早在1997年就已在深交所主板掛牌，至今已有21年，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也不好看。去年前三季度，安凱客車實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙降，營(yíng)業(yè)收入為20.39億元，同比下降36.62%，凈利潤(rùn)為虧損2.58億元，同比下降207.90%，其中三季度虧損1.16億元。前三季度，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為虧損2.70億元。

截至去年三季度末，江淮汽車持有安凱客車25.20%股權(quán)。不考慮抵消因素，去年前三季度，扣除非經(jīng)常性損益，兩家上市公司共計(jì)虧損13.46億元。

對(duì)此，江淮汽車稱，公司業(yè)績(jī)下滑，源于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、銷量下降、新能源汽車補(bǔ)貼退坡及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響。

盈利能力下滑的同時(shí)，兩家公司的負(fù)債持續(xù)上升。截至去年9月底，江淮汽車、安凱客車的總負(fù)債為325.84億元、59.25億元，江淮汽車的負(fù)債上年底增加33.23億元。二者的資產(chǎn)負(fù)債率分別為68.55%、85.04%，均處于高位。

受盈利能力降低影響，二級(jí)市場(chǎng)上，兩家公司的股價(jià)也有不小的跌幅。去年，江淮汽車、安凱客車的股價(jià)跌幅分別為49.15%、55.53%，市值合計(jì)蒸發(fā)122億元。

5年獲得巨額補(bǔ)助87.18億

江淮汽車和安凱客車依賴政府補(bǔ)助裝扮業(yè)績(jī)不是偶然現(xiàn)象，而是早已存在。

2013年，項(xiàng)興初出任江淮汽車總經(jīng)理，被寄予厚望，但其并未帶領(lǐng)江淮汽車趟出一條持續(xù)盈利能力之路。

經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，2012年，江淮汽車的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為291.17億元、4.95億元。2013年，營(yíng)業(yè)收入為336.20億元，凈利潤(rùn)為9.17億元，凈利潤(rùn)增幅達(dá)到85.25%。不過(guò)，這一年是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力的巔峰。

2014年年至2016年，營(yíng)業(yè)收入依舊穩(wěn)定增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)出現(xiàn)較大波動(dòng)。2014年下滑至5.29億元，2015年又上升至8.58億元，2016年勁增至11.62億元。2017年，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙下滑，營(yíng)業(yè)收入下降6.33%至492.03億元，凈利潤(rùn)為4.32億元，降幅為62.83%。

以上經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)似乎表明，雖然江淮汽車凈利潤(rùn)出現(xiàn)了較大幅度波動(dòng)，但凈利潤(rùn)一直超過(guò)3億元。

不過(guò)，細(xì)究發(fā)現(xiàn)，凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)背后是政府補(bǔ)助在填補(bǔ)虧損的窟窿。wind數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年，江淮汽車收到的政府補(bǔ)助分別為7億元、25.30億元、39.90億元、3.92億元，如果沒(méi)有這些巨額政府補(bǔ)助，公司早已深陷困境。

2018年，江淮汽車已經(jīng)領(lǐng)到政府補(bǔ)助11.06億元，而在當(dāng)年三季度，剔除政府補(bǔ)助影響已經(jīng)虧損接近10億元，根據(jù)公司披露的產(chǎn)銷快報(bào)，銷售并無(wú)明顯好轉(zhuǎn)。這意味著，如果沒(méi)有高達(dá)11億元的政府補(bǔ)助，公司凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)將會(huì)十分難看。

綜上所述，近五年，江淮汽車的政府補(bǔ)助高達(dá)87.18億元，考慮政府補(bǔ)助影響，同期凈利潤(rùn)僅約為32億元，實(shí)際虧空55億元。

子公司安凱客車的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)更不妙。1997年上市以來(lái)，安凱客車的凈利潤(rùn)一直在2000萬(wàn)元左右徘徊，2011年最高也未突破億元，2013年、2017年相繼虧損。2013年至2018年，公司收到的政府補(bǔ)助合計(jì)為39.08億元，其中2015年、2016年收到的政府補(bǔ)助為13.30億元、19.70億元。

2013年以來(lái)，即便有合計(jì)40億元政府補(bǔ)助的影響，安凱客車的累計(jì)凈利潤(rùn)仍然虧損，公司對(duì)政府補(bǔ)助的依賴程度可見(jiàn)一斑。