鋰電池電解液是電池中離子傳輸?shù)妮d體。一般由鋰鹽和有機溶劑組成。電解液在鋰電池正、負極之間起到傳導離子的作用，是鋰離子電池獲得高電壓、高比能等優(yōu)點的保證。電解液一般由高純度的有機溶劑、電解質(zhì)鋰鹽、必要的添加劑等原料，在一定條件下、按一定比例配制而成的。

鋰電池主要使用的電解質(zhì)有高氯酸鋰、六氟磷酸鋰等。但用高氯酸鋰制成的電池低溫效果不好，有爆炸的危險，日本和美國已禁止使用。而用含氟鋰鹽制成的電池性能好，無爆炸危險，適用性強，特別是用六氟磷酸鋰制成的電池，除上述優(yōu)點外，將來廢棄電池的處理工作相對簡單，對生態(tài)環(huán)境友好，因此該類電解質(zhì)的市場前景十分廣泛。

鋰離子電池電解液現(xiàn)狀

市場概況

目前為止，電解液大三領(lǐng)域儲能、動力、3C里面，整個動力電池市場已經(jīng)高于3C市場，2015年中國動力鋰電池產(chǎn)量為16.9GWH，同比增長3倍多，2016年上半年，中國動力鋰電池產(chǎn)量約為12.64GWH。配套的電解液，2015年的產(chǎn)量大概是6.33萬噸，2016年上半年已經(jīng)達到了3.97萬噸。預計今年電解液的產(chǎn)能將達到8.9萬噸。

電解液價格受到六氟磷酸鋰的影響變化非常大，我們09年把六氟磷酸鋰開發(fā)出來，在此之前的價格為40萬元/噸，開發(fā)之后的價格一直在下降，到2014年底價格降到7、8萬元左右。但是在2015年新能源汽車發(fā)展起來之后，六氟磷酸鋰的價格又上去了，最高的時候達到45萬元/噸，所以電解液的價格起伏非常大。今年后半年一直到明年，隨著新型鋰鹽放到市場上，市場逐漸開放，電解液整個價格將會下降。

電解液現(xiàn)狀

電解液包括三大塊有機溶劑、鋰鹽、添加劑，目前我國溶劑的生產(chǎn)已經(jīng)遠遠滿足現(xiàn)有電池的需求，但是隨著電池能量密度、安全密度、一致性的提高，容量還有待進一步開發(fā)。目前研究最多的都是一些含氟的溶劑。鋰鹽方面，在未來10年之內(nèi)六氟磷酸鋰還是主要的鋰鹽，盡管現(xiàn)在研究了非常多的鋰鹽，希望代替六氟磷酸鋰，但目前任何一種鋰鹽都有它致命的缺陷，綜合起來還是六氟磷酸鋰性能最好。添加劑方面，做電解液沒有添加劑可以說沒有自己核心的東西，所以隨著電解液包括電池功能性電解液的開發(fā)，添加劑的研究開發(fā)勢在必行。但是國內(nèi)目前仍處于跟從狀態(tài)，國外研究什么樣的添加劑我們就跟從做什么樣的添加劑，我們應(yīng)該有自己的新型的功能添加劑。

目前，六氟磷酸鋰已遠遠滿足市場的需求，隨著以后的市場開發(fā)，六氟磷酸鋰的價格會逐步下降。添加劑整體上滿足現(xiàn)有的需求，包括溶劑，但是還需要進一步提高。目前電解液已經(jīng)涵蓋了所有的材料，包括電壓的需求、應(yīng)用環(huán)境的需求，但是中間還是存在很多問題，這些問題還是有待逐步解決。

電解液的發(fā)展趨勢

國家對電池的要求是到2020年要達到300瓦時/公斤。所以，提高電池的能量密度是未來電池的發(fā)展趨勢，電解液未來發(fā)展趨勢也是配合電池，提高能量密度、安全性、滿足一致性。

電解液應(yīng)用技術(shù)發(fā)展以配套電池能量密度提升和提升現(xiàn)有體系性能并重，所以我們根據(jù)以后電池的發(fā)展趨勢列出了一系列需要解決的問題，如配合高電壓、高能量密度的電解液怎么來組配，各個企業(yè)都有不同的解決辦法，目前的解決辦法就是添加劑的應(yīng)用和一些新型的溶劑的添加。

目前大家研究比較多的一些新型鋰鹽，就現(xiàn)有的鋰鹽來講被認為比較靠譜，但是電導率非常高，對電池還是有一些腐蝕。以前電解液更多的是滿足3C市場的需求，隨著動力電池的發(fā)展，以前的電解液廠和電池廠融合的不是很好，而且包裝和運輸上也滿足不了現(xiàn)有電池的需求，比如說現(xiàn)在電池功率密度比較大、能量密度比較高，而且要求一致性非常高，遠遠不是3C電池的基本需求，這中間就出現(xiàn)了矛盾，一是電解液的生產(chǎn)企業(yè)需要一些自動化程度很高、智能化更高的設(shè)備來保證電解液的一致性。二是運輸過程中要滿足電池的需求。其實有時電解液受溫度的影響非常大，作為現(xiàn)有的溶劑來講，溫度、溶點和負點，受溫度影響比較大，所以運輸?shù)缴a(chǎn)廠家可能已經(jīng)造成了不均一或者一致性不好。

3C市場畢竟是小批量，批量多，隨著新能源汽車市場的發(fā)展，動力電池需求量非常大，我們需要站的更高一些，要滿足新能源汽車，站在汽車的角度看待電解液的需求，對電解液會有新的理解。所以建議行業(yè)進行整合，現(xiàn)有電解液廠和電池廠一定要融合到一起，才能很好的滿足新能源汽車對電池的需求。

鋰電池電解液價格走勢

電解液由電解質(zhì)鋰鹽、高純度的有機溶劑和必要的添加劑等原料組成，對電池的比容量、工作溫度范圍、循環(huán)效率和安全性能等至關(guān)重要。電解液占鋰電池成本為5-15%，產(chǎn)品毛利率在25-30%。電解質(zhì)鋰鹽主要是六氟磷酸鋰，占電解液的成本40%。

電解液企業(yè)的核心競爭力在于以添加劑為核心的配方，通過強大的技術(shù)開拓能力和客戶服務(wù)能力能夠進入頂尖電池廠商的供應(yīng)鏈體系。電解液行業(yè)具有重研發(fā)、輕資產(chǎn)的特點。5000噸的電解液產(chǎn)能投資在1個億左右，門檻不高，核心競爭力在于以添加劑為核心的電解液配方。電解液的重要性能參數(shù)在于高安全性、高比能、長壽命和寬溫程，這些都需要在添加劑配方上下功夫。針對下游客戶不同的需求，電解液企業(yè)協(xié)同客戶聯(lián)合開發(fā)產(chǎn)品，通過強大的技術(shù)開拓能力和客戶服務(wù)能力獲得客戶認可，才有機會進入頂尖電池廠商的供應(yīng)鏈體系。通過協(xié)同合作進一步提升自身實力，達到一種良性循環(huán)。

六氟磷酸鋰國產(chǎn)化進程加速。2013年中國六氟磷酸鋰將迎來生產(chǎn)高峰，銷量將超過3200噸，同比增長130%，全年預計進口量300噸，同比2012年1000噸規(guī)模大幅下降。六氟磷酸鋰獨具的性能優(yōu)勢使得其成為目前電解質(zhì)的主導品種。六氟磷酸鋰對于水、氟化氫以及金屬雜質(zhì)控制要求及其嚴格，具有較高的技術(shù)壁壘。全球來看，2011年日本的瑞星化工（Stella）、森田化學和關(guān)東電化是六氟磷酸鋰的主要生產(chǎn)商，占全球產(chǎn)能的55%左右；而到2013年中國國內(nèi)廠商技術(shù)突破的同時快速擴張產(chǎn)能，行業(yè)競爭激烈。龍頭企業(yè)多氟多、九九久和天津金牛憑借深厚的技術(shù)底蘊和先發(fā)優(yōu)勢集中擴產(chǎn)并提升產(chǎn)品品質(zhì)，預計到2015年六氟磷酸鋰中國產(chǎn)能全球占比將達40%。

全球主要六氟磷酸鋰生產(chǎn)商及擴產(chǎn)計劃（左圖），2013年六氟磷酸鋰生產(chǎn)商出貨量預測（右圖）

六氟磷酸鋰行業(yè)產(chǎn)能的快速釋放帶來了行業(yè)競爭加劇，直接導致產(chǎn)品價格快速下行。但是這種趨勢將在2015年放緩，產(chǎn)品價格有望在9萬元/噸處企穩(wěn)。

從行業(yè)特性上看：首先行業(yè)進入壁壘極高，需要較長時間的技術(shù)積累。整個生產(chǎn)過程涉及高低溫、無水無氧操作、高純精制、強腐蝕，對設(shè)備和操作人員要求高、工藝難度大，需要5-10年的技術(shù)投入。其次，六氟磷酸鋰作為高附加值的氟化鹽產(chǎn)品，更適合具有深厚氟化工底蘊并具有產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的企業(yè)來開發(fā)生產(chǎn)。截至2013年9月，國內(nèi)13家企業(yè)聲稱進入六氟磷酸鋰領(lǐng)域，但我們認為實際的產(chǎn)能投放進度很有可能會大大延遲。通過2012-2014年這波龍頭企業(yè)產(chǎn)能的快速擴充，六氟磷酸鋰全球市場格局將主要由中國企業(yè)主導，日韓企業(yè)可能逐漸將工廠轉(zhuǎn)移到中國大陸。事實上，經(jīng)過這波產(chǎn)品價格下跌，森田日本工廠已經(jīng)停產(chǎn)。

中國六氟磷酸鋰擴產(chǎn)計劃統(tǒng)計

從價格趨勢看，模擬了六氟磷酸鋰配套下游電解液的產(chǎn)能擴充曲線，以及實際的電解液產(chǎn)能擴充曲線。我們發(fā)現(xiàn)兩者并沒有出現(xiàn)較大偏差。目前看，國內(nèi)六氟磷酸需求增速在30%以上，我們認為下游3C和動力電池領(lǐng)域的穩(wěn)步增長，六氟磷酸鋰在2015年產(chǎn)能釋放完畢后價格企穩(wěn)。按照完全成本年均降幅在5%的假設(shè)推算，非產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)毛利率在20%，已經(jīng)回到通用產(chǎn)品盈利水平，這種盈利水平下日韓企業(yè)產(chǎn)品出貨量將進一步緊縮，此時對應(yīng)的產(chǎn)品價格在9萬元/噸。

六氟磷酸鋰及電解液產(chǎn)能釋放模擬曲線（左圖），六氟磷酸鋰價格模擬曲線（右圖）

從未來發(fā)展趨勢看，隨著國產(chǎn)六氟磷酸鋰產(chǎn)品品質(zhì)及一致性的提升，出口比例將大幅增加。目前以出口為主的國泰華榮、新宙邦等電解液廠商由于擔心國產(chǎn)電解質(zhì)得不到國際電芯廠家的認同，所以目前沒有大批量使用，但目前看情況正在發(fā)生改變，國產(chǎn)六氟磷酸鋰的國際認同度在提升。預計未來三星SDI、日本松下、日本索尼等國際電芯廠出于成本考慮也必然會認可中國產(chǎn)的六氟磷酸鋰。同時以內(nèi)貿(mào)為主的天津金牛、東莞杉杉、廣州天賜在使用國產(chǎn)六氟磷酸鋰的步伐上明顯較快，基本實現(xiàn)六氟磷酸鋰自給自足。

全球電解液產(chǎn)能釋放迅猛，中國廠商迅速崛起。電解液國際廠商主要是三菱化學、宇部興產(chǎn)、富山藥品、韓國旭成和LG化學等，國內(nèi)主要是江蘇國泰、東莞杉杉、新宙邦、天津金牛和廣州天賜等。相對于六氟磷酸鋰，電解液門檻相對較低，投產(chǎn)5000噸電解液僅需要1個億。隨著關(guān)鍵電解質(zhì)六氟磷酸鋰國產(chǎn)化進程的加快，2011和2012兩年是電解液行業(yè)產(chǎn)能釋放高峰期，這些產(chǎn)能在2013年陸續(xù)放量。2013年上半年國內(nèi)電解液銷量1.72萬噸，同比增長23.21%；產(chǎn)值僅8.11億，同比下降11.22%。

全球電解液生產(chǎn)商及擴產(chǎn)計劃

過去兩年是電解液新增產(chǎn)能高峰期，預計2013年全球電解液產(chǎn)能在7.5萬噸，中國將在4萬噸。到2015年，全球電解液產(chǎn)能為15萬噸，中國將在8萬噸。從下游應(yīng)用看，3C領(lǐng)域是鋰電發(fā)展主戰(zhàn)場，而動力電池領(lǐng)域的突破口在于電動車在公共領(lǐng)域的示范效應(yīng)。2012年全球電解液需求量在6萬噸。2016年后隨著動力電池和儲能領(lǐng)域的應(yīng)用打開，電解液的需求將得到快速提升。

下游需求各行業(yè)占比及各行業(yè)增速

電解液廠商盈利能力分化，國內(nèi)一線廠商的產(chǎn)品價格有望在3.5萬元/噸（不含稅）處企穩(wěn)。電解液企業(yè)的核心競爭力在于以添加劑為核心的配方，通過強大的技術(shù)開拓能力和客戶服務(wù)能力能夠進入頂尖電池廠商的供應(yīng)鏈體系，通過協(xié)同合作進一步提升自身實力，達到一種良性循環(huán)。國內(nèi)龍頭企業(yè)新宙邦已經(jīng)成為三星、松下、索尼、ATL和比克的供應(yīng)商；江蘇國泰已經(jīng)成為松下、索尼、Maxell、三星、LG化學、比亞迪和力神的供應(yīng)商；東莞杉杉已經(jīng)成為比亞迪、力神、ATL和比克的供應(yīng)商。

從價格趨勢看，進入頂尖廠商的供應(yīng)鏈意味著相對穩(wěn)定的盈利能力，我們預計國內(nèi)一線廠商的電解液產(chǎn)品毛利率有望穩(wěn)定在25%，按照原材料六氟磷酸鋰價格在9萬元/噸（不含稅）企穩(wěn)，電解液產(chǎn)品毛利率25%測算，電解液價格在3.5萬元/噸（不含稅）左右。