德方納米能否順利邁過IPO門檻？

3月19日，全新一屆發(fā)審委履職后的第二次IPO發(fā)審會即將召開，磷酸鐵鋰材料商德方納米IPO申請將成為當(dāng)天唯一一個擬上市項目接受審核。

本次德方納米計劃通過IPO募集近10億元，用于年產(chǎn)1.5萬噸納米磷酸鐵鋰項目、鋰動力研究院項目等。

資料顯示，德方納米成立于2007年1月25日，注冊資本3205.57萬元，主營納米級鋰離子電池材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括納米磷酸鐵鋰、碳納米管導(dǎo)電液等，主要應(yīng)用于動力電池、儲能電池等鋰離子電池的制造，最終應(yīng)用于電動汽車、儲能領(lǐng)域等。

根據(jù)德方納米此前披露的招股說明書顯示，該公司2014年、2015年、2016年、2017年1-9月營業(yè)收入分別為1.3億元、3.13億元、5.62億元、5.6億元；凈利潤分別為1200萬元、6690.9萬元、7560.8萬元、5942.2萬元。

然而，亮麗業(yè)績增長背后，德方納米的過會成功率被質(zhì)疑。

一方面，公司營收嚴(yán)重依賴寧德時代，大客戶集中度過高。公開數(shù)據(jù)顯示，2014年-2016年，德方納米是鋰電獨角獸寧德時代的前五大供應(yīng)商之一，涉及采購金額分別達2296萬元、1.6億元、3.5億元。占據(jù)公司營收占比分別為17.7%、51.1%、62.3%。

業(yè)內(nèi)人士表示，公司對大客戶依賴度較高，若大客戶的采購需求發(fā)生變化，將對公司的營收業(yè)績帶來較大的風(fēng)險。

另一方面，在能量密度與補貼掛鉤的指揮棒下，2018年磷酸鐵鋰在乘用車市場逐步萎縮，磷酸鐵鋰主要應(yīng)用市場（物流車與客車）低迷，導(dǎo)致磷酸鐵鋰市場價格一跌再跌。同時2018年中發(fā)生的那起震驚資本市場和整個磷酸鐵鋰電池行業(yè)的“沃特瑪危機”，有可能會讓市場和監(jiān)管層對德方納米此次IPO心存芥蒂。

事實上，在過往案例中，監(jiān)管層對行業(yè)可能存在的周期性風(fēng)險或不確定性風(fēng)險判斷中往往都是一票否決，尤其是在近期，與德方納米同行業(yè)同類型的幾家相似企業(yè)，其在IPO之路上相繼折戟。

2018年7月30日，同為磷酸鐵鋰供應(yīng)商的安達科技終止其在創(chuàng)業(yè)板的上市申請并主動撤回申請文件。8月24日，安達科技收到了中國證監(jiān)會行政許可申請終止審查通知書。

2018年7月17日，從事負(fù)極材料研發(fā)、生產(chǎn)的企業(yè)凱金能源，也因大客戶依賴度過高、毛利率波動、應(yīng)收賬款增長較快等問題IPO被否。