隨著開(kāi)板日漸臨近，科創(chuàng)板再次掀起了公眾關(guān)注熱潮。據(jù)億歐汽車了解，截至目前，已經(jīng)有117家企業(yè)的申請(qǐng)材料獲得了受理。而其中一家名叫“容百科技”的企業(yè)，在問(wèn)詢環(huán)節(jié)卻連遭拷問(wèn)，成為首批受理企業(yè)當(dāng)中被發(fā)問(wèn)最多的公司。

作為估值過(guò)億的科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)，“容百科技”居于正極材料領(lǐng)域第一梯隊(duì)，在率先申報(bào)科創(chuàng)板可以說(shuō)具有一定優(yōu)勢(shì)。不僅躋身于科創(chuàng)板較為關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域，而且還背靠“明星客戶”諸如寧德時(shí)代、比亞迪等知名企業(yè)。

其公開(kāi)信息顯示，“容百科技”主要生產(chǎn)NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正極材料及其前驅(qū)體。三元材料用于動(dòng)力電池正極制備，與傳統(tǒng)材料相比，可以提高單位質(zhì)量電容量。經(jīng)過(guò)5年發(fā)展，容百科技年產(chǎn)三元材料已超過(guò)1．4萬(wàn)噸。

從容百科技?xì)v史營(yíng)收情況來(lái)看，其三元正極材料銷售收入在近三年內(nèi)保持高速增長(zhǎng)，市場(chǎng)占有率穩(wěn)定在10％左右，但目前還不能做到“一馬當(dāng)先”。公司在招股書中稱，已于2017年實(shí)現(xiàn)NCM811大規(guī)模量產(chǎn)，但詳細(xì)產(chǎn)量數(shù)據(jù)并未披露。

三元材料市場(chǎng)：容百科技能否建立“護(hù)城河”

綜合來(lái)看，容百科技的產(chǎn)品市場(chǎng)占有率較高，且在近三年內(nèi)保持相對(duì)穩(wěn)定；另外，其生產(chǎn)的高鎳三元材料能量密度高，符合產(chǎn)業(yè)政策支持方向，市場(chǎng)前景較為廣闊。

但從其投入角度來(lái)看，容百科技在研發(fā)方面顯得未免太過(guò)“小氣”，2016－2018年間，其研發(fā)投入的金額分別為0．32億元、0．77億元、1．2億元，占營(yíng)收比例僅僅為3．59％、4．1％、3．94％，遠(yuǎn)低于行業(yè)同類競(jìng)品。同時(shí)，容百科技研發(fā)人員占員工比例也呈現(xiàn)出了逐年下降趨勢(shì)，這意味著未來(lái)容百科技的研發(fā)能力或遭到掣肘。

放眼行業(yè)整體，由于低端產(chǎn)品投產(chǎn)成本輕，億歐汽車通過(guò)閱讀廣發(fā)證券研究報(bào)告了解到，以NCM523為例，每GWh電池所需正極材料的投資額約為1億元，僅為動(dòng)力電池的1／5。這就造成了三元材料整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)門檻低，參與者眾多，市場(chǎng)仍被低端三元材料占據(jù)。相對(duì)較低的技術(shù)和資金壁壘，造成了三元材料行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。

目前，涉足三元材料生產(chǎn)的企業(yè)可分為三類：一是獨(dú)立的三元材料企業(yè)，如容百科技，專業(yè)性是其最大優(yōu)勢(shì)；二是上游礦產(chǎn)資源企業(yè)，如格林美，便捷的原材料獲取有助于降低生產(chǎn)成本；三是下游電池企業(yè)，如比亞迪、寧德時(shí)代這樣的大廠商，依托雄厚的資金支持，以參股或內(nèi)部化的方式布局材料領(lǐng)域。全產(chǎn)業(yè)鏈不同類型企業(yè)的積極部署，使三元材料市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈。

從整體市場(chǎng)格局分布情況看，三元正極材料市場(chǎng)呈現(xiàn)出了一定的特點(diǎn)：集中度較低，與下游電池產(chǎn)業(yè)的“寡頭”格局形成鮮明對(duì)比。所以，各家企業(yè)實(shí)力差距較小，不存在優(yōu)勢(shì)特別突出者，行業(yè)不確定性較大，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈。

億歐汽車通過(guò)查詢了解到，2016－2018年，三元材料出貨量排名前四位的企業(yè)，各家所占份額均在10％左右，與跟跑企業(yè)相比體量長(zhǎng)板并不明顯。同時(shí)頭部企業(yè)歷年排名變動(dòng)較大，基本處于勢(shì)均力敵、你追我趕的狀態(tài)，當(dāng)前仍沒(méi)有哪家企業(yè)因具備技術(shù)或戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)而“高枕無(wú)憂”。

新能源汽車自2016年進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期，電池材料產(chǎn)業(yè)隨之蓬勃發(fā)展。面對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈條上延伸的紅利，以及行業(yè)內(nèi)部的激烈競(jìng)爭(zhēng)，許多材料企業(yè)開(kāi)始大規(guī)模擴(kuò)張產(chǎn)能。這在提高收入水平的同時(shí)，也擴(kuò)大了應(yīng)收款項(xiàng)、存貨的規(guī)模，資金流動(dòng)性減弱，壞賬、減值風(fēng)險(xiǎn)大幅增加。若賒銷狀況不能得到改善，貨款難以及時(shí)收回，可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成不利影響。