5月8日，財(cái)政部等四部委發(fā)布《關(guān)于支持新能源公交車推廣應(yīng)用的通知》，之前廣受市場(chǎng)關(guān)注的新能源公交車補(bǔ)貼新政落地，符合市場(chǎng)預(yù)期。

分析人士認(rèn)為，雖然從短期來(lái)看，補(bǔ)貼退坡給新能源汽車行業(yè)帶來(lái)了負(fù)面影響，但年初至今市場(chǎng)預(yù)期已反映在股價(jià)之中。隨著政策靴子落地，不確定因素得以消除。中長(zhǎng)期來(lái)看，補(bǔ)貼快速退出有利行業(yè)格局優(yōu)化，新能源汽車高速增長(zhǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)依然明確。

5月9日，Wind新能源汽車指數(shù)盤中一度上漲0.7%，收盤下跌0.62%。該指數(shù)今年以來(lái)上漲14.75%。個(gè)股方面，亞星客車9日逆勢(shì)漲停、中通客車漲3.81%。今年以來(lái)，亞星客車、中通客車、力帆股份、康盛股份、億緯鋰能的漲幅均超過(guò)50%。

符合市場(chǎng)預(yù)期

此次發(fā)布的《關(guān)于支持新能源公交車推廣應(yīng)用的通知》核心內(nèi)容包括：適當(dāng)提高新能源公交車技術(shù)指標(biāo)門檻，重點(diǎn)支持技術(shù)水平高的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品；加快研究新能源商用車積分交易政策；2019年5月8日至2019年8月7日為過(guò)渡期，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)按關(guān)于過(guò)渡期的規(guī)定執(zhí)行，在普遍取消地方購(gòu)置補(bǔ)貼的情況下，地方可繼續(xù)對(duì)購(gòu)置新能源公交車給予補(bǔ)貼支持，落實(shí)好新能源公交車免征車輛購(gòu)置稅、車船稅政策；加快新能源公交車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從2020年開(kāi)始，采取“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”方式重點(diǎn)支持新能源公交車運(yùn)營(yíng)；地方應(yīng)明確新能源公交車替代目標(biāo)和時(shí)間表，于2019年8月1日前按程序報(bào)送備案。

對(duì)此，中信證券分析師宋韶靈、陳俊斌表示，新能源公交補(bǔ)貼國(guó)補(bǔ)按照3月公布政策執(zhí)行，但不同于其他車輛，地補(bǔ)給予保留，即日起設(shè)置三個(gè)月過(guò)渡期，此外，非公交地補(bǔ)轉(zhuǎn)向支持基礎(chǔ)設(shè)施，“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”繼續(xù)支持新能源公交運(yùn)營(yíng)，總體符合市場(chǎng)預(yù)期。

長(zhǎng)城證券分析師馬曉明認(rèn)為，新政與此前預(yù)期一致，有助于地方政府加速布局新能源公交車，在公交領(lǐng)域促進(jìn)新能源車對(duì)燃油車的替代，為具有零排放、適合中低速特點(diǎn)的客車帶來(lái)了巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。就上述文件思路來(lái)看，運(yùn)營(yíng)端的獎(jiǎng)勵(lì)措施有望增強(qiáng)補(bǔ)貼退坡后新能源公交車的競(jìng)爭(zhēng)力。

供應(yīng)鏈尋找競(jìng)爭(zhēng)力

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國(guó)新能源汽車行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年全年中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成127萬(wàn)輛和125.6萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng)59.9%和61.7%。艾瑞咨詢發(fā)布的行業(yè)研究報(bào)告認(rèn)為，雖然2018年中國(guó)汽車市場(chǎng)短期遇冷，而新能源汽車逆勢(shì)而上，市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，預(yù)計(jì)將于2020年實(shí)現(xiàn)500萬(wàn)輛的保有量目標(biāo)。隨著相關(guān)政策不斷出臺(tái)，中國(guó)新能源汽車行業(yè)將步入更深層次的市場(chǎng)化進(jìn)程。

不過(guò)，在補(bǔ)貼加速退出，外資加速進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)的背景下，市場(chǎng)近來(lái)對(duì)新能源汽車行業(yè)也表示出一定的疑慮。擔(dān)憂方面主要在于：產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤(rùn)中補(bǔ)貼占比高，一旦補(bǔ)貼退出，盈利水平恐將下降；若補(bǔ)貼刺激需求銳減，銷量增速可能下滑；海外巨頭大舉進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后，自主企業(yè)份額或被擠壓。

針對(duì)市場(chǎng)擔(dān)憂，中信證券認(rèn)為，“后補(bǔ)貼時(shí)代”推動(dòng)格局優(yōu)化，具備市場(chǎng)化能力和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)有望獲得更高的市場(chǎng)份額，可享受行業(yè)增長(zhǎng)的紅利。另外，需求轉(zhuǎn)向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，好產(chǎn)品供給將提振需求。中信證券提供的投資策略是“從供應(yīng)鏈尋找全球競(jìng)爭(zhēng)力”，尋找具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)，一是電池及關(guān)鍵原材料，二是新能源熱管理。

國(guó)信證券研究報(bào)告認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)動(dòng)力電池廠商已經(jīng)具備全球競(jìng)爭(zhēng)的能力，一線動(dòng)力電池廠商持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，拉動(dòng)鋰電設(shè)備進(jìn)入景氣周期；鋰電池行業(yè)結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，優(yōu)勝劣汰，行業(yè)集中度提升。看好綁定一線動(dòng)力電池廠的鋰電設(shè)備龍頭公司。

在梳理了新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游之后，國(guó)金證券建議：上游資源如鈷鋰，建議觀望；中游推薦海外產(chǎn)業(yè)鏈和高鎳產(chǎn)業(yè)鏈準(zhǔn)備比較充分的公司以及正在崛起的二線電池企業(yè)；供應(yīng)鏈方面，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈為2019年投資重點(diǎn)，零部件重點(diǎn)配置熱管理、高壓零部件子行業(yè)。