老股民愛聊五朵金花，每逢一波行情，這可是“股票池”的標配。

作為經濟發展的重要支柱，五朵金花自然不會失聲于牛市，這是最淺顯的邏輯。

隨著經濟發展形態轉變，五朵金花已然不同于過往。21世紀經濟報道也是因此，啟動這項發掘新五朵金花的系列報道，一是尋跡產業轉型脈絡，二是尋找機會風險邏輯，最重要的，當然是尋找大行情中新的分化線索……（李新江）

3月14日，21世紀經濟報道記者走訪位于北京經濟技術開發區的合康新能北京總部，這里也是合康新能變頻器業務的主要運營基地。在未涉足新能源之前，變頻器一直是合康新能重要的主營業務。

當天，滬深兩市低開低走，創業板指盤中一度跌近4%，合康新能（300048.SZ）則漲停。

圍繞合康新能的卻不是利好：股東減持、年報預虧……與此同時，公司曾經選擇的新能源汽車風口，也在近兩年迅速回落。

在2014年設立武漢子公司武漢合康動力技術有限公司（以下簡稱“合康動力”）進軍新能源汽車領域后，四年多時間過去，子公司業績卻成為整個公司的拖累。站在新能源汽車行業競爭更加激烈的節點，合康新能正在重整發展思路。

鄰近合康新能，包括OLED概念的京東方A（000725.SZ），以及就在合康新能隔壁的康龍化成（300759.SZ），后者今年1月上市后股價一直表現強勢。

股價高光時刻

3月14日，再度沖擊漲停的合康新能登上了龍虎榜單。

當天，合康新能凈買入971.3萬元。有意思的是，買入前五營業部中，包括海通證券杭州解放路營業部、華泰證券無錫金融一街營業部、東興證券福州五一中路營業部等4家，都被數據商標上了游資的標志。

“公司股價已經很久沒有逆勢增長了。”3月14日，合康新能一位有關人士感嘆道。

采訪間隙，該人士看了一眼股價走勢，一臉驚奇：當日早盤直接沖擊漲停板。

在對本報記者復盤時，該人士認為，“可能就是隨環境變化漲起來的，之前創業板跌得厲害，我們公司跌得更厲害，現在創業板漲上去了，公司可能超跌所以就會漲一漲。說實話現在二級市場表現可能跟公司業績短期沒什么太大聯系。”

因為，就在前一日，合康新能公告了公司股東劉錦成及一致行動人林芝市明珠星科技有限公司已于2月12日至3月11日內合計減持了1124.427萬股。此次減持后，劉錦成持有公司股份5622.08萬股，占公司總股本的5.00%，不再為持有公司股份5%以上的股東。

與此同時，公司2月底發布的2018年業績快報顯示，2018年營業總收入為12.59億元，較上年同期減少6.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2.39億元，較上年同期的6760.33萬元，由盈轉虧。

雖然如此，種種利空消息依然難抵市場炒作熱情。

當日充電樁板塊逆勢走強的消息持續擾動著投資者的神經，晚間股吧里股民們的討論也十分熱鬧。

有人表示“小賺，行情太刺激了”，還有人說“股價漲得讓人不踏實”，也有人在問“有什么利好”、“為什么越虧越漲”……矛盾依然存在。

3月14日，一位基層員工則對記者關于公司股價的問題表示好奇，“我們公司很少有人關注吧，這邊最火的應該是京東方。”

事實上，自2月份A股市場回暖以來，合康新能股價順勢回暖，自2月1日至3月15日，股價漲幅達到47%。

3月15日，合康新能盤中漲至3.67元，達到了近一年以來的高點。不過當日合康新能收報3.36元，跌幅3.72%。

“2018年市場環境不好，公司業績下滑，很少有機構關注，過來調研的很少。但今年市場變好后，機構調研的也開始活躍了。”前述合康新能人士表示。

至于為什么是充電樁板塊？從券商研報來看，邏輯則在于新能源汽車的高景氣度帶來的充電設備市場空間較大。

“充電設備規模的上限為充電設施與新能源汽車規模的發展速度相匹配，充電規模的下限為充電設施與電動車充電量的發展速度相匹配。據此估算，預計2020年充電樁市場累計規模將在140-177億元左右，2025年充電樁市場累計規模在770-1290億元左右，2020年-2025年新增市場年復合增長率在25%-50%。”東方證券指出。

行業變局突襲

然而，一個現實的問題是當前合康新能新能源板塊遭遇的經營困局。

業績快報中指出，公司2018年業績變動主要原因有報告期內子公司合康動力受新能源汽車相關政策及市場競爭加劇的影響，業績下滑。此外，全資子公司北京華泰潤達節能科技有限公司（以下簡稱“華泰潤達”）受經濟下行周期等因素影響，業績也出現下滑。而根據相關要求，公司需對收購華泰潤達100%股權所形成的商譽計提減值準備，導致報告期凈利潤虧損。

合康動力是合康新能構建的合康新能源汽車生態圈的一個部分。

“這個生態圈主要以合康動力、合康智能、暢的公司為主，其中合康動力負責新能源汽車核心部件制造及新能源汽車系統總成，合康智能負責新能源汽車充電樁制造，暢的公司負責新能源汽車智能充電網絡建設及運營、新能源汽車租賃業務、云平臺及APP應用等。”前述合康新能有關負責人告訴21世紀經濟報道記者。

“新能源業務還是以整車配件為主，充電樁業績占比有限。”該人士表示。

可能誰都沒有想到，4年前被合康新能看作藍海市場進而謀求外延發展的新能源汽車領域，轉眼間就出現了變化。

“只能說理想很豐滿，現實很骨感。”這樣的評價確實難掩沮喪。

該人士說道，“公司本來的計劃是節能設備高端制造業、節能環保項目建設及運營產業，以及新能源汽車總成配套及運營產業‘三駕馬車’一起跑，但現在新能源這駕馬車就先落下來了。新能源汽車的政策變動太快，紅利期突然就結束了，補貼福利一結束，其實現在很多公司都是賠本的。”

“從客戶層面來看，合康動力成立初期銷售業績還是很好的，很多整車供應商都是我們的客戶，但后來有些合作就斷了，整車廠也開始自己生產自己的，或者有些就換了供應商，現在客戶比之前少了不少。而行業競爭也激烈，產品價格低，不怎么掙錢。以前還能靠補貼，現在都不行了，其實很多整車廠業績也不好。”該人士告訴21世紀經濟報道記者。

本報記者梳理發現，從2017年起合康新能業績就已經出現下滑。而相比2016年大幅發力新能源汽車行業后，凈利潤增至2.22億元、同比翻了幾倍的時候，這個結果顯然難以接受。

2016年股價最高的時候，公司的市值達到了101億元。而雖然經過一輪回暖，3月15日，公司市值約38億元。

與二級市場行情一致的是，當時新能源汽車行業補貼驟降，市場環境已經發生改變。

出路探尋

“雖然公司新能源汽車業務遇到比較嚴重的挑戰，但公司變頻器業務依然保持較為穩定的增長，”前述合康新能有關人士表示，“公司從成立以來一直做變頻器，技術儲備雄厚，客戶口碑良好，連續幾年保持行業第一，目前在國內市場份額也能占到16%到20%。”

或許現在回過頭來反觀那個“入局”新能源的時點，也依然還會陷入矛盾。

“一方面是當初覺得變頻器的市場份額有限，所以企業需要轉型，新能源又正好是一個風口；另一個方面則是，風口消失后，究竟該怎么立足。”該人士告訴21世紀經濟報道記者。

投入顯然已經很多。前述負責人提到，“公司在武漢建了一個基地，又從外部聘請了技術團隊，希望彎道超車。對比武漢地區新能源部分的廠區建設和北京這邊的老廠區，差距很明顯，當時募集的資金大部分都投入到那邊去了。武漢地區員工數也能占到公司全部人數的一半。”

至于如何破局，緩解新能源汽車業務的虧損自然是首要的步驟。

“2019年就是要先把新能源市場扭虧為盈，公司可能會引入戰略投資者共同經營，或者引入職業經理人，絕不能讓子公司再虧下去。”該人士坦言。

據本報記者了解，就在走訪當日，合康新能的高管也在為此奔走。

“2018年確實虧得比較嚴重，也精簡了一部分人員。從行業上來看，現在競爭很激烈，我們的產品又有很多公司都可以做，而且很多整車廠都開始自己研發產品。整體來說經營都是正常的，產能可能會比原來下降一點，因為現在武漢那邊工廠庫存比較多。”該人士提到。

“2月份新能源汽車銷量增長，另外新能源補貼政策將要出臺，也會出現一些變化。市場銷售景氣度有望持續，而對于企業來說，制造端的龍頭企業更為利好。”3月15日，北京某券商新能源汽車行業分析師表示。

“市場環境不好，2018年已經這么差了，我們預計2019年新能源汽車行業也不樂觀，尤其是對我們小公司來說。具體來說可能在研發投入上也會比較保守。”前述合康新能人士告訴21世紀經濟報道記者。

不過目前的市場情況還是給了企業一定的信心。“股價上漲至少緩解了大股東質押的壓力，質押率從之前比較高的80%基本降到50%。當時市場頻頻出現質押危機的時候交易所也總在詢問我們關于大股東質押的情況，而且18年融資難我們也遇到了，新貸款批不下來，老貸款續貸也很難。不過后來在一系列支持民企融資的政策下，也已經緩解。”該人士說道。

“今年除了爭取實現新能源業務扭虧外，變頻器業務繼續保持行業第一，還要爭取持續增長；節能環保業務也要爭取實現增長。”該人士告訴21世紀經濟報道記者。