北京時間3月6日，蔚來（NYSE：NIO）發(fā)布2018年第四季度及全年財報。這家中國電動汽車創(chuàng)業(yè)公司去年共銷售11348輛，總收入49.51億人民幣，但凈虧損達到96.39億人民幣，較2017年虧損擴大92%。

持續(xù)虧損，這將是今后很長一段時間內(nèi)蔚來的常態(tài)。如今被各家車企當做新能源汽車“標靶”的特斯拉（NASDAQ:TSLA），從2010年上市以來幾乎一直在虧損，一度只有2013年第一季度和2016年第三季度實現(xiàn)了盈利，到了2018年三季度，馬斯克終于帶領(lǐng)特斯拉又一次扭虧，并且在四季度實現(xiàn)連續(xù)兩季盈利。

因此，可以預(yù)見的是，作為特斯拉的中國門徒，蔚來的虧損在短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。而且除了生產(chǎn)制造和研發(fā)，消費者對蔚來這樣的新造車勢力認知度并不夠高，但相比老牌車企，品牌力仍舊較弱，要保持銷量增長，蔚來花需要更多的錢在建設(shè)蔚來中心以及對外的銷售上。

“隨著全國上路的蔚來汽車數(shù)量不斷增長，提供高質(zhì)量的服務(wù)，為用戶提供超越期待的全程體驗是我們的競爭優(yōu)勢和戰(zhàn)略核心。”蔚來創(chuàng)始人、董事長、首席執(zhí)行官李斌的心中的3.0商業(yè)模式，而這就需要在銷售網(wǎng)絡(luò)、NIOHouse的租金、用戶服務(wù)團隊上投入巨額的成本。

財報顯示，公司2018年全年的銷售及管理費用高達53.42億元，超過39.98億人民幣的研發(fā)費用。也就是說，高昂的銷售及管理成本是蔚來汽車虧損擴大的重要原因。

特斯拉在持續(xù)盈利之前，飽受即將破產(chǎn)的困擾，彭博一度預(yù)言特斯拉將在2018年年中耗盡現(xiàn)金流。去年3月底，投資公司VilasCapitalManagement的約翰·湯普森（JohnThompson）預(yù)計特斯拉將會全面崩潰，并將在未來4個月內(nèi)破產(chǎn)。但馬斯克帶領(lǐng)著公司爬過了產(chǎn)能地獄。

同樣的，蔚來也勢必面臨類似的質(zhì)疑。僅從四季度的業(yè)績來看，凈虧損35.03億元人民幣，截至2018年12月31日，蔚來賬上的現(xiàn)金及等價物等共計83.456億元人民幣，較上一季度減少了8.08億元人民幣。

如果僅用現(xiàn)金流和虧損對比，每季度30多億的虧損和賬面80多億的現(xiàn)金，或許會有人預(yù)言半年內(nèi)蔚來就要破產(chǎn)。但從另一方面，現(xiàn)金流減少速度來看，每季度8億的消耗，也夠消耗10個季度，李斌還有近2年半的時間來證明蔚來的價值。

但“師傅”特斯拉也給蔚來帶來了壞消息。

財報顯示，“公司曾經(jīng)于2017年與上海市嘉定區(qū)政府及相關(guān)單位簽署建立蔚來新能源電動車先進基地的框架性協(xié)議及備忘錄。近期，公司已與有關(guān)主體達成一致，停止該生產(chǎn)基地的建設(shè)計劃。戰(zhàn)略聚焦于整車制造合作模式。公司相信現(xiàn)有的合肥江淮蔚來基地能夠滿足未來2至3年的產(chǎn)能需求。”

按照李斌的說法，工信部“50號文”規(guī)定，允許符合規(guī)定條件的研發(fā)設(shè)計企業(yè)借用生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)能力申請道路機動車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準入。

但更重要的原因應(yīng)該是受去年12月發(fā)改委發(fā)布的《汽車產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定》影響。其中第十七條規(guī)定：“新建獨立純電動汽車企業(yè)投資項目（含現(xiàn)有汽車企

業(yè)跨乘用車、商用車類別建設(shè)純電動汽車生產(chǎn)能力）所在省份，應(yīng)符合以下條件：（一）上兩個年度汽車產(chǎn)能利用率均高于同產(chǎn)品類別行業(yè)平均水平；（二）現(xiàn)有新建獨立同產(chǎn)品類別純電動汽車企業(yè)投資項目均已建成且年產(chǎn)量達到建設(shè)規(guī)模。

其中第二點小要求簡單來說，已申報的產(chǎn)能達標了，地方政府才能批新產(chǎn)能。特斯拉工廠在2018年落戶上海并于今年開工，產(chǎn)能是50萬輛。如果短期政策沒有變動，特斯拉工廠產(chǎn)量要達到建設(shè)規(guī)模，必定在2020年甚至更往后，蔚來在上海獨立建廠的計劃等不了這么久。

另一方面，如李斌在財報溝通會上所言，2019年度要優(yōu)化資金支出，停止上海工廠建設(shè)，更多采用制造合作的代工模式，可以幫助蔚來節(jié)省很多支出。

蔚來在2018年9月正式在美國紐約證券交易所上市，是很多新造車勢力融資以及資本方退出的重要方式，近期網(wǎng)傳的科創(chuàng)板首批企業(yè)中，經(jīng)常出現(xiàn)各類新造車勢力的名字，如威馬汽車、小鵬汽車等。

“尋求資本市場，特別是愿意支持你的投資人的幫助，是智能汽車創(chuàng)業(yè)團隊必須具備的能力?！崩畋髮ξ祦淼臋C構(gòu)投資者很有信心，前段時間特斯拉最大的外部股東BaillieGifford&Co增持蔚來股票至11.4%。

在資本方面，蔚來今后的任務(wù)就是保持融資渠道的暢通。而這在李斌看來這并非難事，他告訴《財經(jīng)》記者，美國股市的融資渠道更多，比如發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式進行融資，“特斯拉也是這么過來的”。

但上市也并不意味著蔚來就已經(jīng)成功了，公司在產(chǎn)品質(zhì)量、軟件升級、售后服務(wù)等方面仍將面臨挑戰(zhàn)。

對于新造車勢力來說，市場普遍預(yù)計活下來的就是個位數(shù)，更多的企業(yè)將會破產(chǎn)關(guān)門，成功的不多。當然另一個結(jié)局是被大的整車企業(yè)收購，或者讓寶能、恒大這樣有意進入汽車制造的巨頭接盤，也是不錯的選擇。

截至發(fā)稿，蔚來盤后股價報8.55美元，跌逾15%。