業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，氫燃料電池汽車(chē)有望在2019年正式實(shí)施“十城千輛”推廣計(jì)劃，未來(lái)新能源汽車(chē)將向多元化方向發(fā)展，純電與氫燃料電池并舉，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)新能源車(chē)銷(xiāo)量2019-2020年仍將保持高速增長(zhǎng)，自主品牌具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，建議關(guān)注具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)。

產(chǎn)業(yè)化提速

過(guò)去兩年燃料電池相關(guān)概念常常出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但持續(xù)時(shí)間較短，往往是作為鋰電板塊的邊緣概念進(jìn)行炒作。不過(guò)，近期燃料電池行情并非簡(jiǎn)單的炒一波行情，而是一個(gè)萬(wàn)億元產(chǎn)業(yè)真正起步的序曲，隨著新能源汽車(chē)日漸普及，會(huì)有越來(lái)越多有布局、有業(yè)績(jī)、有空間的上市公司涌現(xiàn)。

據(jù)相關(guān)消息，燃料電池“十城千輛”計(jì)劃或于2019年實(shí)施，國(guó)內(nèi)氫燃料電池產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較好的城市有可能入選。

國(guó)金證券認(rèn)為，氫燃料電池汽車(chē)“十城千輛”的推廣將會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)多方面積極效應(yīng)：一是有力提振燃料電池汽車(chē)需求，每年燃料電池汽車(chē)僅推廣需求量將達(dá)萬(wàn)輛；二是燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈成本將會(huì)大幅下降，隨著規(guī)模化和國(guó)產(chǎn)化，預(yù)期到2020年燃料電池成本在目前基礎(chǔ)上可以下降50%；三是國(guó)家高度重視產(chǎn)業(yè)，燃料電池示范效應(yīng)明顯，將加速產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程；四是產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模快速上升；五是示范地區(qū)相關(guān)企業(yè)盈利預(yù)期大幅提高，首批示范城市主要落地在燃料電池產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較好城市，將分布在長(zhǎng)三角、珠三角、京津冀、湖北、山東、山西和四川等地區(qū)，上述地區(qū)相關(guān)燃料電池公司將率先受益于“十城千輛”推廣。

同時(shí)，各省市紛紛加大力度，緊鑼密鼓推動(dòng)燃料電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展。1月10日，寧波市政府審議通過(guò)《加快氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)》。1月18日，深圳市財(cái)政委員會(huì)發(fā)布《深圳市2018年新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政支持政策》，燃料電池汽車(chē)補(bǔ)貼維持高力度，最高可達(dá)50萬(wàn)/輛。

行業(yè)爆發(fā)前夜

與此同時(shí)，燃料電池產(chǎn)業(yè)本身也在發(fā)生較大變化。長(zhǎng)城證券認(rèn)為，一是商業(yè)模式進(jìn)一步清晰，公交模式和物流車(chē)模式商業(yè)成熟度增強(qiáng)；二是利潤(rùn)空間大，燃料電池補(bǔ)貼空間較鋰電池更大，整體產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)水平更高，企業(yè)推廣動(dòng)機(jī)增強(qiáng)；三是國(guó)產(chǎn)化速度加快，產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)基本實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，少數(shù)難度較高環(huán)節(jié)如膜電極也具備國(guó)產(chǎn)化基礎(chǔ)；四是規(guī)模化效應(yīng)逐步呈現(xiàn)，部分企業(yè)投資產(chǎn)能開(kāi)始落地，規(guī)模化成本下降曲線(xiàn)更陡峭。

根據(jù)國(guó)金證券分析，目前產(chǎn)業(yè)鏈的十幾個(gè)子行業(yè)基本能實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，少數(shù)難度較高的環(huán)節(jié)如膜電極也開(kāi)始初步國(guó)產(chǎn)化，預(yù)計(jì)未來(lái)兩到三年就能實(shí)現(xiàn)較高程度的國(guó)產(chǎn)化，這是行業(yè)爆發(fā)的前提。

此外，國(guó)產(chǎn)化和規(guī)模化大幅降低整個(gè)環(huán)節(jié)和零部件的成本，目前成本與兩年前比多數(shù)下降幅度都在30%以上，部分環(huán)節(jié)下降幅度甚至達(dá)70%-80%。

對(duì)于板塊上漲的持續(xù)性，長(zhǎng)城證券認(rèn)為更多呈現(xiàn)的是博弈性機(jī)會(huì)。首先，當(dāng)前板塊趨勢(shì)類(lèi)似于2009年鋰電產(chǎn)業(yè)“十城千輛”推廣的市場(chǎng)表現(xiàn)，在大盤(pán)指數(shù)上行的同時(shí)，鋰電龍頭個(gè)股的彈性更大。其次，對(duì)于成長(zhǎng)性行業(yè)，發(fā)展初期市場(chǎng)給予過(guò)高的估值。燃料電池板塊將出現(xiàn)成長(zhǎng)初期的典型特征，短期板塊仍將呈現(xiàn)的是結(jié)構(gòu)化的博弈性機(jī)會(huì)。