鋰電世界訊，隨著新能源汽車產(chǎn)品技術(shù)持續(xù)提升、成本不斷優(yōu)化，其經(jīng)濟(jì)性日益凸顯，新源汽車產(chǎn)業(yè)鏈再度活躍，資金流入明顯。其中，科力遠(yuǎn)、川環(huán)科技、盾安環(huán)境三股強(qiáng)勢漲停。

新能源汽車產(chǎn)銷兩旺鋰電池細(xì)分領(lǐng)域再度活躍

新能源汽車產(chǎn)銷繼續(xù)兩旺，銷售增長明顯。近期在鋰電池概念股強(qiáng)勢走高的帶動(dòng)下，新源汽車產(chǎn)業(yè)鏈再度活躍，資金流入明顯。其中，科力遠(yuǎn)、川環(huán)科技、盾安環(huán)境三股強(qiáng)勢漲停。

有分析指出，隨著新能源汽車產(chǎn)品技術(shù)持續(xù)提升、成本不斷優(yōu)化，其經(jīng)濟(jì)性日益凸顯，新車型陸續(xù)上市為市場提供更多選擇，未來新能源汽車產(chǎn)銷量有望繼續(xù)保持高速增長。

充電樁：企業(yè)盈利逐步好轉(zhuǎn)

充電樁的發(fā)展進(jìn)程在一定程度上關(guān)系著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，就目前來看充電運(yùn)營企業(yè)盈利已開始逐步改善。可以看到，2018年全年特銳德自營和非自營充電樁合計(jì)充電量達(dá)到11.3億度，較2017年增長157%。2018年7月，特銳德董事長表示，日充電量達(dá)到340萬度，部分進(jìn)入盈利軌道，但仍有不少企業(yè)出現(xiàn)虧損。東方證券分析師盧日鑫分析指出，最關(guān)鍵因素是充電樁的利用率低下，回本周期長。但從頭部企業(yè)看到了充電樁運(yùn)營盈利的可能，龐大的保有量將大幅提升充電樁利用率，未來充電運(yùn)營企業(yè)的盈利將得到顯著改善。

政策層面來看，《電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南(2015-2020年)》提出，到2020年，新增集中式充換電站超過1.2萬座，分散式充電樁超過480萬臺，電動(dòng)汽車樁車比接近1：1。行業(yè)人士表示，按照1座充電站平均投資300萬元、1臺充電樁平均投資1.1萬元來估算，到2020年市場空間近千億。

申萬宏源證券分析師韓啟明指出，國內(nèi)充電樁市場空間巨大，民營企業(yè)有望從中短期的海量工程和設(shè)備訂單中獲利，有代表性的公司包括易事特、科士達(dá)、萬馬股份、中恒電氣、和順電氣。

潛力股精選

特銳德(300001)充電板塊收獲期已至

公司與2014年開始進(jìn)入充電樁行業(yè)，經(jīng)過多年的深度耕耘，已成為國內(nèi)充電樁龍頭企業(yè)，市場占有率超過40%。公司預(yù)計(jì)2018年全年充電板塊將實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，看好公司充電網(wǎng)即將進(jìn)入收獲期。新時(shí)代證券指出，目前我國新能源汽車保有量已經(jīng)超過220萬輛，預(yù)計(jì)到2020年新能源汽車保有量有望達(dá)到500萬輛，充電樁市場空間巨大。公司作為龍頭企業(yè)，已經(jīng)在全國超過200個(gè)城市建立了超過19萬個(gè)充電終端，充電網(wǎng)布局基本完成，隨著新能源汽車保有量的提高，充電樁利用率將穩(wěn)步提升，公司充電板塊開始進(jìn)入收獲期。

科士達(dá)(002518)業(yè)績受益于行業(yè)景氣度

公司光伏逆變器業(yè)務(wù)受益行業(yè)需求預(yù)期回暖，同時(shí)充電設(shè)備業(yè)務(wù)受益新能源乘用車增長帶動(dòng)的私人充電樁需求快速提升，業(yè)績有望企穩(wěn)，確定性增加。中金公司指出，光伏新增裝機(jī)規(guī)劃有望提升，同時(shí)海外需求持續(xù)景氣，推動(dòng)光伏需求反彈，公司光伏逆變器業(yè)務(wù)有望好于先前預(yù)期。此外，2018年中國私人充電樁增長迅猛，截止11月平均每月新增2.5萬個(gè)私人充電樁。我們認(rèn)為新能源乘用車市場將持續(xù)景氣，私人乘用車1：1的車樁比是未來主流。公司充電設(shè)備業(yè)務(wù)增長有望提速，隨著光伏行業(yè)預(yù)期回暖，估值中樞回升，充電樁業(yè)績確定性在新能源車持續(xù)景氣下加強(qiáng)。

中恒電氣(002364)盈利能力高于行業(yè)水平

公司主攻價(jià)值量更高的大功率直流充電樁，同時(shí)通過整合上游產(chǎn)業(yè)鏈和搭配軟件服務(wù)的方式，提高產(chǎn)品議價(jià)能力，毛利率達(dá)到55%以上，遠(yuǎn)高于行業(yè)一般水平。安信證券指出，考慮到新能源汽車的戰(zhàn)略高度，未來有望繼續(xù)保持高增長，因此充電樁行業(yè)的長期驅(qū)動(dòng)邏輯明晰。當(dāng)前，在政策層面和商業(yè)模式層面均呈現(xiàn)邊際改善，尤以網(wǎng)絡(luò)平臺效應(yīng)強(qiáng)勁的滴滴的加入為代表，行業(yè)困局突破指日可待。初步測算，預(yù)計(jì)2021年前我國直流充電樁就有120億元的市場空間。當(dāng)前，充電樁行業(yè)處于高增長時(shí)期，我們認(rèn)為具備更高附加值產(chǎn)品生產(chǎn)實(shí)力的廠商有望獲得更高市場份額。

整車制造：重點(diǎn)挖掘有競爭力龍頭

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2018年全年新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量分別為127.0萬輛、125.6萬輛，同比分別增長59.9%和61.7%。

民生證券分析師楊睿指出，2018年新能源汽車產(chǎn)銷量保持高增長，同比增速均在60%左右，行業(yè)維持較高的景氣度。其中，新能源乘用車的產(chǎn)銷量均突破百萬輛，為新能源汽車高增長的主要推動(dòng)力;新能源商用車最后一個(gè)月銷量環(huán)比大幅提升，全年累計(jì)銷量高于產(chǎn)量。在全球電動(dòng)化趨勢不斷擴(kuò)大背景下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈整體將持續(xù)向高質(zhì)量方向發(fā)展，具備技術(shù)、成本、渠道等優(yōu)勢的供應(yīng)商有望顯著受益。

根據(jù)國務(wù)院發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2012-2020年)》，到2020年國內(nèi)新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量需達(dá)500萬輛，這意味著在未來2年多的時(shí)間里，國內(nèi)新能源車產(chǎn)銷還有數(shù)倍的提升空間。雖然完成這一既定目標(biāo)存在一定的挑戰(zhàn)，但對于產(chǎn)業(yè)鏈上的上市公司來說，產(chǎn)銷大幅提升將將進(jìn)一步刺激銷售規(guī)模的增長。

從整車制造企業(yè)來看，具有長期競爭力龍頭公司是重點(diǎn)挖掘的個(gè)股。從行業(yè)趨勢來看，客車行業(yè)的寡頭競爭趨勢正在快速形成，宇通客車與金龍汽車估值都在13倍水平，具有一定反彈空間。乘用車看好上汽集團(tuán)、比亞迪，在新產(chǎn)品周期的推動(dòng)下，爆款車型的良好銷售預(yù)期將成為主要看點(diǎn)。

潛力股精選

比亞迪(002594)新產(chǎn)品周期到來

公司2018年12月新能源汽車46650輛，環(huán)比增長55.11%，燃油汽車銷量22987輛，環(huán)比增長9.95%。在燃油車行業(yè)整體下行趨勢下，仍有可觀增長。新能源汽車占公司汽車總銷量47.6%，隨著未來新能源汽車進(jìn)一步開拓，其占比有望快速提升。國海證券指出，新能源車方面，新款王朝車型外觀設(shè)計(jì)補(bǔ)足之前外觀不足帶來全新體驗(yàn)，后續(xù)將推出唐ev版本。公司新一代王朝系列在性能、設(shè)計(jì)、性價(jià)比上均有突出優(yōu)勢，同時(shí)車型高中低檔分級合理，迎來強(qiáng)產(chǎn)品周期。目前公司處于新一輪產(chǎn)品周期，產(chǎn)銷量將保持持續(xù)高速增長，有望繼續(xù)領(lǐng)銜行業(yè)發(fā)展。

上汽集團(tuán)(600104)新能源車銷量翻番

公司近幾年在智能網(wǎng)聯(lián)、自動(dòng)駕駛領(lǐng)域持續(xù)領(lǐng)先、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市占率都在不斷提升，2018年市占率超過24%。公司新能源化和智能化在國內(nèi)領(lǐng)先，且新能源車毛利率高于傳統(tǒng)車毛利率作為整車龍頭。同時(shí)，公司抵抗行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，具備強(qiáng)大的資金實(shí)力、銷售渠道、技術(shù)能力及產(chǎn)品持續(xù)開拓能力，有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)超越行業(yè)的銷量增長。長城證券指出，公司乘用車新能源產(chǎn)品銷量達(dá)9.6萬輛，同比翻番，位居新能源汽車單企業(yè)銷量第三位，這主要得益于公司完善的技術(shù)儲(chǔ)備和強(qiáng)大的產(chǎn)品力。2019年將推出兩款燃油車和3款電動(dòng)車，預(yù)計(jì)上汽乘用車全年銷量增速在16.4%左右。

宇通客車(600066)具有長期競爭力

公司掌握電動(dòng)客車核心產(chǎn)業(yè)鏈，具備豐富的量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，在技術(shù)成熟度、規(guī)模上已經(jīng)領(lǐng)先全球，具備極強(qiáng)的競爭力。公司將在2019年推出兩款針對歐洲等發(fā)達(dá)市場的高端電動(dòng)客車，或?qū)⒉捎昧悴考M裝的方式在當(dāng)?shù)厣a(chǎn)，投入較低，我們估計(jì)公司已經(jīng)開始參與英法新能源客車的招標(biāo)工作，若中標(biāo)成功，預(yù)計(jì)在2019年10月前交付，助力公司利潤提升。平安證券指出，2019年新能源客車行業(yè)銷量將維持穩(wěn)定，低端產(chǎn)能出清將助力龍頭份額與利潤回歸，宇通在低迷期蓄勢，新能源補(bǔ)貼退出后產(chǎn)業(yè)鏈將達(dá)到新的平衡。公司長期競爭力猶存，2019年將突破歐洲市場。

東風(fēng)汽車長期前景被看好

公司2017年完成剝離持續(xù)虧損的鄭州日產(chǎn)，因此2018年前三季度收入下降28.9%，但扣除鄭日基數(shù)后汽車及底盤銷量增長6.9%，整體經(jīng)營情況良好。加上去掉虧損源，凈利潤同比增長258.7%，同時(shí)去年全年業(yè)績將出現(xiàn)大幅增長。中銀國際證券指出，公司新能源汽車產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)，品類涵蓋輕卡、客車、乘用車等，獲得眾多優(yōu)質(zhì)客戶青睞。新能源乘用車前三季度銷售8108輛，同比增長37.2%。受過渡期補(bǔ)貼政策以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游資金緊張等因素影響，新能源物流車短期銷售有所放緩，但新能源是未來發(fā)展方向，長期前景看好。

鋰電池：核心部件迎來發(fā)展良機(jī)

2018年11月我國動(dòng)力電池裝機(jī)8.96GWh，同比增長28.8%，寧德時(shí)代穩(wěn)居第一;1-11月累計(jì)裝機(jī)43.7GWh，同比增長76.8%。市場對動(dòng)力電池能量密度要求的提高，具有高能量密度的三元鋰電池日益受到市場青睞。

行業(yè)人士表示，能量密度優(yōu)勢使得三元鋰電池逐漸侵蝕磷酸鋰電池市場，預(yù)計(jì)2022年以前，三元鋰電池將熱度不減。從新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上來看，動(dòng)力電池當(dāng)屬最重要的零部件之一。在國家政策的驅(qū)動(dòng)下，作為核心部件的鋰電池及產(chǎn)業(yè)鏈將迎來發(fā)展的大好良機(jī)。

從行業(yè)來看，經(jīng)過前期的持續(xù)回調(diào)，行業(yè)估值已經(jīng)回落至歷史低位。雖然近期板塊整體有所反彈，但在下游需求端支撐下，板塊估值仍具有明顯吸引力，長期投資價(jià)值凸顯。整體來看，國內(nèi)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的市場格局已初步形成，新入者的門檻相比前幾年已經(jīng)有了較大的提升。未來市場中規(guī)模較小的企業(yè)逐漸被淘汰出局，市場集中度有望提升。