前言：國內(nèi)充電樁市場特征概括為：空間巨大、運營集中、盈利分化、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、模式多元。

全球電動化風(fēng)起云涌，海外充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)入快車道。全球多國陸續(xù)制定電動車發(fā)展規(guī)劃，以及取消燃油車的時間表。比如荷蘭和挪威將禁售燃油車年限劃到2025年，美國加州、德國、印度將禁售燃油車年限劃到2030年，法國和英國將禁售燃油車年限劃到2040年，日本將禁售燃油車年限劃到2050年。電動化大潮倒逼海外整車廠商和傳統(tǒng)能源公司紛紛加速充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

充電樁發(fā)展趨勢是大功率群充群控，技術(shù)門檻提升帶動集中度上升。占據(jù)全美70%充電樁份額的ChargePoint擁有從7.2KW到500KW功率的產(chǎn)品線，最高輸出功率500KW可以在15分鐘內(nèi)增加數(shù)百公里行駛里程；IONITY充電網(wǎng)絡(luò)使用歐洲充電標(biāo)準(zhǔn)，最高輸出功率可達(dá)350KW，可以在5-8分鐘內(nèi)沖入80%的電量。國內(nèi)國電南瑞、許繼電氣、特來電、萬馬股份、中恒電氣、易事特等設(shè)備廠商也都在積極開發(fā)大功率、智能化充電設(shè)備，目前國內(nèi)主流功率從150KW到500KW不等。伴隨著充電樁模塊功率快速上升，中小型充電模塊生產(chǎn)廠商逐步邊緣化，有技術(shù)門檻的制造廠商有望集中度上升，此外水冷系統(tǒng)等新增設(shè)備需求也在快速上升。

國內(nèi)充電樁市場特征概括為：空間巨大、運營集中、盈利分化、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、模式多元。基于新能源汽車十三五規(guī)劃目標(biāo)以及目前的產(chǎn)銷高增長形勢，國內(nèi)充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)度已經(jīng)落后于規(guī)劃。我們測算，2020年我國充電樁設(shè)備市場空間為1165億元，2025年充電樁設(shè)備市場空間為2378億元，巨額投資下的股票投資機(jī)會值得高度重視。目前充電網(wǎng)絡(luò)運營市場高度集中，前三大運營商為國家電網(wǎng)、特來電、星星充電，合計市占率接近80%。類似歐洲市場，國內(nèi)整車廠商和傳統(tǒng)能源公司也在積極布局充電網(wǎng)絡(luò)設(shè)施建設(shè)。由于充電服務(wù)費仍是運營商主要來源，利用率較高的集中式充電站收益較高，而分散式充電樁盈利不佳(利用率普遍低于15%)。商業(yè)模式由運營商主導(dǎo)轉(zhuǎn)而多元化發(fā)展，共建共享模式正在逐步推廣，輕資產(chǎn)化趨勢正在顯現(xiàn)。

投資建議：我們認(rèn)為充電網(wǎng)絡(luò)市場空間巨大，海外產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌黾卸群糜趪鴥?nèi)。基于信息安全角度和資產(chǎn)升值角度考慮，長期看充電網(wǎng)絡(luò)運營主體會向國家電網(wǎng)集中，而消費者出行數(shù)據(jù)背后蘊(yùn)藏的消費行為研究價值更有待挖掘。民營企業(yè)更有望從中短期的海量工程和設(shè)備訂單中獲利，有代表性的公司包括易事特、科士達(dá)、萬馬股份、中恒電氣、和順電氣。