贏合科技年報發布，股價卻未有多大起色。若以5月3日為節點計算，贏合科技去年此時的股價在61元左右（不復權），隨后幾個月，股價一路飆漲，在去年9月12日更是盤中一度達到最高的118元，但此后股價不斷走低。截至5月3日，贏合科技股價收盤于24.51元，可以說，贏合科技股價一年來上演了“過山車”行情，一年來的跌幅接近60%。

　　伴隨著贏合科技的營收、凈利潤同步大幅增長的，還有借款。根據贏合科技2017年報，報告期內，公司長短期借款合計達到4.92億元，其中，短期借款增速較快，該項目期末金額為4.137億元，與上年同期（8460萬元）相比，增加3.29億元，增長了387%。

　　償債力減弱謀求定增

　　年報顯示，贏合科技4.137億元短期借款中，質押借款5769萬元、保證借款3.56億元。對于短期借款的暴增，贏合科技在年報中解釋稱主要是報告期內向金融機構借款增加所致。

　　去年7月，贏合科技公告稱，根據實際經營需要，2017年度公司及控股子公司擬向相關銀行申請合計不超過25億元綜合授信額度。

　　除了短期借款激增外，應付票據、應付賬款均出現了大幅上漲。2017年，贏合科技應付票據高達4.401億元，比2016年的2.399億元，增長了83.45%；應付賬款為4.564億元，比2016年的3.38億元，增長了35%，均創下近5年來新高。

　　與此同時，贏合科技的流動負債也在不斷攀升，2017年的流動負債為17.88億元，比2016年的10.11億元，增長了76.85%，創下近5年來新高。截至2017年12月31日，贏合科技流動比率僅有1.21，不足參考比值2（一般參考比值在2以上為良好），速動比率更低，只有0.94，不足參考比值1（一般參考比值在1以上為良好）。

　　此外，贏合科技2015、2016和2017年的資產負債率分別為46.67%、64.22%和60.26%。值得一提的是，贏合科技下屬兩家重要子公司惠州贏合和雅康精密的資產負債率，分別為78.31%和51.81%。

　　此前贏合科技曾在公告中解釋稱，公司自上市以來未進行過股權融資，業務發展籌集資金的方式主要為債權融資，鋰電設備制造業務的開展需要資金進行驅動，因此隨著業務規模的擴大，公司的資產負債率也有所增長，短期償債能力有所下降。

　　在這樣的情況下，贏合科技謀求定增輸血。今年4月13日，贏合科技非公開發行A股股票完成，募集資金總額14.1億元，增發股份數6150萬股，用于“贏合科技鋰電池自動化設備生產線建設項目”“贏合科技智能工廠及運營管理系統展示項目”和補充流動資金。贏合科技稱，此次定增后，資產負債率將有所下降，資產結構也會有所優化，償債能力有所提高。

　　“近幾年新能源行業爆發性增長，公司業務持續增長，隨著公司營業規模快速增長，相應的應收賬款等也在增加，對資金需求較大，所以公司在2017年啟動了非公開發行項目，并于2018年4月完成，募集資金（凈額）13.85億元，將保障公司未來業務的持續成長。”贏合科技方面向記者表示。

　　董事、高管減持股份

　　在去年股價飆漲時，機構已經開始套現離場。去年8月，贏合科技發布了減持計劃的提示性公告，股東達晨創世及一致行動人達晨盛世計劃自公告之日起的三個月內以集中競價交易或大宗交易方式進行減持，預計所減持股份數量合計將不超過371萬股，即不超過公司總股本的2.9928%。

　　此后，達晨創世及一致行動人達晨盛世多次通過集中競價交易或大宗交易方式減持。去年11月，贏合科技公告稱，截至披露日，達晨創世、達晨盛世合計持有公司股份985萬股（轉增后），占公司總股本的3.1784%，達晨創世、達晨盛世已不再是公司持股5%以上股東。

　　年報顯示，截至2017年12月31日，達晨創世及一致行動人達晨盛世合計持股數量已經降至762.95萬股，合計持股比例也降至2.42%。

　　今年4月23日，贏合科技發布了公司董事、高級管理人員股份減持計劃的預披露公告，董事、CEO何愛彬計劃減持公司股份不超過27.87萬股（占公司總股本比例0.07%）；副總裁徐鴻俊計劃減持公司股份不超過106.39萬股（占公司總股本比例0.28%），合計減持不超過134.25萬股，占公司總股本比例不超過0.35%。

　　“達晨是公司2012年股改時期引入的戰略股東，持股時間較長，并實現了較好的回報，其減持并不代表對公司前景不看好，而個人股東減持是出于其自身財務需求的安排，并不代表對公司前景不看好。”贏合科技方面面對媒體詢問時表示，影響股價的因素較多，但公司業務增長快速，并成功實施了定增項目，管理層及公司的戰略股東對公司前景樂觀。

　　點評：依靠新能源概念起家，贏合科技的股價在二級市場猶如過山車般走了一遭跌回現行，說明市場對于新能源行業的態度已經遠離了過去的狂熱。在鋰電設備行業，賬期長一直是老大難的問題，在業務擴張的同時，設備企業要注意及時回籠資金，確保自身的資金鏈安全。