剛剛實(shí)現(xiàn)路橋建設(shè)施工類資產(chǎn)整體上市僅一年，四川路橋(600039.SH)就因“涉礦”而再次躁動(dòng)起來。令人意外的是，原本因負(fù)債高企、融資乏力而顯現(xiàn)主營項(xiàng)目開發(fā)資金瓶頸的四川路橋，這次竟難能可貴地拿出真金白銀，投向了一個(gè)連自己都覺得業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高且風(fēng)險(xiǎn)較大的礦產(chǎn)行業(yè)。

事情緣于日前四川路橋的一則董事會(huì)審議公告。據(jù)稱，董事會(huì)審議同意公司與四川南江礦業(yè)集團(tuán)(下稱“南礦集團(tuán)”)合作開發(fā)南江非金屬礦及銅鐵礦項(xiàng)目，累計(jì)投入約1.40億元，打造除主營路橋施工業(yè)務(wù)外的另一個(gè)礦業(yè)平臺(tái)。

“目的主要是想拓展一個(gè)新的盈利點(diǎn)。”公司某內(nèi)部人士如是表示。據(jù)他稱，介于礦產(chǎn)市場今年大多處于低谷期，拓展礦業(yè)時(shí)機(jī)適宜，公司“涉礦”步伐也才加速。而通過礦產(chǎn)獲取較快投資回報(bào)，則是公司因主營路橋項(xiàng)目投入過大且回報(bào)期長、回報(bào)率低而不得已采取的業(yè)績保障對(duì)策。

據(jù)調(diào)查，南礦集團(tuán)一直有著獨(dú)立上市的打算。其間善于礦業(yè)運(yùn)作的港交所上市企業(yè)悅達(dá)礦業(yè)(00629.HK)一度實(shí)地考察，但最終未果；而此次合作項(xiàng)目的重要標(biāo)的石墨礦早前也曾被中國寶安(000009.SZ)旗下石墨產(chǎn)業(yè)平臺(tái)深圳貝特瑞新能源股份有限公司相中，但最終卻以解除合作收?qǐng)觥?br/>
路橋“涉礦”看似幫扶地方

據(jù)議案顯示，四川路橋此次將先通過增資南江集團(tuán)全資公司四川南江新興礦業(yè)有限公司(下稱“新興公司”)約8069.29萬元，實(shí)現(xiàn)占比60%的平臺(tái)控股，再由新興公司對(duì)南礦集團(tuán)持有的四川領(lǐng)航石墨制品有限公司(以下簡稱“領(lǐng)航公司”)和南江縣磊鑫礦業(yè)有限公司(以下簡稱“磊鑫公司”)各100%的股權(quán)進(jìn)行收購。

其中，新興公司擁有一處霞石探礦權(quán)及一處鉀長石探礦權(quán)；領(lǐng)航公司擁有一處石墨礦區(qū)采礦權(quán)；磊鑫公司擁有磊鑫山銅鐵礦探礦權(quán)。三家公司經(jīng)評(píng)估，總價(jià)值為13716.12萬元，雙方協(xié)商作價(jià)為13448.82萬元。四川路橋據(jù)此以現(xiàn)金買入六成股份，實(shí)現(xiàn)控股。而由于相關(guān)項(xiàng)目后期深加工需投入1億元，四川路橋還將依照持股比例出資6000萬元。

“我們?cè)诮衲?月中旬對(duì)項(xiàng)目做過實(shí)地盡職調(diào)查，沒有太大問題，后期只需要投入少量資金就可以全面啟動(dòng)所有項(xiàng)目。”前述知情人士稱，四處礦山都具有較高的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，在非金屬領(lǐng)域還是比較稀缺的，特別是石墨礦，是當(dāng)下最熱的資產(chǎn)項(xiàng)目。

據(jù)知情人士稱，雙方合作早有淵源。據(jù)悉，南江縣是四川省委確定的路橋集團(tuán)對(duì)口扶貧定點(diǎn)縣，也是路橋集團(tuán)“掛包幫”活動(dòng)的掛聯(lián)點(diǎn)。巴中市機(jī)關(guān)黨建官網(wǎng)7月3日更新的一篇《實(shí)業(yè)幫扶助推發(fā)展》的文章透露，“掛包幫”活動(dòng)開展以來，路橋集團(tuán)掛聯(lián)幫扶南江正直鎮(zhèn)“一鎮(zhèn)、兩村”，三年來累積捐資數(shù)千萬元。

此次，四川路橋是否僅是出于行政幫扶需要才涉足礦產(chǎn)項(xiàng)目合作呢？

解困對(duì)象實(shí)為私企

不過，如果將南礦集團(tuán)看成是南江地方政府的產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，則明顯屬于誤解。工商信息顯示，南礦集團(tuán)為自然人投資或控股。公告盡管未予透露具體股權(quán)結(jié)構(gòu)，但公司董事長岳俊聰接受本地媒體采訪時(shí)透露，該公司早年曾由國有控股，后來經(jīng)產(chǎn)權(quán)改革，國有股全部退出，股權(quán)由職工100%持有。據(jù)了解，公司目前主要由岳俊聰?shù)戎懈邔訉?shí)際持股控制，股權(quán)較為分散。

四川業(yè)內(nèi)人士透露，南礦集團(tuán)的崛起很大程度緣于早年岳俊聰接手后大肆改革和低成本擴(kuò)張。特別是在鐵礦低迷期多次進(jìn)行的鐵礦收購，最終使得公司產(chǎn)值不斷攀升，盈利持續(xù)提升。期間公司開始向其他礦業(yè)領(lǐng)域拓展。數(shù)據(jù)顯示，截止2011年12月31日，該公司未經(jīng)審計(jì)的總資產(chǎn)57736.60萬元，凈資產(chǎn)26730.06萬元，營業(yè)務(wù)收入36187.18萬元，凈利潤3246.08萬元。

在南礦集團(tuán)看來，前述霞石、鉀長石、石墨礦、銅鐵礦等無疑是公司近年來儲(chǔ)備的最有價(jià)值的礦產(chǎn)資源，或在關(guān)鍵時(shí)刻為公司帶來豐厚的收獲。為此，南礦集團(tuán)曾開始四處綢繆資金，以期發(fā)展相關(guān)資產(chǎn)。

上市無疑是南礦最渴求的融資途徑。據(jù)了解，早在2009年，南礦集團(tuán)曾向前來考察對(duì)接的香港專注礦業(yè)運(yùn)作的上市企業(yè)悅達(dá)礦業(yè)表達(dá)過赴港上市訴求，后者總裁董立勇也許諾將派一個(gè)工作組來具體接洽，了解企業(yè)和上市中的具體問題，力促公司上市。但事后，該合作未獲任何進(jìn)展。2011年3月，南礦集團(tuán)再次為赴港上市出現(xiàn)在四川企業(yè)在港上市融資合作交流對(duì)接會(huì)上。

顯然，上市計(jì)劃截至目前仍未實(shí)質(zhì)進(jìn)展。而隨著近年來主營鐵礦市場價(jià)格不斷走低，南礦集團(tuán)盈利增長及資金壓力卻日益嚴(yán)峻，不得不尋求他法。

石墨礦資產(chǎn)問題重重

南礦集團(tuán)首先拋出的重磅合作礦產(chǎn)當(dāng)屬石墨礦。作為時(shí)下最為熱門的石墨開發(fā)概念資產(chǎn)，業(yè)界大佬中國寶安旗下的深圳貝特瑞迅速成為項(xiàng)目的合作方。但令人意外的是，該合作未獲實(shí)質(zhì)開展就草草宣告解除。

據(jù)內(nèi)部工作人員稱，該項(xiàng)目負(fù)責(zé)人日前已經(jīng)離職，合作解除的具體原因也不得而知。南礦集團(tuán)對(duì)此也未予置評(píng)。

但值得注意的是，該項(xiàng)目的石墨礦山調(diào)查情況卻透露出項(xiàng)目的不樂觀因素。據(jù)其經(jīng)濟(jì)技術(shù)報(bào)告顯示，前期勘查認(rèn)為礦權(quán)深部遠(yuǎn)景情況并不理想。礦權(quán)外圍礦帶延長段石墨礦儲(chǔ)量盡管初步探測(cè)遠(yuǎn)景較好，但在今后生產(chǎn)過程中，還需進(jìn)一步查明礦層情況，彌補(bǔ)勘探工作的不足。礦山權(quán)證屬實(shí)有效，但控制權(quán)有待進(jìn)一步厘清，批準(zhǔn)的采礦標(biāo)高與礦體實(shí)際賦存標(biāo)高部分不符，需申報(bào)調(diào)整。

報(bào)告同時(shí)指出，該礦所出產(chǎn)品，當(dāng)前工業(yè)使用范圍較窄，新的價(jià)值發(fā)現(xiàn)有賴于石墨領(lǐng)域新的深加工技術(shù)突破。

截至目前，四個(gè)礦區(qū)中僅經(jīng)營霞石和鉀長石的新興公司開展運(yùn)營，2011年?duì)I收為49.55萬元，凈利潤為-634.06萬元。目前可以先期啟動(dòng)的石墨項(xiàng)目和霞石項(xiàng)目，則仍需雙方分別合作投入13690.69萬元、9949.42萬元。