三星擬以24億美元增資天津工廠，再次加碼動(dòng)力電池

事件：根據(jù)新華社報(bào)道，三星擬24億美元(合166億人民幣)增資天津動(dòng)力電池和車(chē)用MLCC項(xiàng)目。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)2019年年底建成，2020年投產(chǎn)。建成后，天津?qū)⒊蔀槿请姍C(jī)海外主要的MLCC生產(chǎn)基地之一。繼12月9日公布重啟西安105億元?jiǎng)恿﹄姵仨?xiàng)目，三星再次加碼動(dòng)力電池。

投資要點(diǎn)

近期國(guó)際電池廠的中國(guó)大陸布局接連落地，設(shè)備市場(chǎng)空間可期

過(guò)去幾年外資電池企業(yè)在產(chǎn)能擴(kuò)張方面一直比較謹(jǐn)慎，近期LG公布擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃超過(guò)100GWh，而已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)幾輪面板、半導(dǎo)體大周期的三星啟動(dòng)260億元投資動(dòng)力電池，也是近幾年全球最大投資，值得我們高度重視。根據(jù)五家電池龍頭包括LG，寧德時(shí)代，比亞迪，松下，三星的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃估算，我們預(yù)計(jì)五家合計(jì)的新增產(chǎn)能為319GWh，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)的設(shè)備投資額合計(jì)為1142億元(注：若加上三星未透露的規(guī)劃產(chǎn)能，設(shè)備需求額應(yīng)更大)。

龍頭電池廠進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)大周期的預(yù)判正一一兌現(xiàn)，中長(zhǎng)期利好龍頭設(shè)備商

半年前，我們提出的動(dòng)力電池龍頭進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)周期的預(yù)判正在一一兌現(xiàn)，CATL、LG、三星、BYD等規(guī)劃擴(kuò)張規(guī)模規(guī)模比之前預(yù)測(cè)要大得多。行業(yè)經(jīng)過(guò)17年以來(lái)的出清，全球電池行業(yè)格局已經(jīng)確定，同時(shí)車(chē)企巨頭陸續(xù)敲定長(zhǎng)期巨額電池訂單合同，未來(lái)幾年全球電池龍頭將進(jìn)入新的一輪擴(kuò)產(chǎn)周期，并且是超級(jí)周期。而且此次擴(kuò)產(chǎn)質(zhì)量會(huì)好、更良性一些。我們中長(zhǎng)期看好電動(dòng)化大趨勢(shì)加速下的設(shè)備機(jī)會(huì)。先導(dǎo)智能等企業(yè)作為進(jìn)入全球龍頭電池廠供應(yīng)體系(松下，LG，三星，寧德時(shí)代，比亞迪)的設(shè)備公司，預(yù)計(jì)將充分受益這輪質(zhì)量更高的擴(kuò)產(chǎn)周期。

三星產(chǎn)能布局速度加快，設(shè)備供應(yīng)商—先導(dǎo)、杭可有望受益

三星目前已在韓國(guó)、中國(guó)、美國(guó)、匈牙利等地布局了汽車(chē)動(dòng)力電池的工廠，現(xiàn)有產(chǎn)能約10GWh.2018年11月，三星計(jì)劃在美國(guó)密歇根州底特律附近開(kāi)設(shè)一家價(jià)值約合4.3億人民幣的汽車(chē)電池廠，作為三星SDI美國(guó)公司的電池組制造工廠、研發(fā)中心和汽車(chē)電池運(yùn)營(yíng)總部；12月6日三星SDI宣布投資1.7萬(wàn)億韓元(約合105億人民幣)重啟西安二期15GWh的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目；12月10日，三星電機(jī)宣布擬投資166億元加碼天津動(dòng)力電池及MLCC項(xiàng)目，整體產(chǎn)能布局速度正在加快。設(shè)備需求空間也在逐漸擴(kuò)大，先導(dǎo)智能、杭可科技作為三星主要的國(guó)內(nèi)設(shè)備供應(yīng)商有望顯著受益。

三星SDI是方形動(dòng)力電池領(lǐng)先企業(yè)，出貨量排名逐年提升

三星在鋰離子電池領(lǐng)域有超過(guò)15年的大規(guī)模生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，主要由子公司三星SDI開(kāi)展。其汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)品以單一容量具有高能量密度的方形電池為主，在此領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。目前已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的第3代動(dòng)力電池能量密度是550Wh/L(約210-230Wh/kg)，正在加速研發(fā)第4代電池(能量密度700Wh/L，相當(dāng)于270—280Wh/kg)和第5代電池(能量密度800Wh/L，相當(dāng)于300Wh/kg)預(yù)計(jì)將分別在2021-2022年左右和2023年以后量產(chǎn)。迄今為止，三星SDI已被選為30多款新能源車(chē)型的核心電池供應(yīng)商，是寶馬的官方戰(zhàn)略合作伙伴，其他核心客戶包括大眾、克萊斯勒、馬恒達(dá)、LucidMotors等。根據(jù)SNEResearch的數(shù)據(jù)，2015/2016/2017年，三星SDI汽車(chē)動(dòng)力電池出貨量分別為1.1/1.3/2.4GWh，同比增速分別為170.8%/18.2%/84.6%，在全球出貨量排名中分別排第10/9/5名，逐年提升。