繼2014年控股全球鋰輝石精礦巨頭泰利森(TalisonLithiumLtd.)之后，天齊鋰業(yè)再次斬獲全球最大鋰生產(chǎn)商SQM23.77%的股份。四年兩次收購，天齊鋰業(yè)不僅搶占到全球鋰業(yè)最優(yōu)質(zhì)的礦產(chǎn)資源，“一控一參”了兩大國際礦業(yè)集團，更進一步提升了其全球鋰業(yè)市場的話語權。

12月4日，智利圣地亞哥證券交易所宣布，天齊鋰業(yè)股份有限公司（002466.SZ，以下簡稱“天齊鋰業(yè)”）以40.66億美元收購智利鋰業(yè)巨頭智利化工礦業(yè)公司（SQM）23.77%的股份，歷時7個月的中企在智利最大的一筆收購案塵埃落定。

截至發(fā)稿前，經(jīng)濟觀察報記者嘗試聯(lián)系天齊鋰業(yè)董秘等相關負責人就上述收購案進行溝通，但并未收到回復。在動力電池市場持續(xù)增長的需求拉動下，供應緊缺的鋰礦資源成為中國鋰電企業(yè)和資本爭奪的“寵兒”。據(jù)不完全統(tǒng)計，2017年國內(nèi)多方勢力在海外布局鋰礦資源項目近20起，布局方式主要有直接收購鋰礦企業(yè)股權和簽署承購協(xié)議兩種方式，而前者是主要的布局路徑。

從中國企業(yè)海外拿礦來看，前幾年在對鐵礦石的收購中，均遭遇挫折且大部分慘敗。但對于鋰礦的收購卻有所不同，從目前的趨勢來看，中國企業(yè)在海外布局鋰礦的熱潮預計在未來仍將持續(xù)。隨著優(yōu)質(zhì)標的越來越少，并購難度也將越來越大，后續(xù)的經(jīng)營盤活或將面臨巨大風險。而屢次上演“蛇吞象”的天齊鋰業(yè)，是否也面臨經(jīng)營上的風險？

連續(xù)拿下兩大礦

與4年前攔截式收購全球鋰業(yè)巨頭泰利森不同，此次收購SQM股權，天齊鋰業(yè)可謂一波三折。

早在2016年9月，天齊鋰業(yè)便與SQM實際控制人龐塞家族進行接觸，談判收購股權。不過，由于龐塞家族方面單方面終止出售SQM股權交易，計劃折戟。直到2018年，天齊鋰業(yè)迎來轉機。SQM第二大股東薩鉀被要求18個月內(nèi)剝離其持有的在其它公司的部分權益，給了天齊鋰業(yè)進一步收購的機會。

不久，收購計劃再蒙陰影。一方面，該計劃受到了智利國家經(jīng)濟檢察官辦公室的調(diào)查，并遭到SQM公司大股東Pampa集團起訴；另一方面，由于項目資金巨大，又牽涉國外鋰業(yè)巨頭，天齊鋰業(yè)收到了來自國內(nèi)交易所的問詢。

“SQM交易完成后不會合并報表，不會形成商譽。因而SQM的股價波動，不會對公司的財務報表產(chǎn)生直接影響?！睂τ谏鲜鲆蛩貢裼绊懫髽I(yè)商譽及股價，天齊鋰業(yè)在11月28日發(fā)布的《投資者關系活動記錄表》中如上表示。

不過，來自資金籌措的風險已首當其沖。負債、財務費用、資產(chǎn)負債率短期內(nèi)均將顯著增加。正如其自身預判，“若公司未能通過合理的股權融資等措施優(yōu)化財務結構，其經(jīng)營業(yè)績也將受到重大影響。”

一旦SQM股權完成交割，就意味著天齊鋰業(yè)需要馬上背負超百億元的巨額債務。據(jù)悉，天齊鋰業(yè)已同時采用并購銀團貸款、境外籌集資金和自籌資金三種方式進行資金籌措。其中，天齊鋰業(yè)從中信銀行、中信銀行（國際），分別獲得25億及10億美元的貸款，剩余的7.26億美元則來自公司自籌。不過上述措施，有可能造成公司負債、財務費用增加、以及股權稀釋等情況。

資源搶奪大戰(zhàn)

事實上，自2014年攔截式控股全球鋰業(yè)巨頭泰利森開始，天齊鋰業(yè)的目光，便已不再局限于國內(nèi)市場。彼時，天齊鋰業(yè)通過天齊鋰業(yè)英國子公司完成了對文菲爾德51%股權的收購，隨即對泰利森實現(xiàn)了控股?？傎Y產(chǎn)15.69億元的天齊鋰業(yè)成功收購價款高達50多億元的泰利森，這場典型的“蛇吞象”收購案例，也讓天齊鋰業(yè)在國際市場一戰(zhàn)成名。

對于緣何大手筆拓展國際市場，2017年3月，天齊鋰業(yè)董事長蔣衛(wèi)平在接受媒體采訪時曾公開透露，目前公司最大的挑戰(zhàn)就是如何國際化，“公司的競爭對手在國外，把公司從一個縣城起步的民營企業(yè)打造成國際化公司，不僅僅只是看盈利能力和市場占有率，還要注重在參與國際競爭的過程中，如何利用國際尖端科技人才幫助企業(yè)提升技術實力?！?br/>
“天齊鋰業(yè)走出去的目的就是搶占全球優(yōu)質(zhì)鋰礦資源。SQM側重于鹽湖提鋰，泰利森則側重于鋰輝石礦，二者資源路線不同，互為補充?！币晃徊辉妇呙臉I(yè)內(nèi)專家向經(jīng)濟觀察報記者分析，“通過上述海外收購，天齊鋰業(yè)有望一躍成為全球鋰業(yè)巨頭。不過巨頭不僅要具有強大的產(chǎn)能，還要擁有龐大的客戶資源，以及高新技術產(chǎn)品。應看到，企業(yè)走出去也正面臨來自資金、文化、人才等方面的風險。”

天齊鋰業(yè)的目標，并非止步于中國最大的鋰產(chǎn)品供應商。能否從源頭將全球最大和最優(yōu)質(zhì)的鹵水鋰資源納為己有，以實現(xiàn)鋰礦石和鹵水鋰的全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，是其此次大手筆收購SQM的終極目的。而促使企業(yè)海外瘋狂拿礦的背后，是中國電動汽車市場的高速發(fā)展所帶動的鋰產(chǎn)品價格不斷走高，以及龐大的產(chǎn)能擴充和產(chǎn)品利潤所帶來的巨大增長空間。

不過，隨著近期國內(nèi)新能源汽車補貼明顯下滑以及電動汽車市場進入調(diào)整期，行業(yè)不確定風險仍在持續(xù)攀升。加之一旦政府決定對進口鋰礦石征稅，或將進一步擠壓相關企業(yè)的利潤空間。