5月8日，必康股份(002411，SZ)公告稱，終止全資子公司江蘇九九久科技有限公司(以下簡稱九九久科技)與深圳前海高新聯盟投資有限公司(以下簡稱深圳前海高新)的股權轉讓協議，交易方變更為東方日升(300118，SZ)。同日，東方日升亦發布公告表示，公司擬以不低于26億元收購九九久100%股權，雙方已簽署股權轉讓的框架協議。

對于此次與東方日升的交易，必康股份內部人士向筆者表示，這是一個雙贏的局面，必康的戰略發展思路為聚焦醫藥主業，剝離該項業務有利于公司集中所有資源，加快戰略目標的實現。

東方日升證券部人士則認為，公司太陽能業務和九九久的儲能業務是一個結合體，此次收購九九久科技，是公司“新能源、新材料”兩新戰略規劃的其中一步，有利于公司產業結構的提檔升級、以及構建新能源完整的產業鏈和市場供應鏈。

26億轉讓九九久100%股權

2015年，必康股份借殼九九久登陸A股，九九久有關新能源新材料的全部資產則保留在上市公司體內。到了2017年，必康股份通過新設江蘇九九久科技有限公司裝入九九久全部資產。2018年2月，必康股份公告表示，出于聚焦醫藥領域的核心業務考慮，擬將九九久100%股權轉讓給深圳前海高新，但是受市場環境和商業條件變化的影響，雙方未能就股權轉讓協議所涉及的主要條款達成一致，最后交易告終。

三個月后，九九久迎來了與其行業相同的接手方——東方日升。據必康股份公告，5月6日與東方日升簽署了《關于江蘇九九久科技有限公司之股權轉讓框架協議》，同樣是不低于26億元轉讓九九久100%股權，轉讓價款以現金及股份方式支付。

資料顯示，九九久科技的主營業務為新能源、新材料相關產品的生產和銷售，主要產品包括六氟磷酸鋰、高強高模聚乙烯纖維和藥物中間體，其中六氟磷酸鋰為鋰電池電解液的核心原材料之一。東方日升同樣專注于新能源新材料行業，其主營業務為太陽能電池片、組件、新材料、光伏電站及儲能等。

此外，筆者注意到，九九久科技2017年營業收入和凈利潤分別為5.63億元、2932千萬，較2016年下滑明顯。對此，筆者致電必康股份，其內部人士向筆者表示，九九久業績下滑主要原因在于行業發展遭遇階段性瓶頸，如2017年初補貼退坡、技術標準調整以及行業產能集中投放等，然而新能源產業的發展為大勢所趨，必將帶動產業鏈各個環節重回快速增長階段。

雖然九九久科技2017年業績有所下滑，但其新材料和化工板塊的快速增長卻是一個亮點。據了解，2017年九九久科技以高強高模聚乙烯纖維為主要產品的新材料板塊實現營業收入2.27億元，同比大增61.46%，可見其新材料業務和化工業務增長之迅速。未來隨著6800噸/年的產能擴建項目的投產，九九久科技的高強高模聚乙烯纖維產能將接近一萬噸，位居行業前列，具有良好的發展前景。

交易符合雙方戰略發展意圖

筆者了解到，必康股份自2015年完成重大資產重組后，公司實行“醫藥+化工”雙主業運行。目前公司通過全資子公司陜西必康制藥集團控股有限公司從事醫藥業務，通過全資子公司九九久科技從事新能源新材料、藥物中間體等業務。據必康股份2017年財報，其醫藥類業務占公司主營業務收入的77.88%，為公司核心業務，新能源新材料業務僅為20%多。

根據必康的戰略規劃，未來公司將加大力度推進醫藥工業和醫藥商業的工商融合，打造涵蓋中草藥種植加工、醫藥智能制造、智慧體驗、醫藥商業及零售連鎖等在內的醫藥全產業鏈布局。而全產業鏈布局規劃所需的資金、管理層精力等資源較多，且目前來看，必康股份的醫藥主業與新能源新材料業務協同效應偏弱，轉讓九九久科技剝離輔業將有助于公司專注醫藥主業。

雖然九九久科技的主營業務與必康股份戰略規劃有所不同，但其在新能源新材料行業卻擁有較強的實力。據了解，九九久科技的六氟磷酸鋰產能位居行業前三，且技術實力和研發能力居前，隨著新能源汽車等行業的快速發展，六氟磷酸鋰將迎來廣闊的發展空間。

對于一直從事新能源新材料行業的東方日升來說，若此次順利收購九九久科技，將進一步提升公司在產業轉型過程中所追求的儲能電池、新材料板塊的市場供應鏈的完整性和協調性，形成公司未來的業績高速增長、平抑上游原材料的制造成本、提高公司盈利水平具有不可或缺且極具戰略性的產業結構補充。

此外，東方日升證券部人士筆者表示，公司一直堅持“新能源、新材料”兩新戰略規劃，收購九九久便是其中一步。實際上，公司的太陽能業務和九九久的儲能業務是一個結合體，太陽能發電，電則需要一個儲能的載體。公司目前努力在新能源的產業鏈、供應鏈、成本等方面做配置，不僅僅是發電，還要發展儲能，未來還有管理、監控等等，提供一個完整的新能源解決方案。可見，該交易可較好地的滿足雙方各自的戰略發展訴求，將打開一個共贏的局面。

九九久核心業務前景幾何？

如前文所述，主要產品為六氟磷酸鋰的九九久科技受價格波動影響出現業績下滑，其2017年六氟磷酸鋰營業收入2.07億元，較上年同期下降61.61%。必康股份在2017年財報中表示，鋰電材料六氟磷酸鋰產品價格一直處于下調的狀態，且已逼近小企業的盈虧平衡線。

對此，該內部人士向筆者表示，“隨著國產化競爭的加劇，高端緊缺、低端過剩仍然是目前的主要矛盾，六氟磷酸鋰行業市場將迎來整合期。考慮到新能源產業確定無疑的發展前景，公司希望充分利用市場的整合機遇，加大投入擴建六氟磷酸鋰裝置，進一步提升技術實力和產品品質，唯有如此才能在未來市場回暖的時候搶占更多的市場份額。”

對于九九久科技核心業務的發展前景，東方日升證券部人士認為，公司比較看好儲能行業，因為只要是新能源行業的公司，在產業鏈延伸的過程中都會碰到儲能的問題，當然儲能產業在發展過程中出現波動在所難免，但是行業的本質上是由供需的決定，未來太陽能需求不斷增加，對儲能電池、六氟磷酸鋰等原材料的需求也會不斷增加。

據《2017中國新能源汽車產業發展分析報告》的數據顯示，全國現有及新增的六氟磷酸鋰產能將達到3.3萬噸，各企業的產能全部投產后，新泰新材、多氟多和必康股份將分居前三。各家企業的現有及新增產能，合計分別為8160噸、6000噸、5000噸。而必康股份的六氟磷酸鋰產能則來自于九九久科技，也就意味著，九九久科技的六氟磷酸鋰產能位居前三。

值得一提的是，從事生產六氟磷酸鋰的企業，未來將會呈現出強者恒強的狀態，擁有尖端技術及規模化企業會生存下來，而很多落后產能的企業，則會被逐步淘汰。因此，九九久科技在六氟磷酸鋰生產方面的核心技術及強大產能，可以讓其在行業的殘酷洗牌過程中成功勝出。此外，九九久科技處于新能源汽車產業鏈的上游，未來新能源汽車的上揚態勢，將帶動上游儲能電池的需求放量。

盡管2017年新能源汽車發展低于預期，但從長期來看，新能源汽車發展的空間較大。政策層面上看，2017年9月，工信部有關負責人表示，我國已啟動研究傳統燃油車的退出時間表。同月，工信部發布消息稱，自2018年4月1日起正式實施新能源汽車“雙積分”政策。因此，根據中科院院士歐陽明高的預測，2030年我國電動汽車產銷將超過1500萬輛，保有量將達8000萬輛，年復合增長率約為17.88%。