動(dòng)力電池企業(yè)正在經(jīng)歷著補(bǔ)貼退坡、現(xiàn)金流緊張的洗牌過程。但從上半年報(bào)業(yè)績(jī)來看，國(guó)軒高科(002074)業(yè)績(jī)利潤(rùn)同步增長(zhǎng)，在與行業(yè)的整體對(duì)比中成為最大的亮點(diǎn)。

高毛利是國(guó)軒高科增利又增收的最根本原因，成本管控突顯。而國(guó)軒高科的技術(shù)實(shí)力、產(chǎn)能規(guī)模也是支撐其成本管控的最直接因素。

具體來看，由于補(bǔ)貼退坡和產(chǎn)品價(jià)格降低，整個(gè)動(dòng)力電池行業(yè)的毛利率都在走低，但在以下5家動(dòng)力電池企業(yè)的毛利走勢(shì)圖中，國(guó)軒高科毛利率顯著要高于同行。

2018上半年，國(guó)軒高科營(yíng)收達(dá)到26.07億元，同比增長(zhǎng)8.76%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)4.66億元，同比增長(zhǎng)4.57%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期，但受補(bǔ)貼退坡、競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，動(dòng)力電池市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)下降，國(guó)軒高科電池組毛利率同比下降至32.5%，自第二季度開始綜合毛利率企穩(wěn)回升，環(huán)比上升0.58個(gè)百分點(diǎn)至34%。

當(dāng)前隨著補(bǔ)貼退坡、高能量密度電池投產(chǎn)需求增加，動(dòng)力電池企業(yè)都在一定程度上面臨著資金問題，充沛的現(xiàn)金流以及良好穩(wěn)定的自我盈利能力成為支撐動(dòng)力電池企業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵之一。

如上圖所示，國(guó)軒高科電池組毛利率一直居于行業(yè)前列，成本管控能力突出，這將助力該公司穩(wěn)健發(fā)展。待三元電池放量，市場(chǎng)空間將進(jìn)一步拓展，國(guó)軒高科預(yù)計(jì)，今年前三季度盈利將同比增長(zhǎng)0.21%~9.43%。

成本管控的背后與國(guó)軒高科的技術(shù)實(shí)力密不可分。

目前，國(guó)軒高科磷酸鐵鋰單體能量密度已超過180wh/kg，續(xù)航里程可達(dá)300公里。正是憑借磷酸鐵鋰電池的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，國(guó)軒高科已經(jīng)開始給江淮和北汽的A00級(jí)乘用車供貨。

國(guó)軒高科的三元電池單體能量密度已超過210wh/kg，成組后能量密度均超過140wh/kg，可以滿足乘用車1.1倍的補(bǔ)貼要求。目前，國(guó)軒高科三元電池配套的吉利、眾泰、奇瑞等新車型已經(jīng)上榜國(guó)內(nèi)今年的推薦目錄。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，國(guó)軒高科應(yīng)用于乘用車領(lǐng)域的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)占比已超過商用車。隨著后續(xù)三元電池產(chǎn)能順利釋放，三元電池的內(nèi)部占比和國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)占比都有望進(jìn)一步提升。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)軒高科2018年1-7月動(dòng)力電池裝機(jī)電量排名前三，較去年同期累計(jì)裝機(jī)量同比增長(zhǎng)55%。

為了管控生產(chǎn)成本，國(guó)軒高科也在按部就班推進(jìn)自己的產(chǎn)能規(guī)劃。2017年末，國(guó)軒高科尚存約0.84Gwh相對(duì)高成本的電池庫存已消化完畢。目前，國(guó)軒高科磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能7GWh，三元電池產(chǎn)能2GWh。根據(jù)其年中報(bào)披露，合肥國(guó)軒年產(chǎn)4GWh三元電池生產(chǎn)線下半年將投產(chǎn)，2018年總產(chǎn)能有望達(dá)到13GWh。