前言：10月11日，鋰礦龍頭贛鋒鋰業(yè)H股在港交所掛牌，首日便跌破發(fā)行價(jià)，截至晚間收盤，跌幅逾28.73%。同時(shí)，贛鋒鋰業(yè)A股也跌停。

港股再現(xiàn)新股上市首日破發(fā)。

10月11日，鋰礦龍頭贛鋒鋰業(yè)H股在港交所掛牌，首日便跌破發(fā)行價(jià)，截至晚間收盤，跌幅逾28.73%。同時(shí)，贛鋒鋰業(yè)A股也跌停。

早在前一日，贛鋒鋰業(yè)就顯現(xiàn)出H股發(fā)售價(jià)格不及預(yù)期的窘境。H股招股結(jié)果顯示，公司原計(jì)劃招股價(jià)為16.5-26.5港元，但最終以16.5港元的下限價(jià)格發(fā)售。

10月11日，華南一家私募機(jī)構(gòu)投資者向記者分析稱，港股以機(jī)構(gòu)投資者為主，市場(chǎng)較為成熟，破發(fā)并不罕見(jiàn)，且近期港股市場(chǎng)波動(dòng)較大，對(duì)公司股價(jià)造成了比較大的影響。另外還涉及新能源汽車行業(yè)環(huán)境生變、補(bǔ)貼退坡以及電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格下行等因素。

值得注意的是，贛鋒鋰業(yè)首發(fā)當(dāng)天，受美股暴跌影響，A、H股上演驚魂大跌，港股市值一日蒸發(fā)1.67萬(wàn)億人民幣，贛鋒鋰業(yè)無(wú)可避免再受波及。

市場(chǎng)環(huán)境波及個(gè)股股價(jià)

8個(gè)月前向中國(guó)證監(jiān)會(huì)及香港聯(lián)交所申請(qǐng)港股上市的贛鋒鋰業(yè)，絕沒(méi)有預(yù)料到港股上市首日境遇會(huì)如此波折，就像它無(wú)法預(yù)料到八個(gè)月后公司A股股價(jià)會(huì)被斬去三成一樣。

作為全球第三大、中國(guó)最大的鋰化合物生產(chǎn)商，及全球最大金屬鋰生產(chǎn)商，贛鋒鋰業(yè)業(yè)務(wù)布局橫跨上游礦產(chǎn)資源、中游金屬鋰化合物、下游鋰電池等多個(gè)領(lǐng)域。

2018年上半年，贛鋒鋰業(yè)交出了一份亮麗的成績(jī)單。1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.32億元，比上年同期增長(zhǎng)43.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.37億元，比上年同期增長(zhǎng)37.82%。但未曾料想，贛鋒鋰業(yè)卻在二級(jí)市場(chǎng)“慘敗”。

這一現(xiàn)象并非個(gè)例，根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，三季度以來(lái)截至10月11日，港股共有62只新股上市，其中26只上市首日破發(fā)；而62只新股中更有58家在首日盤中跌破開(kāi)盤價(jià)。

10月11日，中投證券（香港）港股策略分析師黃健星對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析指出：“新股首日表現(xiàn)和基本面關(guān)系不是很大，第一天股價(jià)走勢(shì)主要看供求關(guān)系以及市場(chǎng)氣氛，有一些比較優(yōu)秀的公司首日股價(jià)表現(xiàn)也有不好的，而基本面的影響沒(méi)有那么快看到，比較偏中長(zhǎng)線。”

贛鋒鋰業(yè)無(wú)疑撞在了“槍口”。發(fā)行前夜美股市值蒸發(fā)8.7萬(wàn)億元人民幣，傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，A股千股跌停，港股亦上演恐慌一日行，盤中一度危及25000點(diǎn)大關(guān)，截至收盤，恒指下跌3.54%，創(chuàng)一年來(lái)新低。

“股市動(dòng)蕩主要受美股大跌影響，跟中國(guó)經(jīng)濟(jì)關(guān)系不大。有投資者擔(dān)心美國(guó)國(guó)債債息上升，拋售一些估值較高的科技股轉(zhuǎn)而配置美國(guó)國(guó)債。”黃健星指出。

他進(jìn)一步表示：“近期港股走勢(shì)本來(lái)就很弱，因宏觀不利因素，包括基金由新興市場(chǎng)回到美國(guó)、歐洲等較發(fā)達(dá)市場(chǎng)，中美貿(mào)易等影響，大家的預(yù)期都比較悲觀，現(xiàn)在港股很難有利好因素推動(dòng)上漲。”

海外擴(kuò)張意圖

恐慌的市場(chǎng)行情無(wú)疑是壓垮贛鋒鋰業(yè)的稻草之一。不過(guò)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者通過(guò)采訪了解到，新能源汽車市場(chǎng)的政策風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)銷低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)以及碳酸鋰等鋰電池產(chǎn)品的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也是引發(fā)投資者擔(dān)憂的原因。

公開(kāi)資料顯示，贛鋒鋰業(yè)港股募集資金有一半用于上游鋰礦資源拓展，即58%用于上游鋰資源的投資及收購(gòu)，及產(chǎn)能提供資本開(kāi)支；22%用于向美洲鋰業(yè)提供財(cái)務(wù)資助。

近年來(lái)，贛鋒鋰業(yè)對(duì)收購(gòu)海外鋰礦資源空前熱衷，相繼獲得了澳洲、阿根廷、中國(guó)及愛(ài)爾蘭共六個(gè)鋰資源的股權(quán)。2018年8月，贛鋒鋰業(yè)還以自有資金8530萬(wàn)美元在荷蘭投資設(shè)立全資子公司荷蘭贛鋒。荷蘭贛鋒成立后，宣布將以6030萬(wàn)美元的價(jià)格收購(gòu)阿根廷MineraExar50%的股權(quán)。

“對(duì)我國(guó)而言，要發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)，鋰是不容忽視的戰(zhàn)略性資源，而我國(guó)在優(yōu)質(zhì)鋰資源儲(chǔ)備方面的競(jìng)爭(zhēng)力還不夠強(qiáng)。近年來(lái)，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、江特電機(jī)、華友鈷業(yè)等多家中國(guó)企業(yè)遠(yuǎn)赴海外，通過(guò)收購(gòu)股權(quán)等方式，獲取境外優(yōu)質(zhì)鋰礦資源，以期彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)鋰資源不足的短板。”10月11日，浙商證券電力設(shè)備與新能源行業(yè)首席分析師鄭丹丹指出。

值得注意的是，年初以來(lái)，贛鋒鋰業(yè)旗下主要的化合物產(chǎn)品電池級(jí)碳酸鋰、氫氧化鋰都出現(xiàn)了一定程度的波動(dòng)，其中碳酸鋰價(jià)格更是從2017年底17萬(wàn)元/噸下滑至2018年10月的8萬(wàn)元/噸以下。

“贛鋒鋰業(yè)破發(fā)主要是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)的態(tài)度。碳酸鋰行業(yè)6-8月進(jìn)入低谷，現(xiàn)在電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)降到了六萬(wàn)八至七萬(wàn)五，比五月份的十萬(wàn)左右下降了30%。更重要的是，新能源行業(yè)的景氣指數(shù)也有所降低。”10月11日，中關(guān)村新型電池技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟理事長(zhǎng)于清教指出。

針對(duì)碳酸鋰價(jià)格下行壓力，10月11日，贛鋒鋰業(yè)證券部人士表示，公司大比例投資上游礦產(chǎn)資源主要基于對(duì)未來(lái)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的考量。

“現(xiàn)在整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)比較大的是在中游和下游，即電池和整車，我們主要業(yè)務(wù)在鋰化合物深加工方面，對(duì)于原材料需求比較大。特別是今后新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大之后，對(duì)礦產(chǎn)稀缺資源等原材料的需求會(huì)更大，公司礦產(chǎn)收購(gòu)是保證產(chǎn)能供應(yīng)。”上述證券部人士說(shuō)。

鄭丹丹也也表示，布局碳酸鋰的企業(yè)，有些其實(shí)也會(huì)考慮碳酸鋰降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。有些行業(yè)玩家通過(guò)工藝改進(jìn)、技術(shù)創(chuàng)新、供應(yīng)鏈管理提升、產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合等方式，不斷加強(qiáng)成本管控。市場(chǎng)價(jià)格下降，競(jìng)爭(zhēng)加劇，優(yōu)勢(shì)勝出企業(yè)或?qū)㈤L(zhǎng)期受益行業(yè)發(fā)展紅利。