9月27日，北汽新能源借殼SST前鋒登陸A股市場，變身“北汽藍谷”（600733），開盤發(fā)行價為14.66元/股。然而令人意想不到的是，作為A股市場新能源整車第一股，北汽藍谷復牌首日即遭兩次跌停。對此，北汽新能源黨委副書記連慶鋒向蓋世汽車表示：“今天股價的跌幅確實超出了我們的預期，但這也是正常現(xiàn)象。”

連慶鋒分析指出，600733是中國資本市場的一支特殊題材股，即股改概念股，本次重大資產(chǎn)置換與發(fā)行股份購買資產(chǎn)實施前，股價已經(jīng)處于高位，在主營業(yè)務相對薄弱的情況下市值接近100億。大量流通股東希望通過股改獲利，導致停牌前股價居高不下。對于該類股東，盡快獲利退出是其根本的投資目的。

復牌首日暴跌36.88%

作為復牌首日無漲跌幅限制的股票，9月27日北汽藍谷開盤低開2.59%，隨后股價快速走低，下跌12.36%至13.19元，遭盤中臨時停牌半小時；10點復牌后股價繼續(xù)下跌至11.50元，跌幅擴大到23.59%，再度停牌，停牌時間持續(xù)至14時57分恢復交易。

一上午時間，北汽藍谷交易3分鐘、停牌2次，暴跌23.59%，成交額1.51億元，換手率2.75%，股價報收11.5元，總市值386億元。

14:57恢復交易后，下跌趨勢依舊，至15時收盤，北汽新能源最終收盤價為9.50元，跌幅36.88%，市值蒸發(fā)186億。

北汽藍谷相關概念股表現(xiàn)

且值得注意的是，北汽藍谷的暴跌走勢也牽連了相關股東的股價。其中受影響較大的渤海汽車跌停、國軒高科股價大跌逾5%。

資料顯示，北汽藍谷的35名股東中，北京市國資委旗下北汽集團是第一大股東，還有不少知名企業(yè)和上市公司。比如奔馳戴姆勒、上市公司渤海汽車、國軒高科、歐菲光、寧德時代、360等或直接持股，或有關聯(lián)公司持股。

多重原因?qū)е碌鲱A期

作為新能源整車第一股，北汽新能源上市對于整個新能源行業(yè)而言無疑有著重要的導向作用。對于復牌首日即呈現(xiàn)出來的大幅下跌態(tài)勢，中融創(chuàng)投基金管理(北京)有限公司董事長曹鶴在接受記者采訪時分析指出，“特斯拉前段時間走勢比較弱，讓資本市場對電動汽車的容量有所懷疑，故對新能源汽車版塊的投資趨于謹慎；再者，北汽新能源屬于借殼上市，從傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型去做新能源汽車，造出來的車實際上不盈利，這讓業(yè)界對其不太看好。”

正是由于借殼上市，作為“殼資源”的SST前鋒也為北汽新能源復牌首日的股價走勢埋下了隱患。

公開資料顯示，SST前鋒是股改“釘子戶”，自2016年9月12日開始停牌，期間僅2018年2月1日復牌交易了一個交易日。在此期間，流通股東無法交易股票實現(xiàn)變現(xiàn)。受去杠桿、金融條件收緊、中美貿(mào)易摩擦等宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響，當前資本市場資金緊張，股東的流動性需求顯著增強。因此，在終于獲得流通性且可交易獲利的情況下，其必然急于賣出變現(xiàn)。

與此同時，2018年以來由高點3587.03點下跌到2018年9月27日的2791.77點，跌幅22.17%。在此期間，SST前鋒股票無法交易，復牌補跌也加劇了復牌股價的下行。

北汽新能源黨委副書記連慶鋒表示：“今天股價的跌幅確實超出了我們的預期，但這也是正常現(xiàn)象。”據(jù)其介紹，600733是中國資本市場的一支特殊題材股，即股改概念股，本次重大資產(chǎn)置換與發(fā)行股份購買資產(chǎn)實施前，股價已經(jīng)處于高位，在主營業(yè)務相對薄弱的情況下市值接近100億。大量流通股東希望通過股改獲利，導致停牌前股價居高不下。對于該類股東，盡快獲利退出是其根本的投資目的。

連慶鋒進一步分析到，本次股改方案為10送5.5股，原前鋒流通股東持倉成本大幅攤薄。考慮后續(xù)的資本公積轉(zhuǎn)增等因素，即便在停牌前股價大漲的3個月內(nèi)左右新進的流通股東，其持倉成本仍然比今天的交易價格低（也只有8-9元/股），持有期更長的股東的持倉成本更低，“以今日交易價格來看，流通股東賣出股票已實現(xiàn)可觀收益，其賣出行為亦可理解。”

未來股價有待資本市場進一步觀察

上市即意味新的挑戰(zhàn)的開始，連慶鋒強調(diào)，“上市對于北汽新能源而言不是目標，只是發(fā)展過程中的一個逗號，我們關注的不是現(xiàn)階段股價，而是長遠的未來，即怎么給股民、給社會、給國家創(chuàng)造更大的價值。”

其還談到，作為一家國有企業(yè)，上市將給北汽新能源帶來三大紅利：

一是制度紅利，在當前的國企改革里，國有資產(chǎn)的證券化將推動多個領域改革的進程，提升企業(yè)的活力；

二是管理紅利，上市之后企業(yè)管理的信息將更加透明，管理更加規(guī)范，對于傳統(tǒng)國企的北汽新能源來說，無疑能夠促進其管理更加現(xiàn)代化，推動其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型；

三是資本紅利，上市能夠幫助北汽新能源募集其發(fā)展所需的巨額資金，可以有條件投入更多的資金推進研發(fā)，提升技術實力。

目前，北汽藍谷的股價已經(jīng)跌至9.5元，未來的走勢仍存在不確定性。不過，有證券分析師認為，首個交易日的股價下跌，是原前鋒股東追求獲利退出的行為導致的短期現(xiàn)象，并不應過度解讀為市場對北汽藍谷甚至新能源前景的否定和質(zhì)疑。

曹鶴亦談到，10月1日之后北汽新能源股價走勢或?qū)⒊霈F(xiàn)轉(zhuǎn)機，二級市場的操作跟產(chǎn)業(yè)界有所不同。

眾所周知，北汽新能源是登錄A股市場的第一家新能源汽車上市公司，目前市場上沒有其他新能源車企可作為估值參考，而在美國上市的特斯拉和蔚來汽車均未實現(xiàn)盈利，A股市場習慣的PE估值也難以參照。

此外，由于北汽新能源相關財務數(shù)據(jù)等信息在重組公告文件中披露相對有限，且考慮信披合規(guī)性，市場尤其是對估值與價值投資更為專業(yè)的機構(gòu)投資者對北汽藍谷的了解也尚不充分，因此，在復牌初期，機構(gòu)投資者的進場相對謹慎，并未完全形成積極、合理的買盤。

據(jù)了解，上市后的北汽藍谷將于10月下旬公布三季度業(yè)績報告，進一步披露公司的相關運營情況與成果，屆時資本市場或?qū)ζ渫顿Y價值給予新的判斷。