時值年末，天氣變得越來越寒冷，但此刻的鋰電池行業卻迎來一絲暖意。由于新能源汽車產業的興起，鋰電池行業也被人們普遍看好。

但從行業發展的歷史來看，這樣的看好之聲不止一次出現，事后證明僅僅是部分人的一廂情愿。此次行業是否能真正轉好，目前還不敢斷言。

事實上，無論哪個行業的興衰，資本無疑都起著至關重要的作用。筆者通過梳理近期行業的并購后，為您呈現一幅鋰電池行業當前的資本“眾生相”。

內部整合暗潮涌動

在2014年第二屆中國鋰電新能源產業國際高峰論壇上，賽迪顧問投資事業部總經理吳輝發表演講稱，“2014年～2015年鋰電池行業將現投資高潮。”他認為，不管是外資企業還是內資企業，投資的頻率和額度將會越來越大。根據判斷，今明兩年是動力電池投資高峰期，今年上半年電池產能比較吃緊，如比亞迪由于新能源汽車訂單飆升，電池已出現產能不足現象。所以行業未來的投資肯定有較大幅度增長，這一塊會給動力電池的設備和電子材料企業帶來非常好的機會。

吳輝表示，今年以來，鋰電池行業的并購規模已經超過百億元，記者統計后發現此言非虛。

實際上，鋰電行業的整合早已暗流涌動。如西部資源增發36億元并購五洲龍及收購重慶恒通部分股權（遭證監會否決）；天齊鋰業擬通過子公司以7.56億元收購銀河鋰業國際100%股權，布局碳酸鋰產品，與此同時，公司還以3.11億競得扎布耶鋰業20%股權……

對于鋰電產業并購潮的出現，中金公司研究部副總經理高兵在論壇上表示，據中金公司測算，相關上市公司主要市值區間是40億~70億元。A股中，整個鋰電行業打包放在一起不到1000億市值，相比海外公司差距很大，中國的局面是小而散。但是中國企業在全球產業鏈中迅速崛起，有效承接了電池材料、電芯以及部分新能源汽車環節的產業轉移。鑒于此，中國必將涌現大市值的新能源產業鏈企業。

筆者注意到，從上述的并購情況來看，發生在上市公司行業內的并購占據絕大部分。與會的某知名鋰電行業研究人士向筆者分析表示，這是緣于上市公司融資及并購退出較為方便，而PE等資本必須考慮退出的時間成本。

鉛酸電池被動轉型

那么，傳統的鉛酸電池對待鋰電池又是怎樣的態度？在與山東奧宇電源有限公司總經理孟祥輝的交談中記者得知，出于對鋰電池行業的看好，包括公司在內的部分山東鉛酸電池生產企業，已經在近兩年布局了鋰電池生產線。公開資料顯示，天能、超威等龍頭企業在前些年便走出了這一步。在此次會議上，經營傳統鉛蓄電池的猛獅科技董事長陳樂伍也向外界透露，公司正在布局18650電池（鋰離子電池的鼻祖）。

盡管看到了巨大的市場機會，但鉛酸電池企業的轉型無疑要面對巨大壓力，業內人士反映：“目前大部分鉛酸電池生產商多為中小企業，如果要轉型生產鋰電池，一是原有的設備都要淘汰和換掉，二是沒有積累鋰電池的生產技術。”

孟祥輝表示，鉛酸電池技術和鋰電池技術實際上是相通的，只不過是易學難精。公司依據原有的技術儲備，加上外部引進，從技術上來講，轉型鋰電池產業并沒有問題。

這些中小型鉛酸電池企業轉型背后，或許還有國家對電池行業愈加嚴格的環保要求。在近期舉行的第三屆全國鉛蓄電池新技術研討會上，國家工信部消費品工業司副司長高延敏表示，截至目前，有132家鉛酸電池企業申請環保核查，共有46家企業通過環保核查。對于到2015年底核查結束仍不能通過環保核查的企業，高延敏明確表示將予以淘汰。

值得注意的是，即便在“有可能遭淘汰”的重壓之下，傳統企業在轉型過程中依舊小心翼翼。究其緣由，猛獅科技董事長陳樂伍的話或許具有代表性。他在鋰電高峰論壇上表示：“我們也認可鋰電池是電池發展的未來，所以過去一年多，我們首先是熟悉一下鋰電池，然后找一些好的合作伙伴，看大家有沒有可能在新能源領域，不管是動力還是儲能方面，找一些合作的機會。但鉛酸電池不可能突然消亡，鋰電池也不可能突然爆發到一統天下。還是要跟著市場走，兩種產品會有一定互補性，畢竟它的性價比各方面有差異，可以把它當成差異化產品。”

孟祥輝也承認，由于受制于鋰電池成本和需求等因素，公司此類產品是不盈利的。目前只能分兩步走，暫時不能放棄鉛酸電池主業。整個行業都在等待真正的需求爆發。當前，中小型企業只有尋求對產品價格相對不明顯的行業比如特種、高鐵實現銷售突破。

外部資本陸續進場

談到投資，自然少不了PE之類的風險投資公司。消息面上，今年6月，比亞迪和著名投資公司中科招商簽署戰略合作協議。雙方將實施新能源汽車“三基”工程，即設立新能源汽車產業基地、建設充電網絡和服務基地、振興中國新能源汽車產業。近年來，A股上市公司中設立產業基金的不在少數，許多公司希望通過并購擴充上市公司產業鏈或者業務群。

中科招商新能源投資事業部總經理朱保華強調，中科招商對鋰電池行業的投資可分為兩方面進行。與比亞迪合作設立的是推廣基金，主要推廣充電樁、推動新能源汽車產業的發展，將普通用戶使用新能源汽車的綜合成本降低，提升其購買欲望。另一方面，公司在投資這塊也會去并購相應的企業。

公開資料顯示，中科招商在2012年便出手近7億投資了江西江鋰科技，此后又以3226.67萬投資了吉安中科鋰能新材料等企業。朱保華透露，中科招商投資的是整個產業鏈，在鋰電池行業的投資很多，并非只有這些。

朱保華在嘉賓互動環節中表態稱，并購市場在去年和今年都很火爆，公司在各地推廣產業基金的時候，跟當地的公司合作，培育的企業很多以并購作為退出，所以并購在未來是我們主要考慮的退出渠道。當然，隨著IPO開閘，這也是另外一個渠道。

筆者在采訪中發現，一些外資也注意到了中國鋰電池產業的投資機會。中國臺灣躍馬資本基金管理人詹晉杰透露，包括他們在內的一些資本力量已經注意到了這個投資機會，對大陸鋰電池產業的看好主要是基于兩個方面，一是龐大的鋰礦資源儲備，二是潛在巨大的新能源汽車市場。他透露，公司已經開始在二級市場上進行相關投資，包括購買股票等。

江西福能動力電池協同創新有限公司總經理譚誠表示，鋰電池企業要在殘酷的競爭中生存下來，必須依靠強大的資本力量。當前已經有不少風投與公司洽談。以前風投對利潤比較看中，目前來看，由于對產業前景看好，他們更加關注企業的產業規模，以及是否有完善的發展規劃等。

業內人士對行業投資模式的看法并不一致。中國有色金屬工業協會鋰業分會秘書長張江峰表示，鋰礦方面的整合暫時將告一段落；朱保華則認為，電池產業、儲能產業的需求大，這或許是行業未來的并購熱點；詹晉杰則看好鋰礦資源與電池材料的中間環節。

前述知名鋰電行業研究人士表示，未來鋰電池產業鏈的投資重點應該是電解液和電池隔膜。這兩塊的毛利率較為可觀，技術含量大。雖然近年來許多企業也在加碼產能，但實際上，其中一些生產線并沒有開工，很多企業只不過是對外宣稱投資了多少錢，買了地建了廠房。行業的有效產能沒有想象中那么夸張。