周一上午，鎳價(jià)升至10多年來的最高水平。倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月期鎳價(jià)已突破一月高位每噸24,435美元，至24,610美元，為2011年最后一次交易水準(zhǔn)。時(shí)間差價(jià)仍受到嚴(yán)重?cái)D壓的影響，上周收盤價(jià)為每噸465美元的現(xiàn)金溢價(jià)。LME交割的巨大動(dòng)力吸引了一些金屬進(jìn)入交易所倉(cāng)庫(kù)，但不足以阻止持續(xù)下跌的趨勢(shì)。俄羅斯的石油產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量的7%，是西方和我國(guó)市場(chǎng)的重要出口國(guó)，對(duì)俄羅斯實(shí)行制裁的可能性是一個(gè)利好因素。但鎳價(jià)上漲的根本驅(qū)動(dòng)力是電力。

增壓的需求

根據(jù)AdamasIntelligence的數(shù)據(jù)，去年全球客運(yùn)電動(dòng)汽車的電池容量達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的2862千兆瓦時(shí)(GWh)。隨著新能源汽車在全球最大市場(chǎng)我國(guó)的銷量持續(xù)強(qiáng)勁上升，以及在歐洲的銷量暴增，這一數(shù)字較2020年上升了113%。

和不銹鋼行業(yè)相比，電動(dòng)汽車電池行業(yè)的鎳使用量較小，但其上升速度要快得多。并非所有的電池都使用鎳。新一代廉價(jià)鋰-磷酸鐵電池在我國(guó)的市場(chǎng)份額正在擴(kuò)大。但根據(jù)AdamasIntelligence的數(shù)據(jù)，去年使用的電池容量中有54%使用了高鎳含量的陰極化學(xué)物質(zhì)。低鎳化學(xué)產(chǎn)品占26%，無鎳產(chǎn)品僅占20%。該咨詢公司表示，去年十二月新電動(dòng)汽車使用的鎳量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的19651噸，同比上升44%，環(huán)比上升29%。電動(dòng)汽車革命似乎正在迅速接近臨界質(zhì)量狀態(tài)，這將導(dǎo)致鎳、鈷等陰極原料的價(jià)格創(chuàng)下紀(jì)錄，當(dāng)然還有鋰本身。

正確的東西

電池金屬需求的飆升既反映了電動(dòng)汽車銷量的指數(shù)級(jí)上升，也反映了全球電池制造行業(yè)的建設(shè)，每一個(gè)新的超級(jí)廠都代表著對(duì)金屬庫(kù)存的額外拉動(dòng)。在鎳的情況下，這種拉力是復(fù)雜的，因?yàn)椴皇撬械逆嚩歼m合轉(zhuǎn)化成混合到前驅(qū)體混合物中的硫酸鹽。I類鎳，含義為含99.8%的金屬，是非常合適的材料。它也是在LME和上海期貨交易所(ShanghaiFuturesExchange)交易和儲(chǔ)存的東西。這就是為何市場(chǎng)對(duì)交易所金屬的爭(zhēng)奪如此激烈。上海的庫(kù)存已經(jīng)空了好幾個(gè)月，目前只有5301噸。去年此時(shí)，LME倉(cāng)庫(kù)持有近29.5萬(wàn)噸鎳，其中25萬(wàn)噸為注冊(cè)庫(kù)存，4.5萬(wàn)噸為場(chǎng)外影子庫(kù)存。今天，LME庫(kù)存為83274噸，其中52%已被取消，等待實(shí)物裝船。根據(jù)LME最新的非權(quán)證庫(kù)存報(bào)告，截至去年十二月底，影子庫(kù)存已萎縮至僅2,687噸。對(duì)股票的擠兌使得時(shí)間差波動(dòng)，現(xiàn)貨溢價(jià)上升。沒有新的擔(dān)保本月迄今僅交付了600噸擔(dān)保證明了現(xiàn)貨供應(yīng)鏈同時(shí)緊張，而現(xiàn)貨溢價(jià)也在飆升。

印尼來拯救?

在我國(guó)青山集團(tuán)向浙江華友鈷業(yè)有限公司交付首批印尼磨砂鎳的消息傳出后，鎳的最新價(jià)格創(chuàng)下新高。這是一個(gè)里程碑式的發(fā)展，標(biāo)志著一條從紅土礦到電池級(jí)材料的新加工路線。印尼是全球最大的鎳生產(chǎn)國(guó)，但歷史上一直以鎳生鐵的形式向不銹鋼行業(yè)供應(yīng)鎳。它現(xiàn)在是全球電池級(jí)鎳行業(yè)的實(shí)驗(yàn)中心，一些運(yùn)營(yíng)商跟隨青山集團(tuán)走亞光加工路線，其他運(yùn)營(yíng)商選擇高壓酸浸技術(shù)。印尼鎳礦建設(shè)的規(guī)模怎么說都不為過。根據(jù)國(guó)際鎳研究組織(InternationalNickelStudyGroup)的數(shù)據(jù)，該國(guó)的鎳礦產(chǎn)量在2021年前11個(gè)月猛增35%，達(dá)到93.6萬(wàn)噸。從理論上講，這種快速的擴(kuò)張意味著電池級(jí)材料的可獲得性大大提高，從而導(dǎo)致對(duì)I級(jí)鎳的需求下降。多數(shù)分析師看好今年上半年的鐵礦石價(jià)格，但由于印尼的供應(yīng)熱潮正在升溫，此后的價(jià)格將變得更為謹(jǐn)慎。然而，現(xiàn)實(shí)可能更加混亂。

分割市場(chǎng)

在印尼開采和加工的東西是不會(huì)靠近交易所倉(cāng)庫(kù)的。它的形態(tài)不會(huì)符合交易所交割的條件，這意味著在它取代足夠多的I類金屬以阻止股市明顯下降之前，它對(duì)市場(chǎng)的影響將會(huì)減弱。在此期間，鎳價(jià)將取決于交易所倉(cāng)庫(kù)中存放的鎳的數(shù)量。或許，一個(gè)更根本的問題是，印尼的鎳熱是否能在很大程度上滿足西方對(duì)電池級(jí)金屬的需求。該國(guó)的生產(chǎn)部門由我國(guó)實(shí)體主導(dǎo)，這意味著大部分額外的鎳供應(yīng)最終將流向我國(guó)電池制造商，以滿足國(guó)內(nèi)需求。即使西方玩家想要強(qiáng)行進(jìn)入市場(chǎng)，也不清楚他們的最終客戶汽車制造商是否希望他們這樣做。印尼的鎳具有較高的碳足跡，這是由于能源密集型的加工路線，以及煤炭是該國(guó)能源結(jié)構(gòu)的核心組成部分。此外，對(duì)鎳礦開采對(duì)印尼更廣泛的環(huán)境和社會(huì)影響的審查也在加強(qiáng)。TSLA已經(jīng)和必和必拓集團(tuán)簽署了收購(gòu)澳大利亞鎳礦的協(xié)議，托克公司收購(gòu)新喀里多尼亞鎳礦，TalonMetals公司收購(gòu)美國(guó)本土開采的金屬。這在很大程度上說明了綠色先鋒認(rèn)為可以從哪里獲得綠色金屬。假如其他汽車制造商也得出同樣的結(jié)論，那么印尼供應(yīng)激增對(duì)我國(guó)以外地區(qū)的影響可能會(huì)大大減弱。具有諷刺意味的是，就在青山集團(tuán)正在縮小一類鎳和其他形式鎳之間的化學(xué)成分差距之際，終端用戶市場(chǎng)的差距可能正在擴(kuò)大。