本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。

以CATL（SZ：300750）為核心的我國動力鋰電池戰隊群的迅猛崛起，在產量和市場份額上全面領先全球。不僅如此，我國戰隊正在主動出擊，打響全球競技賽。

那自然問題就來了，海外動力鋰電池公司從領先到被超越，聲音也漸弱，那曾經行業領軍的海外動力鋰電池公司龍頭，是否已躺平？

01

我國動力鋰電池戰隊，乘勝追擊TWh時代

全球鋰電產業市場將在2025年進入到TWh時代，擴產正在成為龍頭鋰電公司的主旋律，而吸引媒體全部關注度的，是國內的電池公司。

繼去年十二月份宣布投資新建三個動力鋰電池項目之后，今年二月二十五日，CATL再發擴產通告：其控股子公司時代上汽將投資不超過105億元，擴建動力鋰電池生產線項目。僅過了半年，CATL又拋出了582億元的天量定增方法和江西宜春的新型鋰電池生產制造基地擴產通告。截止目前，CATL規劃的產量已經超過600GWh。

隊長帶隊沖鋒，二線隊員也不甘落后。今年六月份，億緯鋰能（SZ：300014）和荊門高新區管委會簽訂戰略投資協議，合計投資建設134．5GWh的動力儲能電池項目；中航鋰電宣布成都、武漢、合肥三個新基地的建設和常州、廈門原有基地的擴產計劃，擴增產量超過100GWh。除了本土基地，頭部動力鋰電池公司正在積極開啟出海模式。同時，中航鋰電和蜂巢能源正在為IPO做準備，比亞迪也計劃分拆電池業務單獨上市，為擴產準備彈藥。

而且，國內電池公司早已瞄準了全球市場，海外擴產也在如火如荼的進行中。

圖1：國內動力鋰電池公司的海外項目，資料來源：公司通告

我國動力鋰電池公司快速擴張的原因不僅是市場需求越來越旺盛，更核心的邏輯是，我國動力鋰電池公司憑借技術實力、制造能力和成本競爭力正集體進入國際車企供應鏈體系。比如CATL供貨TSLA，國軒高科供貨大眾，億緯鋰能成為寶馬定點供應商等等。

現在我國的動力鋰電池產業可以說是全球風向標，但放在十年前，我們國家的動力鋰電池隊伍是處在行業尾部，跟日韓兩國的全球市場份額完全沒法比。憑借著集中力量辦大事的能力，在國家政策的扶持下，我國動力鋰電池公司強勢崛起，從2011年算起，僅用4年時間，到2015年我國便成為了動力鋰電池第一生產國，占據全球市場份額約54％。

時至今日，我國不僅擁有全球最大動力鋰電池產量和最完善的產業鏈，更是孕育了一批具備國際競爭力的公司，全球排名前十的公司我國獨占5席。

圖2：歷年全球動力鋰電池各國市場份額，資料來源：高工鋰電

圖3：2021年第一季度全球動力鋰電池裝機量及市占率，資料來源：SNEResearch

眼看著我國公司不斷擴大的市場份額和產量，海外公司感受到前所未有的壓迫感。更危機的是，我國動力鋰電池公司在技術上不再是跟隨者，從CATL的CTP技術再到比亞迪的刀片電池，還有正在研發的CTC技術，動力鋰電池技術的革新正由我國動力鋰電池公司主導。

知己知彼，百戰不殆。關心國內電池公司的人，自然而然應該問一個問題，隨著我國公司加速主導鋰電全球化進程，昔日王者的海外動力鋰電池公司，日子過得怎么樣？

02下坡路上的松下

【1】昔日鋰電巨頭

講起松下，可以說是鋰電池的鼻祖了，不論消費鋰電還是動力鋰電池，松下都是當之無愧的老前輩。早在1994年松下就成功研發出可充電鋰電池，后面的近10年時間，松下一直穩坐消費鋰電池龍頭位置，包括松下、三洋在內的日本公司幾乎壟斷了全球鋰電池市場。這里值得一提的是日本在材料的諸多細分領域，都是全球技術的領先者。

回到松下的電池業務，到了2008年，松下開始和TSLA合作，布局動力鋰電池領域，隨著TSLA銷量的快速上升，松下拿下的動力鋰電池出貨量第一的桂冠。

松下在和TSLA的合作中，深耕圓柱電池，在業內最先實現了NCA18650＋硅碳負極圓柱電池量產，從18650到21700再到4680，松下將圓柱電池的性能發揮到了極致，在能量密度和電芯一致性等方面長期領跑全行業。

記得彼時，雖然松下的電池業務不賺錢，但被視為鋰電池行業的絕對高峰，只能瞻仰之。

【2】腰斬

在2017年之前，松下的動力鋰電池市場份額一直是全球第一，市占率高達30％。隨著我國新能源市場的爆發和我國動力鋰電池產業鏈快速興起，松下的動力鋰電池出貨量被CATL趕超，屈居第二；到了2020年，松下又被LG化學超越，掉到第三。再看今年上半年數據，松下的市占率降到14．9％，相較巔峰時期已經腰斬。

圖4：松下的全球市場份額逐漸減少，資料來源：SNEResearch

究其原因，首先松下此前一直單壓TSLA，開發客戶意愿保守，憑著TSLA一家的需求做到前列，然而客戶結構單一的隱患早已埋下種子。

自2020年以來，TSLA相繼引入LG化學和CATL，松下在TSLA的份額逐漸被蠶食，當TSLA的份額降低之后，卻沒有其他客戶補充丟失的市場份額。

其次，松下長期死磕圓柱電池，公司近90％產量用于圓柱電池，圓柱電池的產量和技術確實無人能及，但是方形電池規模一直很小，無法形成規模，技術也沒有跟上，導致方形電池缺乏競爭力，客戶拓展受到限制。

可以說成也TSLA，"敗"也TSLA。

實際上，松下屬于日本第三大財團住友體系，松下的行業地位受到沖擊，按道理背后的財團該助一臂之力，然而唏噓的現實是，松下電池業務在集團整體營收占比僅有9％左右，利潤貢獻僅為1％，顯然這是費力不賺錢的生意，集團自然是不贊成松下繼續擴產為他人做嫁衣，所以松下近些年的產量擴張一直不夠積極。

早在2019年四月，馬斯克就曾發表推文：松下電池產量從2018年七月份開始就已經限制了Model3的產量。終于到了2020年六月，馬斯克忍無可忍，引入了LG化學作為二供，隨后寧德也開始供貨國產TSLA。

對松下更不利的是，TSLA還在自建廠以及尋求更多供應商，有消息指出TSLA已經在考慮比亞迪的刀片電池。可以設想一下，假如松下在TSLA的份額繼續被LG化學、CATL瓜分，甚至哪天馬斯克將松下徹底拋棄，那腰斬的松下會不會迎來腳踝斬？

【3】翻身希望渺茫

行業地位不斷受到沖擊，松下也試圖做些改變。一方面，松下不再死磕圓柱電池，開始發展方形電池，拓展其他客戶，現已配套福特、大眾、豐田、奔馳等廠商的少部分車型，去年還和豐田合資成立電池制造公司；另一方面，松下開始準備擴產，但截止到2023年的規劃產量僅為69GWh。當前全球車企在向電動化轉型，從松下的客戶開發速度來看，顯然太慢；從產量擴張來看，松下還是采取跟隨的腳步，我國二線電池公司的擴張節奏都比你快。

圖5：松下產量規劃（GWh），資料來源：公司通告

時代拋棄你時，連一聲再見都不會說。昔日的鋰電老前輩雖然技術沒得說，但商業模式的失敗導致其被一個又一個后輩超越，在沒有看到商業模式的洗心革命之前，我們很難相信松下能回歸。