前言壹石通作為鋰電池涂覆材料的龍頭公司，勃姆石國內(nèi)出貨量第一、全球第二的公司。在全球減碳背景下，世界各國關(guān)于新能源產(chǎn)業(yè)都加大力度扶持，掌握新能源鋰電池涂覆材料核心技術(shù)的壹石通，或?qū)⒃谛履茉催@股東風中不斷奮進

壹石通是一家專注于鋰電池涂覆材料、電子通信功能填充材料和低煙無鹵阻燃材料等先進材料的研發(fā)、生產(chǎn)的高新技術(shù)公司。壹石通起家于二氧化硅業(yè)務(wù)，后續(xù)開發(fā)出用于鋰電池涂覆的勃姆石材料和低煙無鹵阻燃材料，產(chǎn)品性能均位居行業(yè)領(lǐng)先位置。壹石通管理層具備多年產(chǎn)業(yè)相關(guān)經(jīng)驗，核心技術(shù)人員曾就職于業(yè)內(nèi)知名公司，具備豐富的技術(shù)研發(fā)相關(guān)經(jīng)驗。

壹石通的三駕馬車：鋰電池涂覆材料、電子通信功能填充材料、低煙無鹵阻燃材料

壹石通重要產(chǎn)品分為鋰電池涂覆材料、電子通信功能填充材料和低煙無鹵阻燃材料三大類；其中，以鋰電池涂覆材料勃姆石為主，勃姆石可提高鋰電池電芯安全性能，20年營收占比高達71．8％。

1）鋰電池涂覆材料業(yè)務(wù)方面，業(yè)務(wù)的重要產(chǎn)品為勃姆石和高純氧化鋁，由公司本級和壹石通新能源（在建項目）負責生產(chǎn)。壹石通研發(fā)的產(chǎn)品純度高，磁性異物少。產(chǎn)品粒徑分布窄，形貌均一、分散性好，水分含量低。下游客戶有鋰電池生產(chǎn)商CATL、三星SDI、ATL、國軒高科、天津力神、欣旺達等，以及鋰電池隔膜公司璞泰來、韓國WScope、星源材質(zhì)、恩捷股份、河北金力等。

2）電子通信功能填充材料業(yè)務(wù)方面，重要產(chǎn)品為高純二氧化硅、結(jié)晶二氧化硅、熔融二氧化硅、球形二氧化硅、球形氧化鋁等，由壹石通子公司本級負責生產(chǎn)。壹石通的電子通信功能填充材料在中位粒徑控制、電導(dǎo)率、球化率、介電常數(shù)、介質(zhì)損耗等指標上表現(xiàn)優(yōu)異。下游客戶有生益科技、日本雅都瑪、陶氏、三星SDI、日本太陽控股等。

3）低煙無鹵阻燃材料業(yè)務(wù)方面，重要產(chǎn)品為納米復(fù)合阻燃材料氫氧化鋁，由子公司壹石通聚合物負責生產(chǎn)。公司生產(chǎn)的低煙無鹵復(fù)合阻燃材料的電線電纜的阻燃性能達到國家消防標準化技術(shù)委員會認定的阻燃指標下的最高等級．下游客戶有杭州高新、金發(fā)科技、集泰化工、西門子、上上電纜等。

主攻鋰電涂覆材料勃姆石行業(yè)領(lǐng)先

勃姆石屬無機涂覆材料，涂覆材料能有效提高鋰電池安全性能。涂覆材料處于鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上游端，下游應(yīng)用重要涉及鋰電池電芯、鋰電池以及終端應(yīng)用產(chǎn)品三個環(huán)節(jié)，終端產(chǎn)品包括新能源汽車、消費電子、儲能等領(lǐng)域。

目前鋰電池涂覆重要是在鋰電池電芯隔膜或極片（目前重要是正極極片）上進行涂覆。隔膜涂覆原因是，隔膜原材料聚乙烯和聚丙烯的熱變形溫度低，溫度過高時隔膜會發(fā)生熱收縮，導(dǎo)致鋰電池正負電極接觸出現(xiàn)短路，因此新能源汽車電池在高振動高溫環(huán)境下易引起電池燃燒或者爆炸危險，涂覆材料可提高鋰電池電芯隔膜的耐熱性和抗刺穿能力，并降低涂覆隔膜的含水率，有助于改善鋰電池的倍率性能和循環(huán)性能，降低電芯的自放電，提升電芯的良品率，并提高鋰電池的安全性能。動力鋰電池正極極片涂覆原因是，目前市場時以高鎳型三元鋰電池為主流電池，高鎳含量會讓鋰電池電芯中正極材料活躍度提高，且現(xiàn)有技術(shù)中，極片邊緣在切割時易引起切割毛刺，一旦毛刺刺穿隔膜解除到負極活性物質(zhì)，會造成電池短路，涂覆材料可以有效減少毛刺風險，提高電池安全性能。

無機涂覆技術(shù)成為國內(nèi)主流。目前，市面上鋰電池涂覆技術(shù)重要包括無機材料涂覆，有機材料涂覆、無機和有機材料涂覆相結(jié)合三種技術(shù)。無機涂覆材料以氧化鋁和勃姆石為主，有機涂覆材料以PVDF和芳綸為主。其中，經(jīng)無機材料涂覆的隔膜可拉伸強度和熱收縮率更好，成本最低。根據(jù)EVTank聯(lián)合伊維經(jīng)濟研究院共同公布的《我國鋰電池隔膜行業(yè)白皮書（2020年）》，2019年我國鋰電池涂覆材料出貨量為1．55萬噸，其中無機涂覆材料出貨1．4萬噸，占比達90．32％，因此無機涂覆材料已成為國內(nèi)涂覆主流材料。

勃姆石無機涂覆材料滲透率提高。無機涂覆材料以氧化鋁和勃姆石為主。相較于氧化鋁，勃姆石：（1）硬度更低，更能降低設(shè)備磨損和加工過程中異物的帶入風險；（2）粒徑分布更窄，比表面積更可控；（3）比重更低，和氧化鋁相同重量的勃姆石可以涂覆更多面積，有效降低涂覆成本；（4）吸水性更弱，更易保持隔膜的干燥度；（5）涂覆平整度高、內(nèi)阻小，能耗低，生產(chǎn)過程對環(huán)境更加友好。隨著制備工藝日益成熟及市場對勃姆石的日益認可，無機涂覆材料中勃姆石占比逐漸提高。據(jù)招股書中引用的高工產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年無機涂覆材料中勃姆石占比為44％，較2016年上升30％，預(yù)計2025年無機涂覆材料中勃姆石占比將為75％，滲透率快速提升。勃姆石可在隔膜和極片上均進行涂覆，隔膜涂覆已較為普遍，據(jù)專家訪談，目前每生產(chǎn)1GWh的動力鋰電池，隔膜涂覆要勃姆石約為150噸；市場上也已開始針對動力鋰電池正極邊緣規(guī)模使用涂覆材料，每生產(chǎn)1GWh的動力鋰電池，正極邊緣涂覆要勃姆石約為50噸。

新能源汽車滲透率提高，動力鋰電池上升刺激勃姆石需求

新能源行業(yè)蓬勃發(fā)展，全球電動化同頻共振。勃姆石可高效提高鋰電池安全性能，在鋰電池安全性備受矚目下，其市場規(guī)模和鋰電池市場規(guī)模擁有高度相關(guān)性和一致性。目前勃姆石重要應(yīng)用在新能源汽車鋰電池中，故受新能源汽車發(fā)展影響大；隨著儲能電池技術(shù)革新及下游應(yīng)用的成熟，未來將掀起勃姆石新一輪需求高潮。

全球新能源汽車滲透率逐年上升。全球汽車銷量雖呈下降趨勢，但新能源汽車銷量卻持續(xù)上升，2019年全球汽車銷量為9030萬輛，同比下降2．5％，全球新能源汽車銷量約為221萬輛，同比上升10．0％，滲透率2．5％；2020年全球新能源汽車銷量達到324．6萬輛，受歐洲市場強勢上升和我國快速復(fù)蘇帶動，同比上升37．78％，滲透率達到4．24％。

受益5G和芯片封裝市場，填充材料保持穩(wěn)步上升，填充料市場五年CAGR超過12％

在芯片封裝的過程中，會向內(nèi)部裝入液態(tài)的環(huán)氧封裝料，隨后通過升溫或是在常溫下使其固化，從而使器件整體具有優(yōu)良的電氣絕緣、導(dǎo)熱、疏水等性能。環(huán)氧封裝料可以提升其絕緣性，并通過不同的配方提升導(dǎo)熱性能，防止芯片和潮濕空氣的接觸，從而提升芯片的防潮性能，對芯片出現(xiàn)保護用途。同時填充料可以提升芯片的抗物理沖擊能力，在物理沖擊下保護芯片安全，是芯片封裝過程中不可或缺的程序。

填充料市場五年CAGR超過12％。近年來，在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級和政策支持的推動下，國內(nèi)半導(dǎo)體封測市場保持穩(wěn)步上升的態(tài)勢，2020年國內(nèi)市場規(guī)模2689億元，同比上升14．43％。預(yù)計在國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)加速發(fā)展的背景下，2025年市場規(guī)模可達4900億元，未來5年封測產(chǎn)業(yè)將保持12％左右的復(fù)合增速。在此帶動下，到2025年環(huán)氧塑封料用功能填料市場需求將達到18．1萬噸，未來五年復(fù)合增速12．6％。

低煙無鹵阻燃劑是產(chǎn)業(yè)重要趨勢，國內(nèi)阻燃材料市場規(guī)模CAGR超過7％

阻燃材料是指能夠抑制或延緩燃燒但不易燃燒的材料，重要通過分解吸熱降低制品溫度、釋放水蒸氣稀釋可燃氣體及氧氣、陶瓷化覆蓋隔離氧氣、稀釋可燃物效應(yīng)、抑煙效應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)等不同機理實現(xiàn)阻燃的目標根據(jù)重要阻燃化學(xué)元素的不同，阻燃材料可分為有機鹵系阻燃劑、有機磷系阻燃劑和無機系阻燃劑三大類。在眾多的商品化阻燃劑品種中，有機鹵系阻燃劑的市場規(guī)模及應(yīng)用領(lǐng)域長期雄居各類阻燃劑之首。

無鹵、低煙、低毒的環(huán)保型阻燃劑一直是人們追求的目標，隨著環(huán)保和安全標準的提升，近年來低煙無鹵阻燃劑的研發(fā)愈發(fā)受到重視。目前常用的無鹵阻燃劑重要包括有機磷系阻燃劑和無機系阻燃劑。

我國阻燃材料市場規(guī)模CAGR超過7％。隨著國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展以及關(guān)于安全問題的愈發(fā)重視，阻燃材料需求有望保持持續(xù)上升。2019年我國阻燃劑市場需求82．4萬噸，同比上升7．71％，預(yù)計到2025年國內(nèi)阻燃劑市場需求可達127．6萬噸，CAGR超過7％，持續(xù)保持穩(wěn)健上升。