近日，天齊鋰業公布其三季度財報，公告中顯示天齊鋰業第三季度營收14.7億元，同比減少近5%，前三季度營收47.6億元，同比增長近20%。第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤3.8億元，同比減少近36%，前三季度16.89億元，同比增長11.2%。

鋰市價非事事休欲語淚先流

作為前些年叱咤風云的“鋰爺”，如今威風早已不在，單計算碳酸鋰，相較于年初16萬元/噸之上的價格，如今也只能以7字開頭，大跌近1.1倍。

在鋰產能與供應不斷增加的同時，鋰下游的需求卻遲遲落在后頭，供過于求的現狀使得鋰價頻頻承壓。據SMM調研得知，2018年中國碳酸鋰產能或將突破25萬噸，鹽湖鋰產能滲透率20%。產能的持續投放使得2018年成為中國碳酸鋰的供需拐點，供需格局正式由緊平衡轉向供給寬松過剩。

西部證券認為，天齊鋰業三季度營收小幅下跌，成本優勢減輕，毛利率下滑，預計主要是受累行業鋰鹽產品價格下跌。三季度行業電池級碳酸鋰價格同比下降30%以上，但公司營收增速只跌幅5%以內，預計是因為一來公司產品優質、客戶結構好，產品價格表現好于行業平均水平，二來公司銷量快速釋放、同比增長，實現利潤。最終，公司三季度毛利率為64.7%，同環比分別下降9.0個百分點和6.7個百分點，降幅相對價格跌幅較小，預計是因為公司強化成本管控與公司資源稟賦具有優勢，掌握優質礦端資源泰利森。

鋰鹽穩步擴產以量補價

2018年5月，天齊鋰業宣布稱擬購買海外鹽湖企業SQM23.77%的股權，報告期內公司披露重大資產購買進展公告，收購持續推進。公司控股的泰利森于2017年3月啟動了“化學級鋰精礦擴產”項目，計劃將產能增至134萬噸/年；據中報顯示，今年7月，董事會批準建造第三座化學級鋰精礦生產工廠，計劃將鋰精礦產能提升至約195萬噸。華泰證券認為，天齊鋰業通過擴建和收購等措施，持續提升鋰資源掌控力，中長龍頭地位有望持續鞏固。

目前，天齊鋰業各個項目持續推進，雖然具備上游原料自給的鋰鹽加工企業，鋰價的下跌造成了公司盈利水平的下滑，但是若能將產量大幅增加，將在一定程度上彌補價格下跌的影響，有望帶動業績增長。據華泰證券預測，2019至2020年，公司產能將實現大幅提升帶來鋰鹽規模的大幅增長，至2020年公司鋰鹽產能有望超過10萬噸。

三費壓力抑制業績增長

由于籌劃收購SQM與及擬發行H股項目中介費用等事宜，公司管理費用和財務費用增長顯著。據西部證券測算，第三季度公司管理費用因中介咨詢費同比增長31%至0.87億元，財務費用因利息凈支出增加同比增長389%至1.17億元。中介費推高管理費用，財務壓力有所上升。

華泰證券認為，大幅增加的費用之中，管理費用由于購買SQM股權及擬發行H股項目中介費用增加，財務費用主要由于借款增加利息支出及匯兌損失增加所致。

對2018年度經營業績的預計：天齊鋰業預測，本年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度為-6.76%至4.89%，變動區間為20至22.5億元。公司認為，業績變動的主要原因在于主要系匯兌損失增加、借款增加利息支出增加、購買SQM股權導致中介費用增加等所致，同時由于購買SQM23.77%股權交割時間尚未最終確定，以上業績預測未考慮該項交易完成對公司業績的影響。