在寧德時代的下游采購商名單中，國內(nèi)、國外的整車企業(yè)紛至沓來，傳統(tǒng)、新勢力的造新梯隊鮮有缺席。

在產(chǎn)能不斷爬坡的過程中，寧德時代引擎的“瘋狂”轉(zhuǎn)動不僅令自身的產(chǎn)業(yè)地位飛快加速，更帶動著產(chǎn)業(yè)鏈上與之關(guān)聯(lián)的大批公司個股“榮辱與共”。

在產(chǎn)業(yè)政策退坡，國外強(qiáng)敵林立的動力電池競爭紅海中，寧德時代的示范效應(yīng)愈發(fā)顯著，身后已無退路的不僅僅是各家企業(yè)，更是整個國內(nèi)動力電池產(chǎn)業(yè)鏈。

上帝也瘋狂?

上帝欲使其滅亡,必先使其瘋狂。但是面對汽車產(chǎn)業(yè)格局重塑中最為核心的技術(shù)——動力電池，恐怕率先瘋狂的是上帝本身了。

根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計，2018上半年中國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成41.3萬輛和41.2萬輛，同比增長94.9%和111.5%，新能源汽車銷量大增帶動電池裝機(jī)量上漲;根據(jù)中汽研數(shù)據(jù)，2018上半年動力電池裝機(jī)總量為15.45GWh，同比增長近150%。

受利于產(chǎn)業(yè)層面的放量，上半年寧德時代實現(xiàn)營業(yè)總收入93.6億元，與去年同期相比增長了48.69%;實現(xiàn)凈利潤10.7億元，同比減少45.83%。公告指出，下降的主要原因是上年同期轉(zhuǎn)讓了持有的普萊德新能源電池科技有限公司股權(quán)取得的處置收益影響，扣除轉(zhuǎn)讓普萊德的處置收益及其他非經(jīng)常性損益項目對業(yè)績的影響后，凈利潤同比增加36.55%。

行業(yè)層面，裝機(jī)總電量排名前十企業(yè)合計達(dá)13.52GWh，占整體的87%，較去年同期占比上升近12%，行業(yè)集中度日漸凸顯。

寧德時代裝機(jī)電量為6.53Gwh，獨占42%。翻看下游采購車企品牌的名錄，有多達(dá)62家主機(jī)廠。其中國內(nèi)純電動車銷量龍頭北汽新能源、全球汽車產(chǎn)業(yè)鏈龍頭車企寶馬等車企均與寧德時代牽手。

在“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的產(chǎn)業(yè)格局中，龍頭主機(jī)廠的追隨者勢必不在少數(shù)。

5大國有車企中，北汽新能源是寧德時代的大客戶。而上汽、東風(fēng)、長安更是以持股股東的身份為其做背書。

綁定強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)龍頭是寧德時代的起價本領(lǐng)，除了最早將其加入供應(yīng)商名錄的寶馬。在海外市場，寧德時代的采購商還包括：戴姆勒、現(xiàn)代、捷豹路虎、標(biāo)致雪鐵龍、大眾和沃爾沃等國際車企，配套車型將在未來幾年內(nèi)陸續(xù)上市。

值得注意的是，三家國企汽車品牌在新能源汽車發(fā)展上的積極程度較之北汽還稍顯不足，未來一旦加注新能源產(chǎn)投比重，寧德時代的產(chǎn)業(yè)、資本優(yōu)勢還將進(jìn)一步凸顯。

而隨著合資股比放開所帶來的外資進(jìn)駐門檻進(jìn)一步降低，寧德時代作為優(yōu)質(zhì)的上游投資標(biāo)的也有著極大的可能性。7月17日，華晨寶馬與寧德時代新能源科技股份有限公司在京簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方將在既有長期伙伴關(guān)系的基礎(chǔ)上進(jìn)一步深化合作。值得注意的是，在這份協(xié)議中，寧德時代向華晨寶馬開放了股權(quán)投資。

在寧德時代的產(chǎn)業(yè)版圖中，多家與其有業(yè)務(wù)綁定的上游上市公司也取得了漂亮的財務(wù)數(shù)據(jù)，但是產(chǎn)業(yè)鏈由上及下的生存環(huán)境卻不盡相同。

上游大肆買礦

格林美半年報顯示上半年營業(yè)收入70.26億元，同比增長63.92%，歸母凈利潤4.11億元，同比增長50.83%，扣非凈利潤4.19億元，同比增長60.45%。

作為國內(nèi)鈷材料三元鋰電池核心原材料)的龍頭供應(yīng)商，格林美與寧德時代搭建了長期的戰(zhàn)略合作框架。

“資源回收、原料再造、前驅(qū)體再造、三元材料制造”的全產(chǎn)業(yè)鏈體系是格林美近些年的公司發(fā)展戰(zhàn)略。其子公司荊門格林美入選第一批符合《新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)名單，早早搶占動力電池回收的市場席位。

隨著三元電池的需求猛增，上游鈷礦資源的稀缺性不言而喻。數(shù)據(jù)顯示，2018上半年，公司新能源材料業(yè)務(wù)產(chǎn)能全面釋放，推動公司銷售與業(yè)績大幅增長，該板塊營業(yè)收入超過40億元，較上年同期增加98.7%，占整個營業(yè)收入比重的57.54%，成為公司經(jīng)營業(yè)績貢獻(xiàn)的核心業(yè)務(wù)。

而在此之前，格林美在同業(yè)競爭中與華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)相比最大的短板在于缺少鈷礦資源。

今年3月14日，格林美發(fā)布公告：公司及全資下屬公司荊門市格林美新材料、格林美(江蘇)鈷業(yè)、香港凱力克，近日與嘉能可就動力電池原料粗制氫氧化鈷中間品的采購和雙方中長期合作等相關(guān)事宜簽訂戰(zhàn)略采購協(xié)議。2018年-2020年粗制氫氧化鈷采購量分別為13800噸、18000噸、21000噸。

此次采購對格林美打造閉合產(chǎn)業(yè)鏈起到了重要的意義。在寧德時代的上游企業(yè)中，大肆買礦的還有天齊鋰業(yè)。

截至2017年底，天齊鋰業(yè)已經(jīng)成為世界第二大、亞洲和中國最大的鋰生產(chǎn)商。通過控股泰利森，公司擁有格林布什鋰礦開采權(quán)——這是世界上最大的硬巖鋰礦，擁有最高資源品位和最低化學(xué)級鋰精礦生產(chǎn)成本，按照2017年產(chǎn)量計算，格林布什礦場產(chǎn)量約占全球鋰礦產(chǎn)量的29%。

與天齊鋰業(yè)“瓜分”礦區(qū)話語權(quán)的則是來自智利的公司SociedadQuimicayMineradeChileS.A.公司(下稱SQM)。

而天齊鋰業(yè)8月29日發(fā)布公告稱，公司全資子公司天齊鑫隆科技(成都)有限公司，作為實施購買NutrienLtd.間接持有的SQM股權(quán)交易的實施主體，為增強(qiáng)其資本實力，推動本次交易的完成，公司擬以自有資金21億元對其進(jìn)行增資。

天齊鋰業(yè)想要一家獨大的“野心”已是毫不遮掩。畢竟，在高品質(zhì)動力電池需求旺盛的行業(yè)格局中，上游話語權(quán)的權(quán)重極大程度的決定了公司經(jīng)營狀況的優(yōu)劣。

半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入32.9億元，同比增長36.24%;產(chǎn)品綜合毛利率為72.54%，較上年同期增加3.9個百分點;實現(xiàn)凈利潤13.1億元，同比增長41.71%。

非原材料板塊上下承壓

作為動力電池產(chǎn)業(yè)鏈中的上游代表企業(yè)，格林美與天齊鋰業(yè)的業(yè)績飄紅也是綁定大客戶的上游材料企業(yè)經(jīng)營狀況的縮影。但是相較而言，負(fù)極材料的業(yè)績則受制于鈷礦價格的變動，表現(xiàn)差強(qiáng)人意。

璞泰來在2018年8月15日公布的2018半年度報告中顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入13.78億元，同比增長44.43%;實現(xiàn)營業(yè)利潤2.98億元，同比增長37.82%;歸母凈利潤2.57億元，同比增長31.29%。

雖然業(yè)績表現(xiàn)也算優(yōu)異，但是隨著上游資源價格變動以及下游車企受困于政策退坡。璞泰來的毛利率出現(xiàn)了下滑，毛利率與凈利率分別為35.52%和18.79%，同比分別下降1.53%和1.29%。

與此同時，產(chǎn)能問題也是璞泰來亟待解決的發(fā)展瓶頸。數(shù)據(jù)顯示，公司上半年負(fù)極材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入8.44億元，同比增長33.81%。公司上半年人造負(fù)極出貨量1.3萬噸，市場占比超過20%。

然而2017年，公司的產(chǎn)能利用率已經(jīng)達(dá)到147%，產(chǎn)能嚴(yán)重不足的問題亟待破冰。根據(jù)公司規(guī)劃，2018年底達(dá)到3萬噸，江西/溧陽募投項目于2019年逐步投產(chǎn)，產(chǎn)能將逐漸達(dá)到5萬噸。

與原材料高高在上的行業(yè)地位不同，雖然，鋰電池的電解液銷量有所上升，但由于下游急速擴(kuò)容，行業(yè)門檻偏低，因此激烈的競爭始終是行業(yè)的主旋律。

今年以來，電解液的價格呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，受此影響，企業(yè)的盈利狀況面臨挑戰(zhàn)。

新宙邦作為電解液行業(yè)的龍頭企業(yè)，半年報顯示，其凈利潤的增幅已經(jīng)連續(xù)兩個月分別下滑23.3%、4.9%。目前，新宙邦的主營產(chǎn)品鋰電池化學(xué)品占據(jù)營收的49%。

然而，受上游原材料波動影響，鋰電池化學(xué)品和有機(jī)氟化學(xué)品的毛利率均下滑。上半年，鋰離子電池化學(xué)品毛利率為27.10%，比上年同期減少了7.14%。有機(jī)氟化學(xué)品毛利率為49.91%，比上年同期減少了4.08%。

在市場競爭日益激烈且需求增長受制于人的格局下，新宙邦與其他電解液行業(yè)的企業(yè)將面臨不小的壓力。

毛利率集體下滑，競爭仍將加劇

瘋狂的寧德時代產(chǎn)業(yè)鏈急速擴(kuò)容，然而盈利隱憂帶來的風(fēng)險也在膨脹。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，10家動力電池產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的龍頭公司中，有7家的毛利率都出現(xiàn)了下滑。

在此情況下，國家堅定的政策退補(bǔ)路徑依然堅定。近日，工信部開始清理新能源汽車企業(yè)的生產(chǎn)資質(zhì)，根據(jù)《關(guān)于對擬上報〈特別公示新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)(第一批)〉企業(yè)清單進(jìn)行公示的通知》，擬將停止生產(chǎn)新能源汽車產(chǎn)品12個月及以上的30家企業(yè)名單上報工信部。

在2020年補(bǔ)貼全面退出的倒計時面前，留給新能源車企的窗口期已經(jīng)不多了。無論是在建或是規(guī)劃產(chǎn)能都已經(jīng)是箭在弦上、不得不發(fā)。

資本的蜂擁催發(fā)了行業(yè)蛋糕，然而結(jié)構(gòu)性過剩已經(jīng)是動力電池產(chǎn)業(yè)不容置疑的現(xiàn)狀。在激烈的競爭紅海中，愈發(fā)擴(kuò)大的行業(yè)集中度令非頭部企業(yè)“回頭無岸”，成本高企與擴(kuò)大生產(chǎn)成為了邏輯相悖卻不得不并行的路徑;即使是頭部企業(yè)，也要面對下游訂單延付、上游待價而沽的窘境。

與此同時，隨著政策保護(hù)傘的收起。外資動力電池廠商的大舉進(jìn)軍將成為大勢所趨。

2018年上半年，松下對外表示，正在研究與中國江蘇省兩家工廠合作，進(jìn)行新能源汽車電池的生產(chǎn)。而另一大動力電池巨頭LG化學(xué)也計劃在中國建設(shè)第二座動力電池工廠，預(yù)計2018年10月在南京開工建設(shè)動力電池項目。該項目總投資約20億美元，將在2019年10月建成投產(chǎn)，并于2023年實現(xiàn)年產(chǎn)能達(dá)到32GWh。

強(qiáng)敵環(huán)伺的開放市場即將成為動力電池行業(yè)的新常態(tài)。

綜上而述，雖然受利于行業(yè)的光明前景，多數(shù)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)訂單充足。但是面對政策退補(bǔ)以及海外強(qiáng)敵的歸來，動力電池行業(yè)賺錢勢必越來越難。