汽車(chē)電氣化加速了汽車(chē)零部件體系的變革。隨著新能源汽車(chē)的發(fā)展,鋰離子電池從電子消費(fèi)領(lǐng)域走進(jìn)汽車(chē)工業(yè)體系,由于應(yīng)用環(huán)境和工業(yè)體系標(biāo)準(zhǔn)的差異,在新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)下,鋰離子電池產(chǎn)業(yè)將加速發(fā)生變革,最先擁有汽車(chē)工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系同時(shí)最先具備滿足汽車(chē)使用要求產(chǎn)品生產(chǎn)能力的企業(yè),將最先享受到產(chǎn)業(yè)變革帶來(lái)的紅利。

主要觀點(diǎn)

應(yīng)用領(lǐng)域的變化,帶來(lái)了產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯的變化。汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)品并不會(huì)像電子消費(fèi)品中的電池追求性能的快速變化,反而更加強(qiáng)調(diào)過(guò)程生產(chǎn)的一致性可靠性。所以生產(chǎn)企業(yè)出色的過(guò)程控制能力將會(huì)是其在汽車(chē)動(dòng)力電池市場(chǎng)中的關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)力。

通過(guò)對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)的比較發(fā)現(xiàn),分布于汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)能夠享受到更高毛利,聚集產(chǎn)業(yè)中更優(yōu)秀的員工,我們認(rèn)為這也將是鋰離子電池產(chǎn)業(yè)將會(huì)發(fā)生的變化。由于汽車(chē)零部件對(duì)質(zhì)量的嚴(yán)格要求,一般來(lái)說(shuō)零部件生產(chǎn)商能夠享受到比同行更好的毛利率。同時(shí)在員工薪酬方面也高于同行,所以企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力在同行業(yè)保持較高水平。

終端市場(chǎng)繁榮拉動(dòng)上游需求,加速電池產(chǎn)業(yè)鏈格局的變化。我國(guó)正在推廣的新能源汽車(chē)主要選用國(guó)內(nèi)的電池供應(yīng)商,所以他們銷(xiāo)量的提升短期內(nèi)主要釋放了國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池的既有產(chǎn)能。而日韓一流的電池生產(chǎn)商引領(lǐng)著動(dòng)力電池的發(fā)展方向,在日韓電池生產(chǎn)商供應(yīng)鏈中占有重要地位的國(guó)內(nèi)企業(yè)有望率先于國(guó)內(nèi)同行進(jìn)入全球化的新能源汽車(chē)市場(chǎng)。

投資建議

摩爾定律下的電子消費(fèi)品行業(yè)與保守嚴(yán)謹(jǐn)?shù)钠?chē)工業(yè)的差異,使3C電池與汽車(chē)動(dòng)力電池在產(chǎn)品更新周期、生產(chǎn)過(guò)程質(zhì)量控制等方面形成顯著性差異。以生產(chǎn)過(guò)程質(zhì)量控制為例,只有具備TS16949認(rèn)證的質(zhì)量管理能力,電池生產(chǎn)商才有機(jī)會(huì)進(jìn)入到新能源汽車(chē)的供應(yīng)鏈體系,而基于TS16949認(rèn)證的質(zhì)量管理標(biāo)準(zhǔn),要嚴(yán)苛于電子消費(fèi)品領(lǐng)域廣泛使用的ISO9001認(rèn)證質(zhì)量管理標(biāo)準(zhǔn)。

應(yīng)用領(lǐng)域的變化,同樣帶來(lái)了鋰離子電池材料體系的變化。3C產(chǎn)品中廣泛使用的石墨負(fù)極在動(dòng)力電池中依然保持成本和能量密度的優(yōu)勢(shì),但是人造石墨由于在使用壽命、快速充放電方面不可替代的優(yōu)勢(shì),將在汽車(chē)動(dòng)力電池中越來(lái)越被廣泛應(yīng)用。

重點(diǎn)推薦買(mǎi)入杉杉股份。該公司是國(guó)內(nèi)最大也是最有競(jìng)爭(zhēng)力的人造石墨負(fù)極材料供應(yīng)商,電解液子公司和負(fù)極材料子公司已通過(guò)TS16949認(rèn)證。公司有望率先國(guó)內(nèi)同行批量供貨于汽車(chē)動(dòng)力電池市場(chǎng)。

國(guó)外新能源汽車(chē)主要使用日本、韓國(guó)等企業(yè)生產(chǎn)的動(dòng)力電池。隨著新能源汽車(chē)的普及和動(dòng)力電池技術(shù)的成熟,國(guó)外動(dòng)力電池生產(chǎn)商基于長(zhǎng)期的合作,會(huì)逐漸將原材料訂單向中國(guó)擴(kuò)散,國(guó)內(nèi)原本在其供應(yīng)鏈體系的企業(yè)有望最先受益。推薦重點(diǎn)關(guān)注新宙邦、江蘇國(guó)泰。

國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)的發(fā)展拉動(dòng)了國(guó)內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的需求,也加速了電池材料國(guó)產(chǎn)替代的進(jìn)程。隔膜是我國(guó)電池產(chǎn)業(yè)鏈中國(guó)產(chǎn)化率最低的產(chǎn)品,推薦關(guān)注國(guó)內(nèi)唯一量產(chǎn)動(dòng)力電池隔膜的上市公司:滄州明珠。