2018-2021年全球鋰礦資源供應(yīng)與預(yù)測

中國的鋰資源量豐富，據(jù)2019年USGS發(fā)布的報告統(tǒng)計顯示，中國已探明鋰資源量為450萬噸。中國鋰礦資源的分布集中在四川、江西、青海和西藏。當(dāng)然每個地區(qū)的鋰礦資源可以說是各有千秋。首先來看四川，四川的鋰礦資源為鋰輝石礦山，主要礦山有李家溝、觀音橋、甲基卡和金川奧伊諾五個礦區(qū)。鋰輝石原礦的品味在1.2%-1.5%。其中甲基卡是中國最大的鋰輝石礦區(qū)，據(jù)統(tǒng)計，截止到2016年甲基卡鋰輝石礦區(qū)探明鋰資源儲量已達(dá)到188.77萬噸，未來前景有望實現(xiàn)300萬噸。

其中，江西的鋰礦資源為鋰云母礦山，且分布在宜春。江西的鋰礦石資源豐富，氧化鋰保有資源儲量260萬噸，主要集中在宜春的袁州區(qū)、宜豐縣、奉新縣和高安市。其中，宜春鉭鈮礦是世界目前探明最大的鋰云母礦，現(xiàn)探明的可開采氧化鋰儲量為110萬噸。宜春鋰礦石資源有兩類：一類是露天含鋰礦石，該類礦石風(fēng)化度高、云母片大、易浮選，以宜春鉭鈮礦、宜豐白水洞瓷土礦等為代表，現(xiàn)已能選別出高品位鋰云母精礦，實現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)；另一類是地下含鋰瓷石礦，該類礦石埋藏深度大、云母片細(xì)、難選別，以同安鄉(xiāng)境內(nèi)的第一含鋰瓷石礦、黨田瓷礦為代表，該類礦石由于難選別，現(xiàn)只開采用作玻陶行業(yè)，沒能將資源充分利用。青海和西藏的鋰礦資源以鹽湖形式呈現(xiàn)，其資源儲量總量可達(dá)2121萬噸碳酸鋰當(dāng)量。其中最大的是位于青海的察爾汗鹽湖，儲量為717萬噸碳酸鋰當(dāng)量，但察爾汗鹽湖的鋰資源品位是青海鹽湖中是最低的，鋰的濃度是0.01%，鎂鋰比（原鹵）是1800倍，鎂鋰比（老鹵）400-500倍。另外一個與察爾汗鹽湖條件完全相反的是東臺吉乃爾鹽湖，儲量在青海鹽湖中最小，大概247萬噸碳酸鋰當(dāng)量，但是鎂鋰比條件最好，大概37倍。

我國2018年的產(chǎn)量中，鹽湖地區(qū)占原料供應(yīng)的主導(dǎo)，為79%。鋰輝石礦最少，僅為0.06%，據(jù)了解，這個礦為李家溝礦，2018年的產(chǎn)量大概為300噸碳酸鋰當(dāng)量。2019年中國鋰輝石礦的增量將主要來源于雅化集團(tuán)的李家溝和融捷股份的甲基卡礦山，預(yù)計2019年中國鋰輝石精礦的產(chǎn)量將有1萬噸的碳酸鋰當(dāng)量。

海外的鋰礦資源主要分布在南美和澳洲，當(dāng)然這也是目前全球鋰礦供應(yīng)的主要來源。澳洲的鋰礦資源主要分布在西澳，為鋰輝石礦山。目前主要六大運(yùn)營礦商有：Talison,GalaxyResources,MineralResources,PilbaraMinerals,AlturaMining,AllianceMineralAssetsLimited。稍后我會給大家詳細(xì)介紹西澳鋰輝石礦山的現(xiàn)狀和發(fā)展。南美的鋰資源分布在巴西、智利和阿根廷，也稱為“南美鋰三角”，資源形式是鹽湖。其中主要的鹽湖有：位于智利的SalardeAtacama鹽湖，是被SQM和雅保各擁有部分礦區(qū)。位于阿根廷的Cauchari-Olaroz鹽湖，被SQM和贛鋒鋰業(yè)擁有。位于阿根廷的SaldeVida鹽湖，被GalaxyResources和Posco擁有。

2018年海外鋰礦產(chǎn)量中，67%是來自于鋰輝石礦山，而這些鋰輝石礦幾乎全部來源于澳大利亞。而剩下的鹽湖產(chǎn)量均來自于南美。

全球鋰礦資源釋放預(yù)計

從鋰資源結(jié)構(gòu)來看，2017年是一個轉(zhuǎn)折，在此之前全球鋰輝石精礦的供應(yīng)是來自于Talison的Greenbushes礦山，在2017年之后，西澳鋰輝石精礦的項目增多，擠壓了鹽湖鹵水供應(yīng)的市場份額。其中一個值得注意的點是MineralResources擁有的Wodgina礦山，在2017年和2018年生產(chǎn)銷售鋰輝石原礦，但是2019年之后就不再對外銷售原礦，而是自己轉(zhuǎn)化加工為鋰精礦。而考慮到全球鋰資源過剩導(dǎo)致鋰價下跌的現(xiàn)狀，原料成本會成為鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)考慮的關(guān)鍵。而據(jù)我們統(tǒng)計鋰礦石原料成本比鹽湖鹵水原料成本要高，具體我在第二部分會講解。所以在2019年之后的三年，鋰礦鹽湖資源的增量將加快。但是礦山和鹵水長遠(yuǎn)來看是相互共存的，預(yù)計將在鋰鹽原料供應(yīng)上平分秋色。

從增長率來看，2017年和2019年是增長率較高的兩年，增長率在15%左右。2017年的增長主要是來自于GalaxyResources的MtCattlin礦山和MineralResouces旗下的MtMarion和Wodgina。2019年的增量是來源于Talison的Greenbushes礦山的產(chǎn)能擴(kuò)建的釋放，新加入公司PilbaraMinerals,AlturaMining等。2018年的全球鋰礦產(chǎn)量分布來看，西澳的鋰輝石精礦供應(yīng)占主導(dǎo)地位，其次是南美地區(qū)的鹽湖。中國的鋰礦供應(yīng)上主要以鹽湖形式體現(xiàn)。

中國鋰鹽生產(chǎn)成本曲線

2018年的中國鋰的產(chǎn)業(yè)鏈流向及比例中可以看到，從上游原料端來看，我國的國產(chǎn)鋰輝石礦幾乎全部為鋰云母礦，到目前為止的技術(shù)發(fā)展上，還無法通過鋰云母礦石直接生產(chǎn)氫氧化鋰。同理，鹵水目前也是，工業(yè)化生產(chǎn)的工藝路線上想要生產(chǎn)氫氧化鋰，必須通過碳酸鋰這一步。雖然目前有相當(dāng)一部分的加工企業(yè)，通過購買工業(yè)級碳酸鋰或者主含量低于99%的粗制碳酸鋰加工成電池級的碳酸鋰和電池級氫氧化鋰，并且確實可以達(dá)到與鋰輝石精礦生產(chǎn)的電池級碳酸鋰和氫氧化鋰的標(biāo)準(zhǔn)，但是由于不能達(dá)到穩(wěn)定的產(chǎn)量和質(zhì)量批次供應(yīng)，依然無法與鋰輝石精礦生產(chǎn)的電池級鋰鹽匹敵。

我國進(jìn)口的鋰輝石精礦90%以上來自澳洲，加工成碳酸鋰、氫氧化鋰和氯化鋰。而且用鋰輝石加工的碳酸鋰和氫氧化鋰絕大多數(shù)都是電池級標(biāo)準(zhǔn)的。下游應(yīng)用方面，2018年中國的鋰鹽有78%應(yīng)用在了電池行業(yè)，我們預(yù)計這一比例將在2019年繼續(xù)增長。

同鋰礦分布情況類似，我國的鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)集中分布在四川、青海和江西。右圖列了的是部分鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)，其中我們看到在青海和江西地區(qū)的本土鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)目前的產(chǎn)品還是單一的碳酸鋰，這也正如我剛剛提到的，青海地區(qū)的鹽湖鹵水與江西地區(qū)的鋰云母精礦，沒有辦法實現(xiàn)工業(yè)化直接生產(chǎn)氫氧化鋰。

由于碳酸鋰和氫氧化鋰的價格下跌，目前的電池級鋰鹽價格已經(jīng)非常接近大多數(shù)企業(yè)的生產(chǎn)成本線，尤其是對于通過外購鋰輝石精礦沒有自有礦山的冶煉廠而言更是如此。這張圖展示了我們調(diào)研得到的目前不同原料生產(chǎn)中國碳酸鋰和氫氧化鋰的現(xiàn)金成本曲線。可以看出，利用鹽湖直接生產(chǎn)出工業(yè)級碳酸鋰的現(xiàn)金成本是最低的，約合2萬元/噸。通常情況下，從工業(yè)級碳酸鋰到電池級碳酸鋰需要1萬元/噸左右的加工成本。而以鋰輝石精礦為原料生產(chǎn)的現(xiàn)金成本居于以鹽湖鹵水和鋰云母精礦為原料的生產(chǎn)成本之間。鋰云母精礦暫時來看，是這仨種原料中最不具備生產(chǎn)優(yōu)勢的一種，因為僅為生產(chǎn)到工業(yè)級的碳酸鋰，鋰云母精礦生產(chǎn)的現(xiàn)金成本就已經(jīng)超過了用鋰輝石精礦生產(chǎn)電池級碳酸鋰的成本。真實的市場流通情況與現(xiàn)金成本還是有一些區(qū)別的，數(shù)字能夠反映現(xiàn)實，但是只是考慮數(shù)字得出的結(jié)論總會有些偏面。

SMM認(rèn)為，首先，對鹽湖來說，有兩個重要限制條件是需要考慮的，第一，受制于鹽湖曬鹵出來的原料，即老鹵，里面的雜質(zhì)含量是非常不穩(wěn)定的，這也導(dǎo)致了目前用鹽湖鹵水生產(chǎn)出來的碳酸鋰，或者加工出來的氫氧化鋰的品質(zhì)距離成為能夠應(yīng)用在動力電池上的鋰鹽有一定的差距。這種批次的不穩(wěn)定性是一個巨大的限制。第二，對于鹽湖提鋰來說，鋰是一個副產(chǎn)品，另一個主要產(chǎn)品是鉀肥。對于國內(nèi)的鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)來說，原料成本已經(jīng)分?jǐn)偟搅蒜浄实某杀旧狭耍@也是鹽湖提鋰現(xiàn)金成本非常低的核心原因。目前來看中國的鉀肥是嚴(yán)重供不應(yīng)求，依賴于進(jìn)口。但是當(dāng)全球的鹽湖提鋰增量釋放出來，是否會出現(xiàn)鉀肥過剩的情況，或者當(dāng)鉀肥不再充當(dāng)鋰鹽成本的分擔(dān)者的角色，那么鹽湖提鋰的成本又將發(fā)生怎樣的變化，這些都是需要我們?nèi)ニ伎家约案櫟摹．?dāng)然，鹽湖的優(yōu)勢我就不詳述了，不管是從技術(shù)提升的速度來說，還是成本優(yōu)勢來看，鹽湖的后勁是很足的。

其次，鋰輝石方面，鋰輝石礦的優(yōu)點在于目前這種原料的鋰鹽質(zhì)量是最優(yōu)的，這也是他的王牌。這種高品質(zhì)鋰鹽是保持價格堅挺的關(guān)鍵，以及如果進(jìn)入國際巨頭比如寶馬、大眾、特斯拉等終端汽車品牌的供應(yīng)鏈，品質(zhì)和穩(wěn)定性是必要條件。但是鋰輝石礦提鋰的目前比較大的問題在于原料成本的議價權(quán)還是掌握在澳洲礦商的手里，我們中國冶煉企業(yè)無法在進(jìn)口鋰輝石精礦價格談判中與澳洲礦商平起平坐，那在這兩年鋰價低迷的行情中，鋰輝石提鋰的中小企業(yè)將會舉步維艱。

關(guān)于鋰云母，這是一個很值得去探討的領(lǐng)域。雖然目前對比下來他的優(yōu)勢非常微弱，但是實際上他存在的問題也并不是無法解決的。比如鋰云母最大的問題是成本高，但是鋰云母原料成本是可控的，這一點是他比起鋰輝石精礦的優(yōu)勢。

西澳各鋰礦山精礦分析

西澳目前在生產(chǎn)的有六家企業(yè)七座礦山，其中產(chǎn)能最大的是Talison的Greenbushes礦山。2019年的變化體現(xiàn)在：第一，原來生產(chǎn)原礦的Wodgina礦山自2019年開始不再生產(chǎn)原礦，而加工成鋰精礦，根據(jù)MineralResources發(fā)布的公告，預(yù)計在2019年財年下半年，將完成Wodgina礦山的鋰精礦項目建設(shè)并投產(chǎn)，預(yù)計生產(chǎn)70,000濕噸鋰精礦，出口60,000濕噸。第二，其他的礦商如PilbaraMinerals，2019年起產(chǎn)能將逐步放量。根據(jù)公司公告，SMM整理了2017-2018年每個季度已披露的鋰輝石精礦銷量情況。可以看出來2017年和2018年前三季度主要的鋰輝石精礦銷量來自于MtCattlin和MtMarion，在2018年第四季度開始新投產(chǎn)的礦山開始加入供應(yīng)隊列。我們預(yù)計2019-2020年將是鋰精礦放量的高峰時期，銷量預(yù)計2019年可達(dá)28萬噸碳酸鋰當(dāng)量。

價格方面，新礦山投產(chǎn)，考慮到與下游冶煉生產(chǎn)企業(yè)的適配過程，以及為了盡快償還，議價能力弱于老礦山。而當(dāng)前鋰鹽價格低迷，鋰礦供應(yīng)過剩，中國生產(chǎn)企業(yè)也在極力爭取議價權(quán)，這也是為什么我們會看到2019年鋰輝石精礦的價格在走低。2019年鋰輝石精礦的定價機(jī)制也是一個轉(zhuǎn)變：在之前澳洲鋰輝石精礦的價格談判往往是使用年度長單定價模式，但是2018年中國鋰鹽價格變動非常大，同時伴隨著更多的礦商供應(yīng)者進(jìn)入市場，可選擇的面變廣，鋰輝石精礦的定價機(jī)制發(fā)生了轉(zhuǎn)變，即——公式訂價誕生了。也就是說，鋰輝石精礦的價格將與碳酸鋰的價格掛鉤。以某時期，比如上個季度的碳酸鋰的平均定價為基礎(chǔ)作為定價參考。但具體的定價公式因人而異，無法一概而論。右邊來看是各大礦山的包銷情況，我們可以看出中國各大鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)與澳洲礦商之間已經(jīng)綁定，這也是為了保證鋰鹽產(chǎn)品的穩(wěn)定性，以期進(jìn)入下游客戶的供應(yīng)鏈中。

關(guān)于鋰精礦的現(xiàn)金成本曲線，Greenbushes的現(xiàn)金成本是現(xiàn)有投產(chǎn)礦山中最低的，了解到大概是在接近200美元，而其他的礦山的現(xiàn)金成本基本落在450-600美元/噸的區(qū)間。其中Pilbara和Altura由于是新投建礦山，采選回收率上有很大的改善空間，雖然在2018年的現(xiàn)金成本來看比較高，Pilbara是高于700美元，但是我們預(yù)計2019年是可以優(yōu)化到450-550美元的，對此SMM也將進(jìn)一步跟蹤。總體說來，2019年對于澳洲礦山，尤其是新投產(chǎn)的企業(yè)，會是比較艱難的一年。因為很多鋰礦企業(yè)除了現(xiàn)金成本，還有高額的財務(wù)成本（年利息多為12%以上），以及資源稅、折舊等費(fèi)用，這種情況下如果不能有效盡快降低自己的現(xiàn)金成本，將會面臨出清的危險。