我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)量過(guò)剩，鋰電池行業(yè)也面對(duì)著同樣問(wèn)題。

過(guò)剩，似乎預(yù)示著危機(jī)，也昭示著好的投資機(jī)會(huì)很少，真的是這樣嗎？借著我國(guó)宜春·2018全球鋰電產(chǎn)業(yè)鏈高峰論壇召開(kāi)，《我國(guó)汽車(chē)報(bào)》記者專(zhuān)訪(fǎng)了中咨華澍資本管理（北京）有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)王進(jìn)。他說(shuō)：

新能源汽車(chē)在整個(gè)產(chǎn)銷(xiāo)量中占比還很低，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)量嚴(yán)重不足制約著發(fā)展，也帶來(lái)巨大的投資機(jī)會(huì)。就整體而言，我看好成熟的鋰電及相關(guān)公司。

政策對(duì)新能源汽車(chē)的支持顯而易見(jiàn)，從市場(chǎng)的層面看，動(dòng)力鋰電池前景非常廣闊。2017年，全球汽車(chē)動(dòng)力鋰電池的出貨量達(dá)到79.97Gwh，消費(fèi)市場(chǎng)鋰電池產(chǎn)量達(dá)到70.38Gwh，儲(chǔ)能鋰電池產(chǎn)量達(dá)到27.35Gwh，動(dòng)力鋰電池首次超越消費(fèi)類(lèi)電池。預(yù)計(jì)到2020年，全球鋰電池的產(chǎn)量將達(dá)到453.12Gwh，其中動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量將達(dá)到288.45Gwh；2017-2020年，鋰電池市場(chǎng)年復(fù)合上升率達(dá)36.87%。在全球經(jīng)濟(jì)總體尚處低谷的情況下，鋰電的發(fā)展是難得的亮點(diǎn)之一。

政策鼓勵(lì)高能量密度電池，引導(dǎo)著技術(shù)發(fā)展方向。2017年六月，能量密度在120-140wh/kg的電池包裝機(jī)量占比僅不到3%，到今年六月已經(jīng)大幅度躍升至84.9%，140-160wh/kg的電池包裝機(jī)量占比都已經(jīng)達(dá)到10%。

新能源汽車(chē)市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)量不斷刷新紀(jì)錄，電池公司的日子卻并不好過(guò)。由于下游需求傳導(dǎo)，上游稀缺原材料價(jià)格快速上升，尤其是鈷金屬價(jià)格，由2016年末的27萬(wàn)元/噸上漲至最高點(diǎn)的70萬(wàn)元/噸；即便像CATL的獨(dú)角獸公司也面對(duì)困擾，2017年的毛利率是36.2%，2018年一季度下降至32.77%，2018二季度下降至30.31%。

CATL尚且如此，中小公司更是常態(tài)，這更加劇了資本市場(chǎng)對(duì)其的信任危機(jī)，更多公司出現(xiàn)融資難、盈利難的問(wèn)題，動(dòng)力鋰電池行業(yè)雪上加霜。

總體上，動(dòng)力鋰電池行業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)量、低端產(chǎn)量過(guò)剩嚴(yán)重。上半年前十大動(dòng)力鋰電池公司的集中度進(jìn)一步提高，裝機(jī)量占比合計(jì)達(dá)87%，其中CATL和比亞迪兩家占比已超過(guò)60%，市場(chǎng)兩級(jí)分化嚴(yán)重，洗牌開(kāi)始加速，強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者將被踢出。

另外，2018年五月二十二日，新一批汽車(chē)動(dòng)力蓄電池行業(yè)白名單公示，三星環(huán)新（SDI）、南京樂(lè)金（LG化學(xué)）和北京愛(ài)思開(kāi)（SKI）三家韓系電池公司入圍，這意味著外資電池在國(guó)內(nèi)正式被解禁。可以預(yù)見(jiàn)，中外電池公司新一輪競(jìng)爭(zhēng)將開(kāi)啟。

上游材料行業(yè)的日子也不好過(guò)，比如電池級(jí)碳酸鋰，售價(jià)已經(jīng)由去年同期的17萬(wàn)元/噸快速下降至目前的7.9萬(wàn)元/噸左右，干法單拉隔膜由去年同期的2.7元/平方米快速下降至目前的1.7元/平方米，上游材料下降速度之快超出了公司和研究機(jī)構(gòu)的預(yù)期，公司收入情況受到比較大的影響。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，投資機(jī)會(huì)在哪里？王進(jìn)認(rèn)為，上游材料環(huán)節(jié)、中游PACK環(huán)節(jié)、下游應(yīng)用環(huán)節(jié)以及回收環(huán)節(jié)都有巨大的投資機(jī)會(huì)。

正極材料為電池供應(yīng)鋰離子，占電池總成本的30%-40%，其性能直接決定了鋰電池容量上限，工信部公布的《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》要求，2020年動(dòng)力鋰電池系統(tǒng)比能量力爭(zhēng)達(dá)到260Wh/Kg，發(fā)展三元正極材料幾成定勢(shì)。

在"安全+高能"要求下，高效能的BMS將愈發(fā)受到重視，預(yù)計(jì)2020年我國(guó)BMS市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)200億元，2017-2020年的復(fù)合上升率在53.89%左右。

新能源汽車(chē)高速上升，給回收帶來(lái)巨大商機(jī)，預(yù)計(jì)在2020年前后，我國(guó)的動(dòng)力鋰電池將進(jìn)入大規(guī)模退役階段。根據(jù)測(cè)算，從廢舊動(dòng)力鋰電池回收鈷、鎳、錳、鋰及鐵和鋁等金屬所創(chuàng)造的市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)在2018年開(kāi)始爆發(fā)，達(dá)到52億元，2020年達(dá)到136億元，2023年將超過(guò)300億元。

市場(chǎng)機(jī)會(huì)很大，并不是每個(gè)公司都有潛力在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中勝出，資本看好成熟的公司。成熟公司具有較高的市場(chǎng)占有率和穩(wěn)定的盈利，在目前行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的階段更具有投資吸引力和投資安全性。成熟公司還代表了新的技術(shù)發(fā)展方向，在某一細(xì)分領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先。

具體而言，成熟公司已處于細(xì)分行業(yè)前3-5名，有成熟的渠道和穩(wěn)定的利潤(rùn)，具有較高的市場(chǎng)占有率和客戶(hù)/產(chǎn)品黏性，歷史業(yè)績(jī)優(yōu)異，未來(lái)業(yè)務(wù)上升穩(wěn)定，具有穩(wěn)定的投資收益；已有穩(wěn)定的客戶(hù)和商業(yè)模式，且形成了規(guī)模量產(chǎn)，研發(fā)能力突出，技術(shù)儲(chǔ)備豐富，知識(shí)產(chǎn)權(quán)清晰，成長(zhǎng)能力出眾，具備發(fā)展為細(xì)分行業(yè)龍頭的潛力，估值相對(duì)合理。

在成熟公司中，重視修煉內(nèi)功的公司更受投資者青睞。當(dāng)前，我國(guó)動(dòng)力鋰電池公司數(shù)量眾多，未來(lái)三年，動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)公司會(huì)越來(lái)越少，盲目擴(kuò)張而忽略技術(shù)的公司定會(huì)被淘汰。公司應(yīng)從內(nèi)部做好客戶(hù)管理和流動(dòng)性管理，合理控制應(yīng)收賬款、資產(chǎn)比等財(cái)務(wù)指標(biāo)，控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)品始終是核心競(jìng)爭(zhēng)力。加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)和儲(chǔ)備，才能讓公司在技術(shù)浪潮的切換中立于不敗之地。