一半是海水，一半是火焰。

這是鋰電池行業目前最真實的寫照。

國內最大的動力鋰電池制造商CATL（300750.SZ）公布半年報四天后，第三大鋰電池制造商沃特瑪母公司堅瑞沃能（300116.SZ）八月二十七日晚間也公布了半年報。

只是CATL業績很好——上半年實現營業總收入93.6億元，同比上升49%，實現凈利潤10.7億元，同比下降45.83%，扣非后凈利潤近7億元，同比上升36.6%；而堅瑞沃能則出現巨額虧損——上半年實現營業收入32.38億元，同比減少46.62%；凈利潤虧損16.7億元，去年同期盈利5.58億元。

同樣是從事鋰電池制造業務，沃特瑪業務幾乎已經陷入停滯。截至2018年八月六日，沃特瑪開工率約為1.66%，僅有深圳及安徽舒城兩個生產基地開工生產。

今年七月起，沃特瑪深圳地區約500名員工開始放假6個月。在放假期間，只有少量一線員工留守，以便完成現有的些許訂單生產。

一

盲目擴張致使斷裂

以高工產研統計的數據口徑算，2017年，沃特瑪電池總裝機量排名全國第三。

2016年，主營消防設備的堅瑞消防以52億元總價收購沃特瑪100%股份，商譽達46億元。交易完成后公司更名為堅瑞沃能，主營業務轉向了新能源汽車和動力鋰電池。

按照收購承諾，沃特瑪2016年至2018年三年期間，實現的扣除非經常性損益后歸屬于母公司的累積凈利潤分別不低于40,350萬元、90,900萬元、151,800萬元。

2016年，堅瑞沃能實現凈利潤為4.29億元，同比暴增近11倍,沃特瑪完成了業績承諾，但是2017年只實現了8.8億元凈利潤，未能完成目標承諾。

堅瑞沃能稱，過去一年，由于沃特瑪自身戰略決策失誤，擴張速度過快，內部管理失控加之新能源市場環境和國家政策調整等不利變化，深陷危機。受危機的持續影響，沃特瑪遭受大面積停工，在手訂單暫無法正常履行。因此，沃特瑪存在2018年無法完成業績承諾。

今年上半年，堅瑞沃能虧損16.7億元，沃特瑪開工率僅1.66%。截至2018年八月六日，堅瑞沃能及沃特瑪名下累計被凍結銀行賬戶83個，涉及凍結金額共計8563萬元。

截至上半年，堅瑞沃能重要221.67億元，其中：應付票據76.57億元，應付賬款24.05億元，銀行借款61.03億元，融資租賃形成長期應付款21.66億元，非金融機構借款6.6億元，股東借款14.65億元。公司逾期67.2億元，重要為應付票據和銀行借款。另外，公司應收賬款凈額為86.81億元，較上年上升了4.68%。

今年三月，堅瑞沃能通告稱，公司控股股東及實際控制人郭鴻寶、公司大股東李瑤正在籌劃公司股權轉讓事項，擬引入戰略投資者，該戰略投資者為關注新能源的公司。截至目前，該事項仍在進行中，尚無最新進展。

二

鋰電池產量過剩近3倍，沃特瑪研發落后需求

過去幾年，由于資本高度看好全球新能源汽車產業的發展，投入巨資殺入鋰電池等產業鏈領域，導致鋰電池行業出現嚴重過剩局面。

數據顯示，我國動力鋰電池產量2016年達到101GWh，2020年將達到近250GWh，而對應需求方面，2016、2017年分別僅有27GWh、37GWh，而2020年也僅有101GWh。整體供應量是需求量的數倍，行業結構性產量過剩極其嚴重。

由于產量嚴重過剩，以及新能源汽車經濟性需求的雙重壓力，導致動力鋰電池價格加速下跌，2017年動力鋰電池價格全年同比下降超28%。

但是在供過于求的形勢下，動力鋰電池廠商仍然在繼續擴產潮，和此同時，國際電池巨頭紛紛投向我國市場，導致動力鋰電池產業的競爭進一步加劇，產業集中度加強。

據GGII公布的《新能源汽車產業鏈數據庫》統計顯示2017年我國新能源汽車動力鋰電池總裝機量約36.4GWh，其中，裝機總電量前十動力鋰電池公司合計達26.81GWh，占整體的74%，可以看出排名靠前的動力鋰電池廠商已占據市場主導地位。

沃特瑪同樣也在大規模擴張，只是除了盲目擴張，沃特瑪另一項重大失策是未能及時調整產品結構。

2018年二月十三日，國家四部委聯合公布《有關調整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，進一步提升了技術門檻，明顯傾向于高能量密度的動力鋰電池產品——乘用車能量密度高于140Wh/g才能拿到1.1倍補貼，105Wh/g以下車型直接無補貼，同時105-120Wh/g僅有0.6倍補貼。同時，2018年補貼政策將客車1.1倍補貼的能量密度要求提升至135Wh/g。

從技術的角度，三元電池在能量密度方面有天然的優勢，疊加2020年單位電芯300Wh/g的能量密度要求，將全面推動高鎳三元電池的發展和產業化應用。2017年國內新能源乘用車電池裝機量中，三元鋰電池占比已達76%。據我國化學和物理電源行業協會數據，2017年三元鋰電池裝機量達到16.56GWh，同比上升165%，而磷酸鐵鋰電池僅裝載18.07GWh，同比下降20.12%，這和2016年雙雙上升的局面形成強烈反差。

沃特瑪卻一直堅持磷酸鐵鋰動力鋰電池技術路線。目前沃特瑪開發的32700-6.5Ah、7.0Ah、7.3Ah三款磷酸鐵鋰動力鋰電池，成組后的能量密度最高只有135Wh/g，顯然無法達到140Wh/g才可以補貼1.1倍的國家政策要求。

斷裂的沃特瑪雖然聲稱要開發能量密度達140Wh/g以上的鋰電池產品，但是依靠自身的力量，目前顯然是無法如愿的。

這個前景依然廣闊的市場，已經開始進入淘汰賽。

據我國儲能網信息，2016年共有109家公司實現了有效電池裝機供應，而2017年1-十月這一數字就變成了80家，尾部公司已經被淘汰。2018年還將進一步加速淘汰。