"冰火兩重天"是2017年隔膜行業(yè)最突出的特點(diǎn)。

一方面，貼有"高技術(shù)壁壘、高毛利"標(biāo)簽的隔膜行業(yè)涌入大量資本，隔膜領(lǐng)域資本買賣熱情空前高漲，優(yōu)質(zhì)隔膜標(biāo)的被各方勢(shì)力爭(zhēng)相"搶購(gòu)"，隔膜行業(yè)在資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出一片繁榮；另一方面，眾多獲得資本助力的隔膜公司持續(xù)集中擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，新建產(chǎn)量，在動(dòng)力鋰電池被要求"降本提質(zhì)"的大背景下，隔膜行業(yè)整體價(jià)格、毛利出現(xiàn)斷崖式跳水，非高端隔膜產(chǎn)量深陷"價(jià)格戰(zhàn)"泥淖。

由資本這一變量引發(fā)，2017年隔膜領(lǐng)域在盈利、產(chǎn)量、市場(chǎng)、產(chǎn)品等各方面呈現(xiàn)出全新趨勢(shì)，為此，高工鋰電總結(jié)出鋰電隔膜領(lǐng)域的4大趨勢(shì)，用于回顧該細(xì)分領(lǐng)域整年概況。

資本瘋狂涌入

繼2016年，勝利精密收購(gòu)蘇州捷力、雙杰電氣控股東皋膜后，2017年資本對(duì)隔膜領(lǐng)域的攻勢(shì)更加瘋狂。一方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大型收購(gòu)案例增多，且涉及金額巨大（均超10億元），收購(gòu)動(dòng)作更加迅速（重要收購(gòu)案都集中在上半年），私下積極接觸意向隔膜標(biāo)的的公司無(wú)計(jì)。

▲2017年隔膜領(lǐng)域重要收購(gòu)案例

另一方面，已上市的隔膜公司幾乎都進(jìn)行了不同程度的募資，用于強(qiáng)化隔膜業(yè)務(wù)，募資金額以億元規(guī)模為主。

▲2017年部分隔膜上市公司募資案例

毫無(wú)疑問(wèn)，資本被吸引的原因是隔膜此前著稱的高毛利，而資本蜂擁的目的在于短時(shí)間內(nèi)獲得巨大的收益，但由于動(dòng)力隔膜存在較高的技術(shù)壁壘，要求入局者進(jìn)行較長(zhǎng)時(shí)間的布局和準(zhǔn)備，這種沖突加劇了隔膜領(lǐng)域的低端產(chǎn)量過(guò)剩、毛利暴跌和行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)。

令人欣慰的是，2017年出現(xiàn)的多起隔膜公司業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗、投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期的情況令資本勢(shì)力有所冷靜。2017年六月，德?tīng)栁磥?lái)籌謀一年有余收購(gòu)義騰新能源的事項(xiàng)最終宣布中止，同時(shí)，2017下半年隔膜行業(yè)的整體收購(gòu)節(jié)奏也所有放緩。

產(chǎn)量明顯過(guò)剩

由于隔膜行業(yè)聚攏了大量資本，2017年國(guó)內(nèi)隔膜產(chǎn)量大幅度新增。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止2017年十月底，國(guó)內(nèi)已公開(kāi)的投資新線超過(guò)120條，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)量超過(guò)60億㎡，到2018年底，全國(guó)鋰電池隔膜總產(chǎn)量或?qū)⑼黄?0億㎡。

而此前的高工鋰電統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量為31.64Gwh，按照1Gwh動(dòng)力鋰電池，耗費(fèi)動(dòng)力隔膜2000萬(wàn)㎡的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，前三季度動(dòng)力隔膜隔膜需求量?jī)H為6.328億㎡，遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)隔膜供給能力。

實(shí)際上，由于2017年，國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量存在明顯過(guò)剩，動(dòng)力鋰電池廠商第四季度大規(guī)模提產(chǎn)的可能性有限，這意味著第四季度大量隔膜公司也將為現(xiàn)有庫(kù)存發(fā)愁。

當(dāng)然，隔膜公司煩惱并不止于此，2017年底業(yè)內(nèi)傳言稱，2018年新能源汽車補(bǔ)貼將提前退坡20%，動(dòng)力鋰電池價(jià)格在進(jìn)一步下降的同時(shí)，能量密度和補(bǔ)貼額度門檻將被再次提高。雖然傳言尚未被驗(yàn)證，但車企和電池廠已經(jīng)在為此提前準(zhǔn)備。那么各家隔膜公司的現(xiàn)階段規(guī)劃的產(chǎn)量是否能夠滿足新的性能要求？無(wú)法滿足需求的隔膜產(chǎn)量又將何去何從呢？

毛利持續(xù)下降

高工鋰電年初統(tǒng)計(jì)多家上市公司2016年度報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，雖行業(yè)毛利穩(wěn)中有降，但相有關(guān)其它三大電池關(guān)鍵材料而言，隔膜整體毛利仍處于高位。其中，最高毛利率達(dá)63.61%，最低毛利保持在34.02%。（詳情可戳）

但到2017年年中，多家上市公司公布的半年度報(bào)顯示，隔膜行業(yè)毛利率出現(xiàn)普降，其中，毛利率下降幅度最大達(dá)到18.82%。實(shí)際上，高工鋰電檢測(cè)數(shù)據(jù)顯示，隔膜毛利率下降的情況延續(xù)到了年底，截止目前隔膜毛利率整體下降20%—30%。

動(dòng)力鋰電池降本要求、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)量過(guò)剩、惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)……造成隔膜毛利率持續(xù)下降的原因復(fù)雜，但毫無(wú)疑問(wèn)的是，在現(xiàn)有產(chǎn)品工藝不斷成熟，現(xiàn)有產(chǎn)量不斷擴(kuò)張的情況下，隔膜行業(yè)的整體毛利率還將進(jìn)一步下降。

由于國(guó)內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)爭(zhēng)重要集中爆發(fā)在中低端隔膜環(huán)節(jié)，為保障毛利，脫身"價(jià)格戰(zhàn)"，2017年國(guó)內(nèi)隔膜公司海外擴(kuò)張的節(jié)奏明顯加快，星源材質(zhì)、上海恩捷、紐米科技、蘇州捷力等隔膜公司也相應(yīng)強(qiáng)化了各自國(guó)際電池供應(yīng)商的地位。

濕法隔膜釋放周期臨近

根據(jù)各家公司此前公布的產(chǎn)量規(guī)劃，今年以來(lái)，包括星源材質(zhì)、中材科技、滄州明珠、紐米科技、金力股份、美聯(lián)新材等隔膜公司，先后公布濕法隔膜擴(kuò)產(chǎn)訊息，擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模均超千萬(wàn)平方米，高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)，2017年全年將有超過(guò)20條濕法產(chǎn)線投入使用。

根據(jù)濕法隔膜產(chǎn)量建設(shè)釋放周期在12-18個(gè)月計(jì)算，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年濕法隔膜將迎來(lái)規(guī)模化集中釋放周期，屆時(shí)濕法隔膜成本和干法隔膜成本差距將大幅縮小。

雖然當(dāng)前濕法隔膜投資成本遠(yuǎn)高于干法隔膜，但由于今年三元?jiǎng)恿︿囯姵氐漠a(chǎn)量需求擴(kuò)大，終端市場(chǎng)對(duì)高端濕法隔膜的需求同步上升，同時(shí)國(guó)內(nèi)成熟掌握高端濕法隔膜工藝的公司有限，受產(chǎn)量供應(yīng)限制，使得國(guó)內(nèi)以滄州明珠、紐米科技為代表的隔膜公司濕法隔膜毛利率顯著上漲，這無(wú)疑將進(jìn)一步增強(qiáng)國(guó)內(nèi)隔膜公司對(duì)濕法隔膜的信心。此前高工鋰電也曾就今年濕法隔膜毛利率上揚(yáng)的重要原因進(jìn)行了分析。（詳情可戳）

結(jié)合2018年動(dòng)力鋰電池能量密度和補(bǔ)貼額度門檻將被再次提高的傳聞，預(yù)計(jì)多家隔膜公司將持續(xù)加注濕法隔膜。