二月二十二日，威華股份公布2017年度報告。2017年實現(xiàn)營業(yè)收入20.18億元，同比新增44.00%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.26億元，同比新增12.20%；加權平均凈資產(chǎn)收益1.84%，同比新增0.16個百分點。2017年第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.43億元，同比新增26.97%；歸屬母公司凈利潤0.08億元，同比減少90.5%。

主營企穩(wěn)回暖，鋰電業(yè)務轉型漸入收獲期

由于環(huán)保督查供需改善影響產(chǎn)品漲價、同時內(nèi)部管理強化，威華股份此前的主業(yè)纖維板盈利能力增強。17年威華股份完成非公開發(fā)行募資，進入磁材回收和鋰鹽生產(chǎn)領域。盛屯集團作為唯一認購方，擁有豐富的金屬產(chǎn)業(yè)鏈資源，并承諾向威華股份鋰鹽子公司致遠鋰業(yè)注入鋰礦資源，實現(xiàn)實際控制人的變更和業(yè)務方向的轉型。威華股份原有纖維板主業(yè)向好，鋰鹽產(chǎn)量18-19年預計穩(wěn)步提升，磁材回收預計18年完全達產(chǎn)；集團承諾注入的鋰礦項目亦在推進之中，有望提升威華股份后續(xù)實力。

入股致遠鋰業(yè)布局鋰鹽加工，存在鋰礦注入預期

2017年威華股份增資控股致遠鋰業(yè)100%股權，用于投資年產(chǎn)2萬噸氯化鋰、1萬噸氫氧化鋰和1萬噸電池級碳酸鋰項目，預計2019年一季度投產(chǎn)。盛屯集團子公司奧伊諾礦業(yè)擁有2項探礦權，折合氧化鋰資源37萬噸；盛屯集團承諾若奧伊諾礦業(yè)未來取得采礦權證將無條件接受威華股份收購奧伊諾礦業(yè)全部股權。預計18年真正進入電池產(chǎn)業(yè)鏈并且形成有效供給的資源增量有限，因此優(yōu)質、成熟、穩(wěn)定的稀缺性鋰礦項目價值將不斷提升。威華股份此次布局鋰鹽，未來2-3年有望迎來業(yè)績較大上升。

鋰鹽業(yè)務帶動業(yè)績提升

預計威華股份17-19年實現(xiàn)營收21.47/31.95/52.21億元，歸母凈利潤分別為22/148/319百萬元，對應EPS為0.04/0.28/0.60元。此外威華股份存在收購盛屯集團旗下奧伊諾礦業(yè)鋰輝石礦預期（37萬噸氧化鋰儲量），對標天齊鋰業(yè)采用噸儲量市值估價，給予一定風險折扣，鋰業(yè)務市值76.83-89.87億元。預計磁材回收18年權益凈利潤1373萬元，按可比威華股份18年估值水平給予30XPE，對應4.12億元。纖維板預計18年權益利潤5290萬，給予18年15XPE對應7.94億元。

增資萬弘高新，布局稀土永磁回收業(yè)務

2016年威華股份增資控股磁材回收公司萬弘高新60%股權，設計年處理廢舊磁性材料1.2萬噸，達產(chǎn)后預計年產(chǎn)稀土氧化物2400噸，2017年九月1期已經(jīng)達產(chǎn)。此外威華股份具備穩(wěn)定磁材廢料供應渠道和技術優(yōu)勢，在行業(yè)中具備優(yōu)勢。2017年稀土供給側改革導致政策性供給不足，從2016Q4至今，氧化鐠釹漲幅約60%，預計稀土回收有效緩解供給趨緊局面。