四月十七日晚間，鋰電池材料行業的龍頭公司杉杉股份披露了2017年年報，報告期內，公司實現營收82.7億元，同比上年上升51.07%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤8.96億元，同比上年上升171.42%，業績上升"穩中向好"。

得益于在過去一年中，杉杉股份所堅持的產品創新、成本管控等措施，在市場競爭日趨激烈的大環境下，杉杉股份的新能源業務持續保持了"高速上升"，在這其中，公司的鋰電池材料業務實現主營業務收入60.37億元，同比上升47.37%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.65億元，同比上升101.31%。

在鞏固現有的鋰電池材料之外，杉杉股份也積極開拓了新能源汽車業務，伴隨著新能源"雙積分"政策即將于2019年落地，受惠于政策春風，杉杉股份的新能源乘用車PACK業務將迎來良好的發展契機，未來，隨著引入有實力的外部資本，雙方將共同推進新能源汽車業務的發展。

●正極材料業績貢獻大

杉杉股份的業務構成涵蓋新能源業務，以及非新能源業務，后者的業務細分為服裝品牌運營、類金融及投資業務。

報告期內，杉杉股份的服裝業務實現營收6.67億元，同比上升27.23%；投資、類金融實現營收1.16億元，同比上升1.13%。前述營收的總和占總營收的比重為9.5%，這也意味著，杉杉股份的業績重要由其新能源業務貢獻。

受益于鋰電下游行業特別是新能源汽車行業的高速上升，2017年我國鋰電材料行業仍保持較快增速。

作為杉杉股份新能源業務之一，鋰電池材料業務已經成為了拉動公司業績上升的核心動力。報告期內，杉杉股份鋰電池材料實現的營收，已經占到了公司總營收的73%。

而帶動鋰電池材料業績上升的背后，正極材料的業績貢獻"功不可沒"，杉杉股份也在年報中表示，公司的業績穩步上升得益于正極材料業務經營業績同比大幅上升。

筆者了解到，杉杉股份的鋰電池正極材料業務的實行主體是其全資子公司湖南杉杉能源科技股份有限公司（以下簡稱"杉杉能源"），后者是我國鋰電池正極材料龍頭公司，據安泰科統計,國內成規模的正極材料公司超過15家,杉杉能源產量居第一位。

報告期內，杉杉能源實現銷售量21447噸，同比上升19.42%；實現營收42.6億元，同比上升70.15%，杉杉股份稱，重要系正極公司銷售規模擴大，客戶結構優化，開拓、海外客戶及高端新產品所致；此外，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤4.87億元，同比上升179.54%。

值得注意的是，在杉杉股份鋰電池正極材料銷售額穩步上升的背后，也面對著重要原材料價格上漲，上游供應端緊縮等風險。

鋰電池正極材料重要類型包括錳酸鋰（LMO）、鈷酸鋰（LCO）、磷酸鐵鋰（LFP）以及鎳鈷錳三元材料（NCM/NCA）等。報告期內，公司鋰電池正極材料的成本較上年同期新增了63.92%，此外，公司的鋰電池負極材料的成本也自2017年八月份開始上漲。

對此杉杉股份表示，公司也在實時追蹤上游原材料價格波動，加強對緊缺原材料的戰略儲備，提升原材料價格波動的市場應對能力。

此外，就上述所提及的上游供應端緊縮的風險，杉杉股份也在積極尋求上游資源端合作。

去年七月，為了保障鋰電池正極材料上游原材料鈷資源的供應，降低原材料市場緊缺帶來的供應鏈風險，杉杉股份和全球第二大鈷生產商洛陽鉬業展開合作，以鎖定鋰電池正極材料上游原材料，穩定上游資源供應，加快推進公司鋰電池材料業務發展。

同時，報告期內杉杉股份通過參和洛陽鉬業的定增，也一舉掌握正極材料的上游資源，穩定資源供給。

●政策調整引新能源汽車發展契機

2015年我國新能源汽車產銷量實現了爆發式上升，根據工信部統計數據，2015年1~十二月累計生產新能源汽車37.9萬輛，同比上升4倍。

此外在2014年至2015年，國家和地方政府從購車及運營補貼、稅收、車輛通行等方面出臺一系列的政策支持推廣新能源汽車的發展，可以預測的是，未來新能源汽車產銷量仍將保持高速的上升。

為此，在鞏固鋰電池材料龍頭地位的同時，杉杉股份也抓住這一新能源汽車行業"爆發式"上升的機遇，于2015年開始向鋰電池材料下游新能源汽車業務進行拓展。

在兩年間對自身的新能源汽車相關業務進行優化調整后，年報顯示，杉杉股份目前的新能源汽車業務重要包括新能源汽車電池系統集成、新能源汽車充電樁建設及新能源汽車運營、新能源汽車整車設計和研發等。

報告期內，杉杉股份新能源汽車業務實現營業務收入5.45億元，同比上升476.64%，公司稱，前述業績的上升重要系本期新能源客車銷售上升所致。

不過受新能源行業近年補貼政策波動、市場環境變化的影響，以及公司產業培育初期投入較大，杉杉股份的新能源汽車業務出現了一定程度的虧損。

"挑戰和機遇并存"，筆者了解到，2017年間，得益于《乘用車公司平均燃料消耗量和新能源汽車積分并行管理辦法》"雙積分"政策，新能源乘用車迎來發展契機，產銷量均大幅提升。這也意味著杉杉股份的新能源乘用車PACK業務將迎來良好的發展契機。

目前在杉杉股份新能源汽車電池系統集成業務中，公司圓柱電池PACK生產線，重要定位于新能源專用車、城市低速車市場；方形電池PACK生產線，則定位于新能源乘用車、新能源非道路工業車輛市場。

另一方面，受限于2017年《有關調整新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》"3萬公里"的要求，新能源商用車產銷量受到一定影響，尤其是通勤用新能源客車，市場銷售慘淡，受此影響，公司新能源商用車業務受到了一定影響。

不過上述不利的局面將在2018年迎來轉機，據了解，2018年國家將"3萬公里"的要求下調至"2萬公里"，前述變化將利于新能源專用車和客車業務的復蘇。

此外，國家公布的2018年新能源補貼政策中，在提高了對新能源車輛的技術要求的同時，也加大了新能源車企的降本壓力。上述一系列政策的頒布以及調整，也將對杉杉股份出現正向的影響。

除了外部環境變化外，杉杉股份也在此次年報中提及，擬對新能源汽車相關業務進行股權結構的戰略調整，考慮通過引入能夠實現"戰略支持、資源互補、業務協同"的戰略投資人，共同推進新能源汽車業務的發展。

杉杉股份稱，引入外部資本，將為公司新能源汽車業務注入新的活力，有利于緩解上市公司當前的資金壓力，降低上市公司的經營風險，優化上市公司資產結構和運營模式。公司通過導入產業基金的方式對新能源汽車產業進行市場化運作，專業化管理，實現對該等業務的市場化培育，推進其業績釋放，實現盈利，未來逐步謀求證券化并實現資本增值。

而根據中汽協預測，2018年新能源汽車銷量超過100萬輛，將繼續保持高速上升。

有關未來的經營計劃，杉杉股份在年報中提及，計劃全年實現主營業務收入同比上升不低于20%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比上升不低于20%。