自三元鋰電池占據新能源汽車動力鋰電池主流市場以來，鈷作為電池的核心金屬元素之一，因其全球探明資源有限、稀貴屬性傍身，并且起到穩定材料結構的重要用途，在市場上價格相對昂貴。近日美國設定2030年電動汽車占新車銷量比例達到50%的目標，由于鈷價格和新能源車銷量增速變動方向基本一致，使得鈷資源需求潛力進一步釋放。

根據隆眾資訊的市場調研，2020年動力鋰電池對鈷的需求在2.3萬金屬噸，占到了全球鈷供應量的16.65%，預計2021年動力鋰電池所消耗鈷將達到3萬金屬噸，同比上升30.43%，總供應量的占比將上升至20.27%。

鈷產業鏈公司積極向上游布局

因新能源市場進入快速發展期，市場對原材料的需求大幅新增，但全球鈷供應的重要來源位于非洲地區，近兩年因疫情反復、當地安全形勢復雜等因素，重要生產商的生產、供應和運輸均受影響，使得市場內公司擔憂情緒積累。

上海鋼聯新能源事業部鈷分析師朱銘哲告訴《證券日報》記者，隨著動力端的訂單超預期發展，生產公司希望通過和礦端資源綁定保證鈷原料供應，隨著歐洲、亞洲新能源需求的快速增漲，推動了鈷價長期處于上行行情中。

鈷的國內上游資源端公司重要包括洛陽鉬業、盛屯鈷業、華友鈷業、中色集團、鵬欣資源、萬寶礦業等。朱銘哲分析指出，從生產出貨情況來看，嘉能可和歐亞資源等國際龍頭的占比超過30%，而自2021年下半年開始，我國公司在海外的鈷礦項目將陸續落地，如洛陽鉬業、華友鈷業等公司依靠海外的銅鈷、鎳鈷礦山冶煉項目，將進一步擴大自身在鈷上游的話語權。

宏源期貨研究所分析師朱善穎告訴《證券日報》記者，由于產業鏈利潤分配不均，商品漲價有關處在產業鏈不同位置的公司影響不同。鈷資源的利潤重要集中在礦端，因而坐擁礦山的上游公司業績表現會更突出，下游加工行業普遍受到原材料漲價的困擾，風險管理水平高或加工附加值高的公司受到的負向影響較小，但低附加值或議價能力較弱的公司利潤將受到侵蝕。

如歐洲市場、我國市場的新能源需求高速發展，市場競爭也越來越激烈，但有關新能源動力鋰電池公司來說，成本控制反而是現今的重要問題之一。CATL通過投資、收購中上游公司壓低鏈條成本，華友鈷業布局"金屬鹽+前驅+正極"打通上中游產業，公司都對礦端材料的價格有著極高敏感度，所以鈷價上行是在進一步推動新能源龍頭進行資源項目的投資和入局，以此讓公司在行業競爭中更具成本優勢。

鈷供應緊平衡改善還需兩年時間

根據第三方數據平臺百川盈孚的預測，今年三季度鈷需求將受益于新能源汽車持續放量，而鈷供應受限于礦山品位下降、手抓礦管理趨嚴，造成供給上升低于需求上升，鈷價將隨之上移。2021-2022年鈷行業或將維持緊平衡，2023年鈷行業則有望轉為供不應求。

朱銘哲指出，從供需公司心態來看，鈷價持續上行將推動中外礦企持續擴產，并且在2022年礦山增擴產項目將加速落地，現階段供應緊平衡的狀況將在1-2年后得到改善。在現有材料體系下，磷酸鐵鋰在2019年得到技術升級后，其能量密度已能夠滿足乘用車中低端的出行需求，并且在原材料上可以擺脫鈷的掣肘，無鈷化替代現在是市場有關高鈷價的一個回應和反制。

可以預見的是，終端的單輛汽車含鈷量會繼續減少，但得益于市場體量的大幅上升，動力鋰電池對鈷的需求總量仍在上升。朱銘哲認為，鈷的替代產品也在不斷開發，在"含鈷/低鈷+無鈷"選擇下，"三元材料+磷酸鐵鋰"體系成為中下游進行產業布局的多數派，達到互相抗衡的用途，以此抑制鈷價的大幅波動。

中金有色近期研報指出，通過梳理有色板塊2021年二季度基金重倉情況可發現，鋰、銅、鈷、鎳、鋁板塊仍為重要重倉板塊，黃金稀土板持倉新增，銅板塊持倉回落，增倉方面，鈷、鎳、鋰、鋁塊是機構增倉較多的板塊。

巨豐投資首席投資顧問張翠霞對《證券日報》記者說："從近期二級市場當中的有色領域上市公司受到資本市場持續關注情況來看，其中共性特點是受大宗商品上漲和全球通貨膨脹以及疫情帶來的供需錯配影響，具體到市場表現活躍的鋰、鈷資源，則還有下游市場需求旺盛，以及行業內上市公司基本面向好。但此類公司近期炒作溢價比較高，建議大家不要過激追漲，假如回調到二十日線或者是重要的頸線才可以逢低吸納，這樣會有安全保障和安全操作邊際。"