如同所有突然火爆起來的行業(yè)相同，一旦資本大幅涌入造成產(chǎn)量過剩，市場的周期調(diào)節(jié)就會自發(fā)而來。前兩年火上天的鋰鈷行業(yè)目前就來到了這樣一個(gè)十字路口：一個(gè)完整的周期已經(jīng)結(jié)束，產(chǎn)量過剩已成定局。

在新能源電池產(chǎn)業(yè)鏈中，鋰鈷處于原材料上游端，鈷重要應(yīng)用于鈷酸鋰和鎳鈷錳三元動力鋰電池，而鋰可應(yīng)用于磷酸鐵鋰、鈷酸鋰、三元等多種電池上。由于國家大力提倡發(fā)展新能源汽車，從15年開始，國內(nèi)掀起了一波新能源汽車發(fā)展的高潮。作為上游繞不開的原材料，鋰、鈷成為了眾多廠商搶奪的重點(diǎn)。

天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)等上市公司紛紛出海購礦，澳洲和美洲的鋰礦以及剛果金的鈷礦成為了重點(diǎn)目標(biāo)。

這類大手筆的上市公司也受到了市場的熱捧，以華友鈷業(yè)為例，其股價(jià)從15年初上市時(shí)的4.04元，最高漲至18年三月的96.48元（復(fù)權(quán)價(jià)），漲幅接近25倍。

三年即走完一波完整漲價(jià)周期

上游資源端幾乎是"搶錢"的盈利驅(qū)動下，資本不斷涌入，在2017-2018年間，資源端持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，最終形成了上游資源端的過剩局面。

總體看，2015-2018年間，新能源中下游各個(gè)環(huán)節(jié)之間經(jīng)歷了一輪自下而上的產(chǎn)量擴(kuò)張驅(qū)動，走過了一輪完整的漲價(jià)周期。

而鋰鈷板塊的股價(jià)走勢也跟隨鋰鈷的價(jià)格走完了一波完整周期。天齊鋰業(yè)當(dāng)前股價(jià)從高峰的77.24元下跌到目前30元附近，股價(jià)下跌超過60%；華友鈷業(yè)則從96.64元跌到30元附近，跌幅接近70%。

供給過剩已成定局

鋰鈷原材料大幅降價(jià)的同時(shí)，下游動力鋰電池價(jià)格也一路下降，磷酸鐵鋰離子電池價(jià)格從2.8元附近跌到目前的1.1元左右；三元電池則從3元附近跌到1.2元附近。

全產(chǎn)業(yè)鏈利潤水平都大幅下降，17年開始產(chǎn)業(yè)鏈的中游首先支撐不住，以至于出現(xiàn)了堅(jiān)瑞沃能這種超過200億的極端現(xiàn)象。

價(jià)格持續(xù)走低，供給層面卻持續(xù)放量：2018年嘉能可鈷產(chǎn)量同比上升54％至4.2萬噸，其中Mutanda產(chǎn)量2.73萬噸，同比新增3400噸。嘉能可2019年鈷產(chǎn)量指引5.7萬噸。而預(yù)計(jì)全球2019年全年的鈷消費(fèi)量也不過5萬噸。換句話說，單是這一家鈷礦巨頭的產(chǎn)量就已經(jīng)讓全球市場處于絕對供給過剩的情況。

未來鈷價(jià)的走勢將大概率決定于嘉能可的產(chǎn)量政策，而至少到2020年，鈷礦供給過剩的情況都不會改變。

鋰的情況也類似，由于2016-2017大量鋰礦項(xiàng)目上馬，未來兩三年將是全球低成本鹽湖和鋰輝石產(chǎn)量大規(guī)模投放的時(shí)間，供給將顯著高于需求增速。預(yù)計(jì)從2018年開始，供需差值會持續(xù)擴(kuò)大，直到2022年，供給幾乎達(dá)到需求的兩倍，之后這種局面才可能有反轉(zhuǎn)。