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揭秘千億龍頭恩捷股份背后的故事:從香煙包裝到電池隔膜,堪稱為轉型天花板

鉅大鋰電  |  點擊量:0  |  2021年12月22日  

近日,恩捷股份發布定增公告,擬定增募資不超過128億元擴產。其中,85億元用于建設重慶一二期、江蘇恩捷和蘇州捷力等隔膜項目;13億元用于建設江蘇睿捷鋁塑膜項目。


從隔膜產能來看,重慶恩捷一期項目建設完成后,預計新增4億平方米鋰電池隔膜年產能;二期預計新增8億平方米。江蘇恩捷項目完成后預計新增20億平方米;蘇州捷力將新增涂覆隔膜2億平方米。


這意味著,上述募資項目投產后,將為恩捷股份新增隔膜年產能34億平方米。按照1GWh鋰電池對應隔膜需求1500萬平方米估算,34億平方米隔膜能夠滿足226.7GWh鋰電池產能。


消息當日,恩捷股份收盤價為265.91元,跌幅1.51%,最新市值為2373億元。拉長時間軸來看,2020年至今,恩捷股份累計上漲430%,是不折不扣的鋰電池大牛股。


可是誰又知道如今的電池隔膜龍頭并不是一開始就做隔膜材料的,其創始人李曉明家族是個半途出家的“和尚”,你肯定想不到他剛剛創業的時候做得是與香煙有關的生意!


從香煙包裝起家投身到電池產業“運動”中


恩捷股份的創始人李曉明,是歸國創業人員,他白手起家,短短幾年時間,便將企業擴展成一家年賺十億的上市公司,堪稱一大奇跡。


李曉明出生于1958年,此前有過在國外留學的經歷,今年也已經62歲了。后來,其于1982年李曉明加入了云南塑料研究所,短短2年的時間,李曉明就成為了副所長,可見他的個人能力十分之強。


李曉明最初創辦了一家叫紅塔塑料的公司,主要生產香煙的包裝塑料薄膜。大家可別小看這個生意,憑借著幾次成功的并購,李曉明帶領紅塔塑料實現了年營收破億的成績。


恩捷煙標產品主要客戶是云南中煙物資、四川中煙和重慶中煙,產品廣泛應用于“Marble”、“玉溪”、“紅塔山”、“紅河”、“云煙”、“紅金龍”、“紫云”、“龍鳳呈祥”等國內知名的卷煙品牌。


此后,恩捷又將業務范圍擴充到無菌包裝領域,客戶包括中國匯源果汁集團有限公司、廣西皇氏甲天下食品有限公司、廣州市東鵬食品飲料有限公司、廈門惠爾康食品有限公司、中山市日康食品飲料有限公司、達利食品集團有限公司、黑龍江完達山林海液奶有限公司等知名企業。


2006年,李曉明收購了一家彩印公司,隨后把公司更名為創新股份,公司營收從1億漲到了10億左右。


到2015年,創新新材全年營收11.31億,實現凈利潤1.5億。2016年9月創新新材料在A股上市,簡稱“創新股份”,發行價23.41元,首日開盤價28.09元,上市后股價一路上漲,當年最高股價漲到90元以上,市值達到120.63億。


2010年,李曉明和弟弟等人,共同創立了上海恩杰股份,從事鋰電池關鍵組件等等研發生產,而大股東就是李曉明。鋰電池隔離膜主要客戶有LGChem,Ltd.、三星集團以及日本知名廠商等,國內客戶有寧德時代新能源科技股份有限公司、萬向A123系統有限公司、合肥國軒高科動力能源有限公司、比亞迪股份有限公司、孚能(贛州)有限公司、天津力神電池股份有限公司、力信(江蘇)能源科技責任有限公司、上海德郎能動力電池有限公司等新能源行業領軍企業。


轉型鋰電隔膜成云南首富


上市不到6個月,2017年2月6日發布公告籌劃資產重組,最終創新股份花55億溢價收購上海恩捷新材料股份有限公司,當時上海恩捷賬面凈資產只有13.67億。


隨后2018年創新股份正式更名恩捷股份,從做卷煙包裝膜跨界進入鋰電池隔膜行業。由于對上海恩捷的收購,以及近年來國家對新能源產業的大力扶持。恩捷股份2017年營收、利潤實現爆發式增長,當年營收21.14億,較2016年增長84%,實現凈利潤3.68億,較2016年增長123%,實現扣非凈利潤1.41億,較2016年下滑7.3%。


到2019年下半年,隨著特斯拉上海超級工廠的建成落地,特斯拉股價從177美元一路上漲到547美元,半年暴漲2倍多,特斯拉的市值也逼近1000億美元,以及國內對新能源汽車補貼政策的回暖帶動新能源產業鏈景氣度回升。


在此背景下,處于新能源產業上游從事鋰電池隔膜的恩捷股份的股價也出現大幅上漲,從去年9月份的30塊錢左右一路漲到目前最高近60元,漲幅接近翻倍。


與此同時,恩捷股份的市值也從241億增長到目前的448億,作為實際控制人的李曉明家族成員PaulXiaomingLee、SherryLee、李曉華因合計持有恩捷股份34.83%股權,家族財富也暴增72億多,家族以130億財富以77.8億身價登上2019年福布斯中國富豪榜第353名。8年李曉明成功整合了上海恩捷股份有限公司,組成了恩捷股份,并且成功上市。恩捷股份因為踩中了新能源的風口,過去2年公司市值是一路暴漲,從100多億漲到了如今的400億。李曉明的身家也從55億漲到了290億。


從龍頭走向寡頭


成為行業龍頭后,恩捷股份的擴張并沒有就此終止。


2019年9月,恩捷股份斥資20.2億元收購蘇州捷力,包括以9.50億元對價受讓標的股權和蘇州捷力拖欠勝利精密的不超過10.70億其他應付款總額。交易款將分四次付清,資金來源為公司自有資金及自籌資金,最后一筆尾款4.00億元作為本協議業績對賭條款約定的押金。交易于2020年3月完成。


蘇州捷力在濕法隔膜行業里排名第二,2019年濕法隔膜市場份額占比12%,收購完成后,恩捷股份的市場占有率一舉超過60%,行業寡頭地位凸顯。


2020年8月,恩捷股份與紐米科技簽訂了股權收購意向協議,計劃在新三板通過公開競價收購紐米科技54.76%的股權。


如今,恩捷股份擬收購紐米科技的股權由54.76%上升至76.3574%。紐米科技2019年鋰電濕法隔膜出貨量接近8000萬平米,市場份額達到3.4%,僅次于恩捷股份、中材科技、星源材質、金力新能源,位居第五。


在收購捷力和紐米后,市占率提升至近50%,星源材質占比達20%,中材科技(含中鋰)占比18%,行業CR3占比已將近85%。


當下的恩捷股份可以說是“干濕通吃”,除了保持濕法隔膜領域的絕對優勢之外,恩捷股份還選擇與Celgard合資在江西投資10億平米干法隔膜。


恩捷股份表示,第三季度鋰電池隔膜出貨量約8億平方米,目前每月出貨均比上月增長1000-2000萬平,未來幾年將以每年新增25條生產線為目標進行產能擴展和產線建設。截止到2020年底,恩捷股份隔膜年產能達27.5億平米,2021年隔膜產能預計45-50億平方米,預計到2022年產能達到70億平方米,交貨能力達45-50億平方米。


2021年11月22日,恩捷股份以270.00元/股收盤,市值為2410億元,其股價已經在8月份的突破300元大關了。


值得一提的是,在鋰電四大材料(正極、負極、隔膜、電解液)龍頭中,恩捷股份在二級市場受到的青睞度最高,股價也最高,這或許與其寡頭地位有關。阿爾法工場,銳眼財經,金融界,紙路人平臺


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