八月三日華寶證券研究員陳亮發表了有關杉杉股份的研究報告。在這份題為《杉杉股份:完美蛻變中的鋰電材料先行者》的研報中，華寶證券認為，杉杉股份是我國最大的鋰離子電池綜合材料供應商，覆蓋鋰離子電池材料的3大關鍵產業鏈環節；公司鋰離子電池產業鏈布局完整，形成上游收購鎳鈷礦+中游覆蓋鋰離子電池材料+下游進軍新能源汽車及動力鋰離子電池的一體化完整產業鏈；得益于公司市場先發與產業鏈整合優勢，鋰電材料業務快速上升。另外，公司潛在資產價值巨大，中長期擁有礦產價值對應每股價格為10.46-17.4元，將大幅新增公司價值。

華寶證券預計公司2011-2013年每股收益分別為0.48元、0.65元、0.88元，該券商認為2012年公司服裝業務貢獻EPS約0.13元，鋰離子電池業務EPS約0.52元，暫不考慮新購買鎳鈷礦的礦產價值，保守估計公司股價為26.37元（相比于三日收盤價17.53元，保守漲幅達到50%），給予買入評級。

華寶證券核心觀點如下：

鋰離子電池市場未來的上升將重要來自:小型鋰離子電池市場穩定上升及動力鋰離子電池市場爆發式上升。錳酸鋰和磷酸鐵鋰為首選的兩種動力鋰離子電池正極材料,未來上升迅猛。而隨著日本地震帶來鋰離子電池產量對華轉移,以及鉛酸蓄電池行業整頓,出現鋰離子電池替代機會,也進一步驗證鋰離子電池市場巨大的成長空間。

公司是我國最大的鋰離子電池綜合材料供應商。公司覆蓋鋰離子電池材料的3大關鍵產業鏈環節正極材料、負極材料、電解液,走超市型道路,品種繁多,種類齊全,充分滿足市場的多元化需求,同時在負極材料領域具有國際領先的競爭力。

鋰離子電池產業鏈布局完整。形成上游收購鎳鈷礦+中游覆蓋鋰離子電池材料+下游進軍新能源汽車及動力鋰離子電池的一體化完整產業鏈。同時,與技術成熟的戶田和銷售網絡全球化的伊藤忠的合作更是如虎添翼,形成技術領先+銷售網絡全球化雙管齊下的獨特競爭優勢。

得益于公司市場先發與產業鏈整合優勢,鋰電材料業務快速上升。鋰離子電池材料業務2010年就為公司凈利潤貢獻了73.38%,已取代服裝業務成為公司的重要利潤來源;服裝業務趨于高端化,穩定上升;投資業務不斷尋求新的項目資源,將成為公司業績新的上升點。

潛在資產價值巨大:鎳鈷礦產價值+銀行股權價值+創投業務。公司投資的擬上市公司及現擁有的多家金融機構股權未來都有帶來業績爆發的潛力。中長期公司擁有礦產價值對應每股價格為10.46-17.4元,將大幅新增公司價值。

預計公司2011-2013年每股收益分別為0.48元、0.65元、0.88元,我們認為2012年公司服裝業務貢獻EPS約0.13元,鋰離子電池業務EPS約0.52元,暫不考慮新購買鎳鈷礦的礦產價值,保守估計公司股價為26.37元,給予買入評級。