近日，引發市場爭議的動力鋰離子電池技術將廣汽集團送上了熱搜。不過該公司業績表現很難令投資者滿意，其毛利率已經下降至近年低點

《投資時報》研究員林申

“1000公里續航、8分鐘充滿80%電量”的宣傳讓廣州汽車集團股份有限公司（下稱廣汽集團，601238.SH，02238.HK）獲得一波熱度。

《投資時報》研究員注意到，該公司全資子公司廣汽埃安新能源汽車有限公司（下稱廣汽埃安）管理層曾于2021年一月十六日在我國電動汽車百人會論壇上表示，公司研發的石墨烯基電池即將于2021年年內在量產車型上搭載，且該電池可在8分鐘充滿80%的電量，NEDC續航達1000公里。

如此說法迅速引發市場熱議。此后，廣汽集團于一月十九日公布通告表示，石墨烯基超級快充電池與長續航硅負極電池是兩種不同的電池技術。其A股及H股股價也在當日收盤后均錄得下跌，跌幅分別為9.39%、5.1%。

除此之外，廣汽集團近年業績表現也難言樂觀。數據顯示，其營收已由2017年的715.75億元下降至2019年的597.04億元，歸母凈利潤也由107.86億元減少至66.18億元。

與此同時，據該公司近年三季報顯示，2018年九月三十日至2020年九月三十日，其各年前三季度經營活動出現的現金凈流量全部為負值，分別為-52.18億元、-91.11億元、-73.7億元。

動力鋰離子電池技術引爭議

2021年一月十五日，廣汽集團全資子公司廣汽埃安公布了“廣汽埃安全新動力鋰離子電池科技”的宣傳海報，宣稱最新動力鋰離子電池科技具有超級快充、超級續航、超級安全的優點，且該科技采用石墨烯基超級快充電池，擁有史上最嚴苛的安全測試，新電池即將實現量產搭配。

一石激起千層浪！對此，一些業內人士及知名學者發表質疑。廣汽集團隨后回應稱，表示此前透露的“續航1000公里”和“8分鐘充滿80%”并不是同一項技術，即石墨烯基超級快充電池與長續航硅負極電池是兩種不同的電池技術，也并非搭載在同一款車型上。

同時，該公司稱，石墨烯基超級快充電池具備6C快充能力，結合600A高功率快充設備，能在8分鐘內充滿80%，整體電芯成本僅比現有常規動力鋰離子電池高5%至8%。另外，廣汽集團按計劃推進具有自主知識產權的硅負極電池的研發，NEDC續航最高達到1000公里。

眾所周知，電池是新能源汽車的核心部件，續航里程更長、充電時間更短也成為新能源汽車廠商的極致追求。可以說，誰掌握了核心電池技術，誰就能在行業競爭中處于有利地位。

要注意的是，經過多年的發展，目前我國部分車企在電池等領域積累了一定優勢，但與頭部車企相比，在整車技術、控制系統、內飾工藝等方面仍有一定差距。

自主品牌產銷量雙降

據廣汽集團2020年十二月產銷快報顯示，該公司2020年汽車累計產量為203.48萬輛，同比新增0.54%；累計銷量為204.38萬輛，同比下降0.89%。

《投資時報》研究員注意到，早在2019年，廣汽集團汽車銷量同比增速即為負值，數據顯示，2019年其汽車銷量為206.22萬輛，同比下降3.99%。可以看到，該公司持續兩年汽車銷量呈現出下降的趨勢，這也在一定程度上反映出其市場占有率存在縮窄的現象。

分品牌來看，廣汽本田汽車有限公司（下稱廣汽本田）和廣汽豐田汽車有限公司（下稱廣汽豐田）兩家合營公司為廣汽集團汽車銷量的重要來源。2020年廣汽本田及廣汽豐田產量共計135.01萬輛，占當期總產量比例為66.35%，同比下降5.78%；銷量共計114.74萬輛，占當期總銷量比重為66.35%，同比減少21.03%。

由此可見，廣汽本田及廣汽豐田貢獻了廣汽集團2020年產量及銷量的絕大部分，而廣汽集團的自主品牌廣汽乘用車有限公司（下稱廣汽乘用車）產銷量則占比較小，表現較為不佳。

數據顯示，2020年廣汽乘用車產量為34.59萬輛，占當期總產量比例為17%，同比下降8.81%；銷量為35.4萬輛，占當期總產量比重為17.32%，同比減少7.95%。

若從我國自主品牌乘用車整體市場表現來看，《投資時報》研究員留意到，自主品牌乘用車市場份額整體也呈現出收窄的趨勢。據中汽協數據顯示，2020年我國自主品牌乘用車銷量為774.9萬輛，同比下降8.1%，市場份額為38.4%，同比減少0.8個百分點，這一市場占有率數據也是近十多年以來的最低點。

毛利率降至低點

據該公司最新業績數據顯示，2020年前三季度，廣汽集團實現營收431.49億元，同比新增0.27%；實現歸母凈利潤50.02億元，同比減少21.04%。

進一步分析來看，若以該公司各年前三季度業績數據為分析基準，《投資時報》研究員注意到，其歸母凈利潤同比增速已由2016年前三季度的107.6%大幅下降至2020年前三季度的-21.04%，降幅超120個百分點；同時間區間內，營收同比增速也由81.43%驟降至0.27%，降幅超80個百分點。

可以看到，該公司業績同比增速波動過大，且相有關營收來看，其歸母凈利潤波動幅度更大，這反映出其盈利穩健性欠佳。

要注意的是，廣汽集團毛利率也呈現出持續下降的趨勢，若以年度數據來看，其毛利率已由2017年的23%下降至2019年的6.9%；若以各年前三季度數據來看，該公司毛利率已經由2017年前三季度的23.16%減少至2019年前三季度的7.82%，且2020年前三季度進一步下降至5.1%。

此外，據Wind數據顯示，與滬深兩市市值相近的20家可比公司（申銀萬國行業）相比，2017年至2018年，其毛利率高于可比公司中位值，2019年及2020年前三季度，其毛利率顯著低于可比公司中位值7.39個百分點、5.47個百分點。

廣汽集團各年前三季度營收及歸母凈利潤同比增速

數據來源：根據公司公開資料整理