廣東利元亨智能裝備股份有限公司（下稱“利元亨”）再次沖擊科創(chuàng)板。作為2019年三月科創(chuàng)板首批受理的9家公司之一，利元亨的科創(chuàng)板上市之路可謂“一波三折”，先是因其上市聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)廣東正中珠江會(huì)計(jì)師事務(wù)所被立案調(diào)查而中止，后又在提交注冊(cè)89天后撤回申請(qǐng)，被業(yè)內(nèi)戲稱為“起了個(gè)大早，還沒趕上晚集”。時(shí)隔一年，利元亨重回“考場(chǎng)”，再次進(jìn)軍科創(chuàng)板。

九月二十二日，利元亨的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲受理。作為第二家終止之后再次謀求科創(chuàng)板上市的公司，利元亨的返場(chǎng)獲得了更多關(guān)注。首次申請(qǐng)時(shí)被上交所質(zhì)疑的技術(shù)通用性和可延展性問題解決了嗎？和首次申報(bào)相比，利元亨上市募資計(jì)劃發(fā)生了什么變化？

再返場(chǎng)募資目標(biāo)小幅上調(diào)

利元亨成立于2014年，鋰離子電池制造設(shè)備的銷售是公司的首要收入來源。2017—2019年及2020年第一季度，利元亨鋰離子電池制造設(shè)備業(yè)務(wù)收入分別為3.48億元、6.04億元、7.77億元和1.29億元，分別占公司總營(yíng)收的87.01%、90.01%、87.46%和77.59%。

在招股說明書中，利元亨表示，未來公司產(chǎn)品仍將以鋰離子電池制造設(shè)備為主，為了現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)量的擴(kuò)張，公司募集資金投資項(xiàng)目為智能制造裝備領(lǐng)域的擴(kuò)產(chǎn)和研發(fā)，投向工業(yè)機(jī)器人智能裝備生產(chǎn)項(xiàng)目、工業(yè)機(jī)器人智能裝備研發(fā)中心項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，生產(chǎn)項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)量包括疊片機(jī)、動(dòng)力鋰離子電池電芯裝配線、化成容量機(jī)、模組PACK線等。

從募資規(guī)模上來看，利元亨本次擬募資7.95億元，比上一次IPO募資計(jì)劃的7.45億元小幅上調(diào)。

和上次相同，本次IPO民生證券仍然擔(dān)任利元亨的保薦機(jī)構(gòu)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所則由廣東正中珠江會(huì)計(jì)師事務(wù)更換為安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所。而本次會(huì)計(jì)師事務(wù)所的更換和上一次利元亨沖擊科創(chuàng)板“擱淺”有關(guān)。

2019年三月，首批9家科創(chuàng)板受理公司揭曉，當(dāng)時(shí)，利元亨作為廣東地區(qū)唯一一家入選公司，受到頗多關(guān)注。不過，2個(gè)月后，因廣東正中珠江會(huì)計(jì)師事務(wù)所被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，根據(jù)科創(chuàng)板上市規(guī)則，其負(fù)責(zé)審計(jì)的IPO在審項(xiàng)目中止。六月，上交所恢復(fù)利元亨IPO審核，并于六月二十七日提交注冊(cè)。然而，就在提交注冊(cè)89天后，利元亨和其保薦機(jī)構(gòu)民生證券主動(dòng)撤回了在科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)，終止了首次沖刺科創(chuàng)板之旅。

今年一月，廣東證監(jiān)局曾披露《行政監(jiān)管措施決定書》稱，廣東正中珠江會(huì)計(jì)師事務(wù)所在利元亨首次公開發(fā)行股票審計(jì)項(xiàng)目中存在未對(duì)2017年審計(jì)報(bào)告日前未回函的31份往來詢證函事項(xiàng)執(zhí)行代替程序等7大問題。

這是否為利元亨“折戟”科創(chuàng)板直接原因？記者致電利元亨董秘辦，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

客戶集中度高存隱憂

利元亨自稱公司是國(guó)內(nèi)鋰離子電池制造裝備行業(yè)領(lǐng)先公司之一，與新能源科技、寧德時(shí)代、比亞迪、力神、中航鋰電、欣旺達(dá)等知名廠商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。在電芯檢測(cè)環(huán)節(jié)，公司三層全自動(dòng)熱冷壓化成容量測(cè)試機(jī)總體技術(shù)處于國(guó)際先進(jìn)水平。

值得注意的是，客戶眾多的利元亨銷售收入多集中在新能源科技上。2017—2019年，利元亨對(duì)新能源科技銷售收入分別占總營(yíng)收的77.76%、67.39%、74.44%。

而在上一次沖擊科創(chuàng)板時(shí)，上交所也多次質(zhì)疑利元亨客戶集中度較高這一問題。上市委會(huì)議上，上交所提出的重要問詢問題包括“發(fā)行人技術(shù)是否具有通用性和可延展性，未能進(jìn)入其他消費(fèi)電池行業(yè)龍頭的原因”，“發(fā)行人的客戶集中度高是否屬于行業(yè)慣例，對(duì)新能源科技是否存在重大依賴”等。

在最新提交的招股說明書中，利元亨坦言在經(jīng)營(yíng)規(guī)模相對(duì)較小的情況下，使得公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)客觀上對(duì)大客戶存在一定依賴，存在客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII），2017—2019年，利元亨電芯檢測(cè)設(shè)備銷售額占同類設(shè)備的比例大約為10%、11.65%、和11.44%。與同行業(yè)可比上市公司先導(dǎo)智能2019年約28%的市場(chǎng)占有率相比，有一定差距。

在GGII看來，利元亨新客戶開發(fā)之路遙遙。受補(bǔ)貼退坡影響，動(dòng)力鋰離子電池公司對(duì)鋰電設(shè)備廠商降本增效要求提升，而鋰電設(shè)備是非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，一般是配合下游電池公司進(jìn)行定制化設(shè)計(jì)，電池公司不會(huì)輕易更換設(shè)備供應(yīng)商。在此背景下，頭部動(dòng)力鋰離子電池公司與主流鋰電設(shè)備公司深度捆綁，兩者份額持續(xù)提升，擠壓其他公司的生存空間。

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降

近年來，利元亨的銷售收入一直處于穩(wěn)步上升的狀態(tài)。2017—2019年及2020年第一季度，利元亨分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.03億元、6.81億元、8.89億元和1.73億元。

但其銷售的收入的快速上升反而引來上升質(zhì)量不高的質(zhì)疑。利元亨經(jīng)營(yíng)活動(dòng)出現(xiàn)的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為967.66萬(wàn)元、6429.04萬(wàn)元、-9121.48萬(wàn)元和394.33萬(wàn)元，波動(dòng)較大。

利元亨稱，最近3年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)出現(xiàn)的現(xiàn)金流量?jī)纛~均低于凈利潤(rùn)，是由于公司銀行承兌匯票結(jié)算較多，且業(yè)務(wù)持續(xù)上升，導(dǎo)致公司采購(gòu)支出和支付給員工的薪酬快速上升。

截至2017—2019年末，利元亨應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款分別為2.69億元、3.01億元和4.37億元，上升較快，占流動(dòng)資產(chǎn)的36.71%、26.68%和38.5%，占當(dāng)期營(yíng)收的66.7%、44.2%和49.2%。

利元亨認(rèn)為，公司應(yīng)收票據(jù)重要為應(yīng)收銀行承兌匯票，收回保障較高，僅存在少量應(yīng)收商業(yè)承兌匯票。

但是，據(jù)記者了解，利元亨此前曾發(fā)生過回款不利的情況，甚至鬧上了法庭。2017年，利元亨與當(dāng)年第三大客戶沃特瑪發(fā)生買賣糾紛。當(dāng)年末，利元亨應(yīng)收沃特瑪330萬(wàn)元商業(yè)匯票，但因沃特瑪經(jīng)營(yíng)困難，無(wú)法兌現(xiàn)，最后經(jīng)法院判決以資產(chǎn)抵償了該應(yīng)收票據(jù)。

另一方面，利元亨凈利潤(rùn)也處于波動(dòng)狀態(tài)。2017—2019年及2020年第一季度，利元亨分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.42億元、1.29億元、0.93億元和660萬(wàn)元。

有關(guān)2019年凈利潤(rùn)的突然下降，利元亨解釋，重要是因?yàn)楣狙邪l(fā)費(fèi)用上升幅度較大，其次管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用也有所新增。

2019年，利元亨研發(fā)投入1.26億元，占同期營(yíng)收的14.14%，同比大增72%；管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用為0.9億元和0.53億元，同比分別上升52%和43%。

研發(fā)費(fèi)用的新增卻沒有帶來主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的提高。2017—2019年及2020年第一季度，利元亨主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為41.53%、42.42%、39.73%和35.52%。利元亨表示，2018年以來，為了保持和提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司新開發(fā)了行業(yè)內(nèi)技術(shù)難度更高的機(jī)型，同時(shí)新開拓多個(gè)產(chǎn)品系列，新產(chǎn)品、新技術(shù)的相關(guān)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)相對(duì)較少，導(dǎo)致短時(shí)間內(nèi)毛利率呈下降趨勢(shì)。

GGII指出，隨著鋰電設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)是必然的，一旦公司成本管控能力走弱，則其盈利能力將無(wú)法保證。

二次“趕考”科創(chuàng)板，利元亨能否順利通關(guān)？本報(bào)將持續(xù)關(guān)注。