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機械設備行業深度報告

鉅大鋰電  |  點擊量:0  |  2018年06月22日  

鋰電設備行業核心觀點


關鍵假設:行業供需中期維持結構性過剩,鋰電池龍頭擴張仍確定


1、國內需求:預計2020年國內電動車300萬輛,對應動力鋰電池需求120GWh,新增產能將達87GWh,設備需求超260億元。


2、全球需求:


從電動化率的角度測算,預計2025年,電動車滲透率可達25%,動力鋰電池需求超1700GWh,設備總需求達5000億元。


2018-2025年動力鋰電池累計總需求超5000GWh。


從龍頭車廠的銷量計劃測算,預計龍頭車企(大眾奔馳寶馬奧迪等)2025年全球電動車1080萬輛,對應動力鋰電池需求540GWh,供需缺口超290GWh,2020-2025年設備總需求近900億元。


驅動因素:


1、雙積分制推出確保行業高增長;


2、國際車企巨頭和歐美國家推出電動化戰略;


3、國產設備商迎來進口替代和自動化率提高兩大機遇。


與市場不一樣的觀點:


1、考慮到技術迭代設備更新和市場不斷有新進入者,需求比模型預測要多1-2倍;


2、2018年國內動力電池行業結構性過剩和補貼退坡影響,行業加速洗牌,行業集中度將大幅提升,同時國外電池巨頭將加大力度布局,擴產將超預期;


3、預計全球鋰電池前五將壟斷80%以上份額,綁定全球鋰電池龍頭的設備公司成長性仍將高度確定;


4、市場未擺脫補貼政策思維,隨著新車型在2019-2020年密集推出,電動車銷量有望大幅超市場預期。


投資建議:目前國內電池企業面臨加速洗牌,將壓制行業估值和業績;而進入全球供應鏈的設備公司將擺脫國內行業短周期波動影響。預計全球鋰電池前五大企業將壟斷80%以上份額,綁定全球鋰電池龍頭的設備公司仍將具有高成長性。


全球電動化大浪潮加速將誕生下一個“三一重工”:看好綁定龍頭電池企業的設備公司,業績成長性和持續性將大幅超預期,持續首推具備全球競爭力的設備龍頭,未進入國際龍頭電池供應體系的設備公司將面臨風險。


風險因素:下游投資低于預期、新能源車的銷量低于預期。


鋰電設備最新觀點:龍頭設備商將迎新一輪高成長周期!


新能源汽車行業進入后補貼時代,春季搶裝行情持續發酵,行業維持高景氣。根據東吳電新組數據,1-4月新能源汽車累計銷量22.53萬輛,同比增長149.2%,其中4月銷量為8.19萬輛,同比增長138.4%,環比增長21%;2018Q1動力電池產量8.6gwh,同比增長32%,預計Q2環比增30-50%,繼續走強。隨著補貼政策在春節前落地,6月中旬執行,目前正處于緩沖期內,電動車搶裝行情持續發酵,我們預計電池需求將明顯回暖。此外,由于預期較充分,目前龍頭電池企業開工率已恢復至70%并仍在逐步提升中,景氣度好于預期,同比2017年呈高增長態勢。


全球電動化大趨勢不可忽視,電動化已經從中國政府和特斯拉主導轉為傳統汽車巨頭大眾、奔馳、寶馬主導,鋰電池供需缺口巨大,擴產將超預期。我們預計,2020年全球電動車銷量500-600萬輛,對應動力鋰電池需求200-250GWh,設備總需求約700億元。同時隨著對中國車企的補貼將于明年底結束,2018年國外龍頭產能擴張將超預期(LG、松下、三星SDI等累計擴產預計超過25GWh,同比增速達到60%以上),進入全球供應體系的設備公司將抵消國內行業短周期波動影響。


影響擴產進度因素將除,鋰電設備龍頭將迎新一輪高成長周期!CATL上市和BYD電池業務分拆,是2017年Q4以來影響兩大巨頭擴產進度的重要因素。2018年CATL將建設24條產線,BYD預計擴產約10GWh。隨著這兩件重要事件落地,我們判斷,CATL和BYD的擴產招標進度將提速,預計行業即將進入招投標高峰,鋰電設備龍頭將迎來新的一輪高成長周期!


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