寧德時(shí)代攜手特斯拉無(wú)疑給市場(chǎng)帶來(lái)想象空間，盡管其動(dòng)力鋰離子電池出貨量目前穩(wěn)居全球第一，但這一地位并非牢不可破。

二月二十日，全球最大的動(dòng)力鋰離子電池供應(yīng)商寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)寧德時(shí)代，股票代碼：300750）正式官宣成為特斯拉的電池供應(yīng)商。

針對(duì)“目前和特斯拉的合作僅停留在意向性協(xié)議階段，具體細(xì)節(jié)均未定”的消息，寧德時(shí)代相關(guān)負(fù)責(zé)人公開(kāi)表示，合作并非意向性協(xié)議，公司目前與特斯拉已簽訂量產(chǎn)供貨定價(jià)協(xié)議，特斯拉將向?qū)幍聲r(shí)代采購(gòu)鋰離子動(dòng)力鋰離子電池，一切以通告內(nèi)容為準(zhǔn)。

這意味著寧德時(shí)代成為特斯拉繼松下、LG化學(xué)（LGC）之后的第三家電芯供應(yīng)商，也是唯一一家來(lái)自我國(guó)的電芯供應(yīng)商。

這有關(guān)寧德時(shí)代而言無(wú)疑是一個(gè)重大利好。所以在春節(jié)過(guò)后股市開(kāi)市第一天千股跌停之際，寧德時(shí)代逆勢(shì)上漲，并在開(kāi)市第二天和第三天持續(xù)漲停。

截至2020年二月二十一日收盤(pán)，寧德時(shí)代估值已經(jīng)高達(dá)3531億元，接近廣汽和上汽兩家公司的市值之和，繼續(xù)維持創(chuàng)業(yè)板估值最高公司的江湖地位。它同時(shí)占創(chuàng)業(yè)板指數(shù)權(quán)重高達(dá)6.4%，為第二大權(quán)重股。

根據(jù)寧德時(shí)代公布的2019年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，2019年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)40.64億~49.11億元，同比上升20%~45%；扣非凈利潤(rùn)35.98億~42.23億元，同比上升15%~35%。

截至2019年年底，寧德時(shí)代出貨量居全球第一。2020年是全球電動(dòng)汽車(chē)拐點(diǎn)之年，當(dāng)下甚至未來(lái)幾年，寧德時(shí)代還能保持全球霸主地位嗎？

增量的世界級(jí)Tier1

盡管在新能源汽車(chē)行業(yè)大名鼎鼎，但對(duì)行業(yè)之外的人而言，寧德時(shí)代仍不是一家特別知名的公司。因此，不少人認(rèn)為寧德時(shí)代的成長(zhǎng)軌跡過(guò)于“瘋狂”。

表面上看，寧德時(shí)代只是一家成立歷史僅有9年的年輕公司，但實(shí)際上，它的核心創(chuàng)始人曾毓群、黃世霖等人已經(jīng)在電池行業(yè)耕耘20余年，積累了豐富的電池研發(fā)和生產(chǎn)相關(guān)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。

早在1999年，梁少康、陳棠華、曾毓群等人在香港注冊(cè)新能源科技有限公司（AmperexTechnologyLimited，簡(jiǎn)稱(chēng)ATL），在廣東東莞成立了首家廠，重要從事消費(fèi)電子電池的生產(chǎn)。ATL逐漸成為世界上最大的消費(fèi)電子電池供應(yīng)商。

2011年，曾毓群將ATL的動(dòng)力鋰離子電池業(yè)務(wù)板塊分拆出來(lái)，在福建寧德成立了寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司（ContemporaryAmperexTechnologyLimited，所以又簡(jiǎn)稱(chēng)CATL），專(zhuān)注于車(chē)用動(dòng)力鋰離子電池的生產(chǎn)和研發(fā)，后來(lái)又新增了儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)。

動(dòng)力鋰離子電池上市公司國(guó)軒高科前總經(jīng)理方建華曾經(jīng)分析，在ATL基礎(chǔ)上成長(zhǎng)起來(lái)的CATL，并不是一家全新公司，而是一家具有較長(zhǎng)積淀的公司。那種認(rèn)為它只用了9年時(shí)間就成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)實(shí)力最強(qiáng)電池公司的看法，純屬一廂情愿的誤解。

從2017年開(kāi)始，寧德時(shí)代的電池出貨量持續(xù)三年位居世界第一和我國(guó)第一。

根據(jù)韓國(guó)SNEResearch機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的2019年全球鋰離子動(dòng)力鋰離子電池出貨量數(shù)據(jù)，2019年鋰離子動(dòng)力鋰離子電池總出貨量為116.6吉瓦時(shí)，同比上升16.6%。其中，寧德時(shí)代出貨量為32.5吉瓦時(shí)，比2018年上升38.89%,占全球市場(chǎng)份額27.87%，位居世界第一。

來(lái)自我國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)顯示，2019年我國(guó)新能源汽車(chē)動(dòng)力鋰離子電池裝機(jī)量累計(jì)為62.2吉瓦時(shí)，同比上升9.3%。其中，寧德時(shí)代2019年裝機(jī)量31.8吉瓦時(shí)，同比上升35.48%，市場(chǎng)占比達(dá)51.02%，位居我國(guó)第一。

寧德時(shí)代憑借日益完善的電化學(xué)體系和對(duì)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)know-how（技術(shù)訣竅）的理解，已在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)具備了獨(dú)一無(wú)二的定價(jià)權(quán)，并成功捕獲北汽、上汽、廣汽、吉利等國(guó)內(nèi)一流汽車(chē)客戶(hù)，以及寶馬、大眾、戴姆勒、本田、豐田、特斯拉等一系列國(guó)際主流客戶(hù)，成為當(dāng)之無(wú)愧的世界級(jí)公司。

從全球視角來(lái)看，寧德時(shí)代的更大價(jià)值在于，在全球汽車(chē)電動(dòng)化的過(guò)程中，以寧德時(shí)代、松下和LG化學(xué)為代表的亞洲電芯公司異軍突起，改變了以歐美的ABCD(（Autoliv、Bosch、Continetal、Dephi）為主導(dǎo)的全球汽車(chē)供應(yīng)鏈體系，成為汽車(chē)電動(dòng)化浪潮中的世界級(jí)汽車(chē)Tier1（一級(jí)零部件供應(yīng)商）。

牽手特斯拉之后

在寧德時(shí)代成長(zhǎng)為世界級(jí)Tier1的過(guò)程中，特斯拉對(duì)寧德時(shí)代未來(lái)發(fā)展的意義，給資本市場(chǎng)帶來(lái)很多想象力。

成立于2003年的特斯拉是世界級(jí)的電動(dòng)汽車(chē)生產(chǎn)商，創(chuàng)始人伊隆·馬斯克成功地在資本市場(chǎng)將特斯拉塑造成一家科技公司，而非一家汽車(chē)公司，從而不斷地刷新和提升特斯拉的估值。

今年春節(jié)過(guò)后，特斯拉股價(jià)迅速飆升，收盤(pán)價(jià)再次超過(guò)900美元，市值1633億美元，超越大眾汽車(chē)，成為僅次于豐田汽車(chē)的全球市值第二高的車(chē)企。盡管有投資機(jī)構(gòu)堅(jiān)持不懈地在“做空”特斯拉，但更多的人將特斯拉視為汽車(chē)行業(yè)的未來(lái)代表。

在此背景下，寧德時(shí)代與特斯拉這兩個(gè)世界級(jí)公司的牽手具有極強(qiáng)象征意義。

特斯拉創(chuàng)立之初，市場(chǎng)上并沒(méi)有專(zhuān)用于汽車(chē)的動(dòng)力鋰離子電池，松下為特斯拉供應(yīng)了原本用于消費(fèi)電子產(chǎn)品的圓柱形電池。圓柱形電池的優(yōu)勢(shì)在于，單個(gè)電芯能量密度高，產(chǎn)品一致性好，且電池鈷用量較少、成本更低。缺點(diǎn)在于電芯用量多，一輛特斯拉Model3的電芯用量超過(guò)4400個(gè)，電池管理系統(tǒng)比較復(fù)雜。為此，特斯拉成功地開(kāi)發(fā)了針對(duì)圓柱形電池的管理系統(tǒng)。不過(guò)，在合作多年之后，特斯拉與松下近年來(lái)漸生矛盾，松下認(rèn)為與特斯拉合作并未獲利，對(duì)擴(kuò)張電池廠產(chǎn)量和降低價(jià)格沒(méi)有太大積極性。

《華爾街日?qǐng)?bào)》2019年十月報(bào)道稱(chēng)，松下CEO津賀一宏抱怨特斯拉頻繁要求降價(jià)，松下沒(méi)有獲得穩(wěn)定的利潤(rùn)空間。特斯拉CEO馬斯克曾公開(kāi)稱(chēng)，松下電池產(chǎn)量不足導(dǎo)致Model3不能按時(shí)完成產(chǎn)量目標(biāo)。

因此，特斯拉和松下罅隙漸生，漸行漸遠(yuǎn)。2018年，特斯拉宣布在我國(guó)獨(dú)資設(shè)廠，其電池供應(yīng)方一直是個(gè)謎。特斯拉2019年一月表示建設(shè)上海廠，年規(guī)劃產(chǎn)量將達(dá)50萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)。早前特斯拉對(duì)外披露的國(guó)產(chǎn)化車(chē)型，選用了松下和LG作為供應(yīng)商。

2019年十一月，津賀一宏接受媒體采訪時(shí)確認(rèn)，沒(méi)有為特斯拉上海廠配套建設(shè)電池廠的計(jì)劃。

2020年一月二十九日，馬斯克在特斯拉財(cái)報(bào)電話會(huì)議上透露，公司新增LG和寧德時(shí)代作為電池供應(yīng)商，LG和寧德時(shí)代的電池供應(yīng)規(guī)模較小，具體細(xì)節(jié)可能在“電池日”上公布，該活動(dòng)計(jì)劃在今年四月召開(kāi)。

隨后的二月三日，寧德時(shí)代披露了這一消息，稱(chēng)近日公司與特斯拉（上海）有限公司簽署協(xié)議，將向后者供應(yīng)鋰離子動(dòng)力鋰離子電池。

雙方簽署的供貨有效期從2020年七月一日至2022年六月三十日。在合同中，特斯拉將根據(jù)自身需求以訂單的方式確定具體采購(gòu)量，協(xié)議未對(duì)特斯拉的采購(gòu)量進(jìn)行強(qiáng)制約束。

寧德時(shí)代特別提示，寧德時(shí)代與特斯拉約定了在業(yè)務(wù)合作期間的產(chǎn)品供貨方式、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)等內(nèi)容，但特斯拉沒(méi)有責(zé)任和義務(wù)必須購(gòu)買(mǎi)寧德時(shí)代產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，在雙方的合作中，寧德時(shí)代重要為特斯拉上海廠供應(yīng)電芯，滿(mǎn)足上海廠本地化供應(yīng)鏈的需求，以降低整車(chē)生產(chǎn)成本。

具體而言，寧德時(shí)代重要是向特斯拉在上海生產(chǎn)的國(guó)產(chǎn)化Model3的低續(xù)航版供應(yīng)磷酸鐵鋰離子電池，Model3的長(zhǎng)續(xù)航版將由LG供應(yīng)三元電池。Model3當(dāng)前國(guó)產(chǎn)化率為30%，特斯拉計(jì)劃至2020年年底，將國(guó)產(chǎn)化率提升至100%。

不容忽視的是，寧德時(shí)代還有望給特斯拉美國(guó)廠的增量產(chǎn)品供貨，重要是特斯拉先后公布的電動(dòng)卡車(chē)和電動(dòng)皮卡產(chǎn)品，因?yàn)榉叫坞姵叵啾葓A柱電池更適合這類(lèi)車(chē)型。

不過(guò)，在特斯拉電芯供應(yīng)商的體系中，中短時(shí)間內(nèi)寧德時(shí)代將會(huì)是松下的補(bǔ)充角色，還會(huì)面對(duì)著來(lái)自強(qiáng)大對(duì)手LG的激烈競(jìng)爭(zhēng)，尤其在海外市場(chǎng)。

根據(jù)韓國(guó)SNEResearch機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，2019年LG電芯出貨量為12.3吉瓦時(shí),同比上升64%，位居全球第三。

霸主的三大挑戰(zhàn)

盡管寧德時(shí)代的動(dòng)力鋰離子電池出貨量目前穩(wěn)居全球第一，但這一地位并非牢不可破，而是面對(duì)多項(xiàng)挑戰(zhàn)。

其一，寧德時(shí)代在國(guó)內(nèi)受到的“政策保護(hù)”在今年即將結(jié)束，它不得不接受日韓公司的挑戰(zhàn)。

我國(guó)是全球最大的新能源汽車(chē)市場(chǎng)，這與國(guó)內(nèi)從2009年開(kāi)始扶持新能源汽車(chē)發(fā)展的財(cái)政補(bǔ)貼政策密不可分。在高額補(bǔ)貼刺激下，傳統(tǒng)電池強(qiáng)國(guó)日本和韓國(guó)看好我國(guó)市場(chǎng)紛紛涌入。

從2016年四月開(kāi)始，使用外資電池的車(chē)型難以進(jìn)入工信部產(chǎn)品通告和目錄，無(wú)法上市銷(xiāo)售。這些產(chǎn)品即便推向市場(chǎng)，也無(wú)法領(lǐng)取補(bǔ)貼。即便在2018年政府公布電池公司白名單之后，外資電池廠在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的遭遇也沒(méi)有明顯改觀。

寧德時(shí)代的崛起與上述政策不無(wú)關(guān)系。根據(jù)國(guó)家規(guī)劃，2020年新能源汽車(chē)的財(cái)政補(bǔ)貼將完全退出，國(guó)內(nèi)電池公司部分基于補(bǔ)貼打造的“護(hù)城河”將不復(fù)存在，要面對(duì)真正的全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

其二，全球電動(dòng)汽車(chē)的競(jìng)爭(zhēng)剛剛開(kāi)始，國(guó)際車(chē)企可能更偏好綜合性?xún)r(jià)比更高的日韓公司，寧德時(shí)代能否取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)存在不確定性。

例如，大眾汽車(chē)集團(tuán)原CEO穆倫曾在2018年年會(huì)上回答媒體提問(wèn)時(shí)表示，大眾汽車(chē)MEB平臺(tái)在全球范圍內(nèi)選擇了兩家電池供應(yīng)商，我國(guó)市場(chǎng)供應(yīng)商為寧德時(shí)代，這是由于受到我國(guó)政策限制。大眾MEB平臺(tái)歐洲電池供應(yīng)商是一家韓國(guó)公司。

這并非是一種孤立的心態(tài)。2018年十二月，瑞銀旗下的EvidenceLab拆解了四家動(dòng)力鋰離子電池公司產(chǎn)品。通過(guò)技術(shù)和成本分析，瑞銀給出了競(jìng)爭(zhēng)力排名：松下排名第一，韓國(guó)LG和三星分列第二、三名，寧德時(shí)代排名最末；具體而言，松下21700型圓柱形鋰離子電池成本為111美元/千瓦時(shí)，LG公司的成本為148美元/千瓦時(shí)，三星SDI和寧德時(shí)代的成本均超過(guò)150美元/千瓦時(shí)，而寧德時(shí)代的成本為155美元/千瓦時(shí)。

盡管瑞銀的上述分析未必十分準(zhǔn)確，但足以說(shuō)明市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之激烈和殘酷。寧德時(shí)代面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)可想而知。

其三，下一代電池技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)。在更高能量密度和更高安全性的需求驅(qū)動(dòng)下，從液態(tài)鋰離子電池到固態(tài)鋰離子電池將是未來(lái)的發(fā)展方向。目前固態(tài)鋰離子電池的競(jìng)爭(zhēng)剛剛開(kāi)始，寧德時(shí)代作為液態(tài)鋰離子電池的先行者，盡管也在固態(tài)鋰離子電池領(lǐng)域有所布局，但能否在下一代電池的競(jìng)爭(zhēng)中勝出尚存較大的不確定性。