過會、注冊、掛牌、上市，科創(chuàng)板動力鋰離子電池第一股——孚能科技（贛州）股份有限公司（以下簡稱“孚能科技”）即將迎來成立以來的“高光”時刻。

不久前，上交所科創(chuàng)板上市審議結(jié)果公布：孚能科技首發(fā)上市成功過會，隨后，孚能科技提交上市注冊。這意味著完成這一系列流程之后，不出意外，孚能科技正式登陸科創(chuàng)板指日可待。

目前，在科創(chuàng)板上市的中小型科技公司已有96家，也有不少汽車零部件公司，但汽車動力鋰離子電池公司仍是空白。“科創(chuàng)板強(qiáng)調(diào)科技創(chuàng)新水平，而且具有高收益、高風(fēng)險的特點，有關(guān)像孚能科技這樣的公司來說，上市是考驗，也是機(jī)遇。”全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹表示。

■為何孚能科技能登陸科創(chuàng)板？

根據(jù)招股說明書，孚能科技以每股1元發(fā)行超2.14億股，募集資金將用于孚能科技鎮(zhèn)江三期年產(chǎn)8GWh動力鋰離子電池項目建設(shè)和運營資金補(bǔ)充。“公司將努力抓住科創(chuàng)板和新能源汽車發(fā)展的大好機(jī)遇，謀求發(fā)展。”孚能科技董事長王瑀說。

科創(chuàng)板的初衷，是聚焦有潛力的科技創(chuàng)新型公司，其基礎(chǔ)掛牌條件，首先就是要求公司屬于科技創(chuàng)新型的股份有限公司。從科創(chuàng)板問世至今8個多月時間里，很多申報公司在前期審核流程中，就因為科技創(chuàng)新等方面的瑕疵，只差“臨門一腳”而與科創(chuàng)板擦身而過，而孚能科技同樣經(jīng)過嚴(yán)格的審核，就是以科技創(chuàng)新實力拿到了入場券。

一位內(nèi)部知情人士向記者透露，從創(chuàng)始人到研發(fā)團(tuán)隊，孚能科技都顯得低調(diào)而務(wù)實。與行業(yè)頭部公司相比，孚能科技多年來幾乎是默默無聞，但始終專注三元軟包鋰離子電池技術(shù)。與主板上市需耗時一兩年有所不同的是，在200多天時間里基本走完上市所有流程是科創(chuàng)板的特點，這也可以從一個側(cè)面印證孚能科技經(jīng)得起推敲的技術(shù)實力。

據(jù)了解，在三元軟包動力鋰離子電池這個細(xì)分領(lǐng)域，孚能科技是國內(nèi)較早實現(xiàn)量產(chǎn)、而且做到了國內(nèi)龍頭的公司。其自主研發(fā)的重要產(chǎn)品，包括三元軟包動力鋰離子電池的電芯、模組和電池包，多應(yīng)用于純電動汽車、混合動力汽車及插電混合動力車用電池系統(tǒng)、48V微混電池系統(tǒng)，用戶以新能源乘用車為主，同時涵蓋新能源專用車、電動摩托車等。公開的報告顯示，孚能科技在三元軟包動力鋰離子電池產(chǎn)品上，2017年、2018年和2019年前9個月裝機(jī)量分別為0.67GWh、1.90GWh和1.51GWh；同期出貨量分別達(dá)到0.68GWh、1.90GWh和1.21GWh，持續(xù)三年位居國內(nèi)第一。

近幾年來，孚能科技也已完成了四輪融資。企查查顯示，孚能科技在冊股東46個，其中不乏國風(fēng)投基金、東興資本、云暉資本、國科投資、北汽產(chǎn)業(yè)等知名投資商的身影，這些目光銳利的投資商能拿出真金白銀給孚能科技，在一定程度上折射出資本對其未來的發(fā)展及上市抱有期望。“能夠登陸科創(chuàng)板的公司，應(yīng)有一技之長，始終堅持在三元軟包動力鋰離子電池的創(chuàng)新并有所斬獲，或許就是其能被科創(chuàng)板所接納的一個重要原因。”我國汽車工業(yè)協(xié)會顧問杜芳慈認(rèn)為。

■產(chǎn)品競爭優(yōu)勢何在？

那么，軟包電池為何受青睞？與流行的方形電池、圓柱電池有什么不同？“不僅是封裝形式不同，特性上也有差別。”我國電池工業(yè)協(xié)會的一位專家向記者介紹，相較于其他兩種電池，軟包電池的特點，一是鋁塑膜重量輕、空間大，不像鋼殼鋁殼電芯那樣容易熱失控發(fā)生爆炸；二是能量密度高，重量較同等容量的鋼殼鋰電輕40％，較鋁殼電池輕20％；相同尺寸規(guī)格相比，容量更大，軟包電池較同等規(guī)格尺寸的鋼殼電池容量高10％～15％，較鋁殼電池高5％-10％；三是殼體強(qiáng)度低，循環(huán)過程中對內(nèi)部結(jié)構(gòu)出現(xiàn)的機(jī)械應(yīng)力小，對循環(huán)壽命有益；四是充放電過程中，熱量分布均勻。不過，其缺點也很明顯：開發(fā)成本較高、對制造工藝要求較高，生產(chǎn)效率不如方形電池和圓柱電池。

業(yè)界認(rèn)為，隨著國內(nèi)外新能源整車公司對動力鋰離子電池性能要求的不斷提升，三元軟包動力鋰離子電池憑借高能量密度、高安全性能、長壽命等優(yōu)勢，在新能源乘用車領(lǐng)域或?qū)⒊蔀槲磥淼闹髁髭厔荨?/p>

不過，業(yè)界人士也提醒，孚能科技應(yīng)重視妥善處理存在的隱憂。例如，孚能科技正在申請中的國內(nèi)外專利合計107項，其專利更多布局在美國市場，而公司重要的境外銷售收入來自美國和德國，但德國卻是其專利的“荒地”。因此，假如有另外的公司已經(jīng)在德國擁有相同或相似的專利并提出權(quán)利要求，孚能科技將十分被動。因為三元鋰離子電池產(chǎn)品所用重要原材料為正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液、鋁塑膜等，其中任何一個技術(shù)環(huán)節(jié)的專利問題，都可能使孚能科技陷入糾紛。此外，在貿(mào)易摩擦不確定性新增背景下，孚能科技的一些美國專利并沒有申請相應(yīng)的我國專利，對其生產(chǎn)經(jīng)營、產(chǎn)品銷售帶來潛在的風(fēng)險。

“軟包電池有其獨特的技術(shù)優(yōu)勢，公司一方面要以技術(shù)創(chuàng)新筑牢生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)固基礎(chǔ)，另一方面也要重視對產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，扎緊抗各種風(fēng)險的‘籬笆墻’。”崔東樹表示。

■上市是機(jī)遇還是風(fēng)險？

2014年以來，全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段，動力鋰離子電池作為新能源汽車關(guān)鍵的核心動力組件，迎來新一波發(fā)展機(jī)遇。不過，到2019年下半年，遭遇補(bǔ)貼大幅退坡、新能源汽車銷量滑坡影響，動力鋰離子電池集體“失速”，軟包電池也受到波及。再加上疫情帶來的沖擊，動力鋰離子電池行業(yè)可謂是阻力重重。

有關(guān)動力鋰離子電池公司而言，除了技術(shù)能力、產(chǎn)量和資本等因素之外，在很大程度上決定其生存狀態(tài)的，是其穩(wěn)定的大客戶。如寧德時代依托寶馬的背書，一路披荊斬棘崛起為行業(yè)龍頭。比較而言，孚能科技的客戶版圖也是可圈可點，2019年1～六月，孚能科技的大客戶分別為長城汽車、北汽集團(tuán)、戴姆勒、廣汽集團(tuán)，其中核心客戶為長城汽車和北汽集團(tuán)，而北汽新能源的銷量一直在國內(nèi)市場位居前列。從孚能科技的采購合同來看，北汽新能源顯然是其一大支柱。招股書顯示，孚能科技2016年至2018年及2019年1～九月期間，對北汽集團(tuán)的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為65.63％、87.57％、83.58％和53.68％。報告期內(nèi)，公司對前四大客戶的銷售收入所占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為99.97％、99.78％、99.77％和97.38％。在產(chǎn)量方面，目前孚能科技也已擁有江西贛州、江蘇鎮(zhèn)江與德國三大生產(chǎn)基地，而鎮(zhèn)江是其布局的重點，也是此次上市募集資金的重要用途。

不過，任何事情都有兩面性。有觀點認(rèn)為，至今為止，孚能科技尚無法獨立行走，原因是其過度依賴大客戶和政府補(bǔ)助，如毛利率、現(xiàn)金流及賬款都受到大客戶北汽集團(tuán)的制約。

此外，孚能科技的財務(wù)狀況也不理想，2019年扣非凈利潤僅為908萬元，2018年則虧損近兩億元。今年的開局也不順利。“一季度受疫情影響較大，預(yù)計將導(dǎo)致公司一季度出現(xiàn)收入大幅下降、產(chǎn)量減少及費用開支明顯新增的情況，進(jìn)而對全年經(jīng)營業(yè)績情況出現(xiàn)一定負(fù)面影響。”負(fù)責(zé)孚能科技上市工作的一位人士表示。

同時，隨著“白名單”的取消，日韓動力鋰離子電池公司的大舉進(jìn)入，也會對國內(nèi)動力鋰離子電池公司帶來壓力。未來，一向默默無聞的孚能科技是否仍將默默無聞仍不確定。孚能科技仍然面對多重壓力。

好在，科創(chuàng)板對上市公司開出的條件中，“容忍”一按時間內(nèi)一定幅度的虧損，但須明確通告。事實上，多年來，在我國證券市場上市必須是已經(jīng)盈利且達(dá)到一定盈利規(guī)模的公司，而科創(chuàng)板更關(guān)注公司的未來發(fā)展能力，關(guān)注是否可以依靠科技創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，在盈利標(biāo)準(zhǔn)上較現(xiàn)有板塊有了較大幅度的放寬，這也是科創(chuàng)板青睞虧損的孚能科技的原因。不過，雖然科創(chuàng)板允許未盈利公司上市，但投資者肯定會更關(guān)注其中的風(fēng)險。有投行人士就提醒投資者，虧損公司依然具有較大風(fēng)險，未來是否能夠盈利、何時能夠盈利都存在較大不確定性，甚至研發(fā)最終失敗也正常。

登陸科創(chuàng)板是機(jī)遇，也必然面對挑戰(zhàn)。全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴向《我國汽車報》記者表示，上市、直面市場都會有風(fēng)險與挑戰(zhàn)，但關(guān)鍵是公司要不斷上升“危”中尋“機(jī)”的能力，善于抓住機(jī)遇。“盡管目前的汽車市場受疫情、滑坡等不利因素影響，但近來有各層面多項政策聚焦新能源汽車，這是一個值得把握的重要機(jī)遇。通過登陸科創(chuàng)板上市等渠道實現(xiàn)融資，無疑對公司發(fā)展更為有利。”曹鶴說。