本報告導讀：公司為消費級電池PACK及BMS龍頭，未來將受益于手機電池電量及復雜度提升帶來的價值量提升，同時智能硬件市場也將為公司帶來長期增長動力。投資鉅大鋰電要點：首次覆蓋，給予增持評級，目標價45元：公司為消費級電池PACK及BMS龍頭，受益于手機電池電量及復雜度提升帶來的價格提升，同時智能硬件市場也將為公司帶來長期增長動力。我們預測2019-21年EPS為2.26元、2.70元、3.2元，增速為17%、20%、19%。參考行業可比公司估值水平，給予目標價45元，對應2019年20倍PE。

手機電池量價齊升，市場份額向龍頭集中：隨著手機性能提升，為保持手機續航時間需新增電池容量，雙電芯/L型電池開始導入智能手機，帶來手機電池價值增長，同時5G換機有望使智能手機銷量重回增長。手機品牌集中度提升，要電池公司在鋰離子電池出貨量、交付能力、研發能力上同步跟進，利好龍頭供應商。

智能硬件百花齊放，NB與動力鋰電池機會顯現：以智能手表、耳機、VR/AR為代表的智能硬件將在后智能機時代迎來快速增長，電動工具也將保持鋰離子電池穩步增長。智能硬件輕薄化為重要鋰離子電池廠家因素，因此帶動軟包電池需求。公司當前已經成為AppleWatch電池獨家供應商，體現公司競爭實力。在筆記本電腦電池方面，公司已經成為蘋果MAC，聯想電腦核心供應商，未來NB電池轉向軟包有利于公司發展。

催化劑：大客戶出貨超預期；動力鋰電池業務減虧超預期。

風險提示：貿易戰加劇；5G換機低于預期。