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欣旺達:優質客戶優勢凸顯,動力鋰電池業務方興未艾

鉅大鋰電  |  點擊量:0  |  2020年02月23日  

近期,我們調研了欣旺達,針對消費電池模組、動力鋰電池等公司主營項目的生產經營情況、公司未來發展規劃、行業現狀鉅大鋰電,與公司相關人員進行了溝通交流。


投資要點:


產品品質穩定,訂單快速響應提升行業競爭力


公司是國內第一批從事鋰離子電池模組生產的公司,在行業內有超過20年的生產、研發技術經驗積累。為了達到鋰離子電池模組整體開發設計的最優化,公司從客戶產品的研發階段就開始參與其中。通過豐富的制程管理經驗和完善的質量管控體系,保證了電池模組大規模生產后產品質量的穩定性。同時公司擁有超過千人的自動化團隊,實現了鋰離子電池模組生產設備的自主研發制造。


產線的高度自主化化一方面使生產設備可以與產品形成良好的匹配,提高了生產過程的良品率,保障電池模組的品質。另一方面也增強了公司對各類訂單的承接鋰離子電池廠家能力,加快了產能爬坡速度,快速響應客戶不同電池模組產品的交貨需求。目前公司在智能手機電池模組領域市占率排名全球第一,通過電池模組大規模生產過程中良好的的品鋰離子電池控能力和積極響應客戶產品的不同需求,使得公司在獲取大客戶訂單時優勢明顯,繼續保持在行業內的強大競爭力。


大客戶優勢逐步凸顯,電芯自供改善業務毛利率


公司前三季度手機電池模組業務營收超過80億元,繼續維持良好的增長態勢。在整個手機市場下行的趨勢下,公司積極擴大市場份額,與國際大客戶合作的廣度和深度進一步加強。公司不僅作為蘋果手機三款主力機型電池模組的第一供應商,負責供應每款機型50%的電池模組,同時也供應Mac、Pad等蘋果公司產品線的其他電子產品。與華為、OPPO、VIVO等國內大型廠商的合作也進一步拓寬了公司手機電池模組業務的成長空間。隨著下游手機行業競爭的進一步加劇,市場份額越來越向頭部廠商集中,公司的大客戶群體優勢使得公司該項業務在未來兩三年內繼續維持20%以上的增長。


今年七月公司收購東莞鋰威49%的股權,使東莞鋰威成為公司的全資子公司,并對其進行產線改造。通過對東莞鋰威的收購將使公司逐步實現電池模組的電芯自供,目前公司電池模組電芯重要來自ATL、LG、SONY等產商,預計明年電芯自供率可以達到20%。公司業務向上游的延伸和電芯自供率的提高將有效改善手機電池業務板塊盈利情況。


動力鋰電池業務布局加快,后發優勢搶占行業市場份額


今年四月公司通過非公開發行股票方式募集資金25.54億元,其中19.54億元用于動鋰離子電池力電池生產建設項目,在惠州博羅廠區規劃形成6GWhPack和4GWh動力鋰電池電芯的產能規模。其中2GWh動力鋰電池產線在今年六月份已經投產,九月份第一批動力鋰電池電芯開始出貨,預計2018年出貨量達到0.4GWh。公司在動力鋰電池Pack領域深耕多年,積累了豐富的動力鋰電池電芯技術基礎數據,在光明高新區成立動力研究院,形成了動力鋰電池領域的自主研發技術實力。


公司動力鋰電池全部采用新能源汽車應用最廣泛的三元方形電池,能量密度達到215Wh/kg,續航里程可以達到400~500公里。目前客戶反映良好,在手訂單已超過目前動力鋰電池產線產能。通過電池領域的后發優勢,使得公司減少了在技術路線選擇上所付出了時間及技術成本,有助于公司實現動力鋰電池出貨量的快速突破。預計明年公司動力鋰電池出貨量至少達到3GWh,有望躋身行業前十。


盈利預測與投資評級


目前公司手機電池模組業務占比較重,其業務增長受益于下游手機市場集中度提升帶來的優質客戶出貨量新增。多電芯、異形電芯電池的應用帶來的毛利率提升改善了該項業務的盈利能力。筆記本、智能硬件電池模組業務近期實現超過50%的快速增長,是公司的又一個快速增長點。而布局動力鋰電池這一潛在千億級市場則為公司的成長供應了足夠的空間。我們看好公司未來的長期發展,預計公司2018~2020年實現銷售收入193.29億元、263.32億元、340.75億元,歸母凈利潤為8.16億元、11.23億元、14.29億元,對應的EPS分別為0.53元、0.72元、0.92元。


東莞市鉅大電子有限公司成立于2002年,總部位于我國廣東省東莞市南城區高盛科技園,是一家為全球用戶在移動電源、儲能電源、動力電源和備用電源的個性化需求,供應特種鋰電系統定制化方案和產品的國家級高新技術公司。

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